每逢2月底，環(huán)球投資市場的目標(biāo)總會轉(zhuǎn)向中國兩會。基金經(jīng)理與機構(gòu)投資者談到的難免都會涉及兩會效應(yīng)、兩會行情、兩會概念等等。
投資市場的焦點在于改革主題，三中全會后，改革的藍圖初步呈現(xiàn)。兩會前，大家將進一步關(guān)注改革政策的方向、方式和框架之落實。國家經(jīng)濟進行結(jié)構(gòu)性改革，目前的重點在于如何解決最為迫切的問題。現(xiàn)在已經(jīng)不再是紙上談兵的階段，一切將從規(guī)劃設(shè)計推展至落地執(zhí)行的階段。
至于2014年的經(jīng)濟目標(biāo)，筆者預(yù)期與去年持平，經(jīng)濟增長為7.5%，而通脹率則為3.5%。筆者認為，中央去年定下的經(jīng)濟政策方向不會改變，但是近期經(jīng)濟下跌將影響政策的微調(diào)。在中期偏緊的環(huán)境下，短期有可能局部微調(diào)，以穩(wěn)定短期穩(wěn)增長的策略。
在政策的先后次序上，筆者認為落實的先后次序?qū)樯鐣Ｕ现贫雀母铮瑖蟾母铮茉锤母铮a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及金融改革中的行業(yè)門檻改革。至于其他較深層次的改革，如土地改革，金融改革中的利率市場化和匯率自由化改革，因涉及整體風(fēng)險較大，需要考慮環(huán)球與內(nèi)地形勢變化，只能慢步向前。
在結(jié)構(gòu)性改革和轉(zhuǎn)型的洪流下，中央對整體經(jīng)濟或個別行業(yè)增長下滑的容忍度將增加，因此市場不可以一廂情愿地以為政府將隨時會出手“救”經(jīng)濟。不過，筆者認為上調(diào)城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)，顯示出中央政府重視就業(yè)及民生，估計將持續(xù)加推積極的就業(yè)政策，以達成就業(yè)目標(biāo)。
在中央的積極財政政策下，筆者估計財政赤字將略為增加，同時全力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，完善稅制，以及化解地方債務(wù)危機。至于貨幣政策，筆者預(yù)計中國政府將繼續(xù)堅持以“總量穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)優(yōu)化”為目標(biāo)。
地方債務(wù)問題是兩會的一個重要議題，如何防止及控制債務(wù)風(fēng)險將成為重點。此外，內(nèi)地目前產(chǎn)能過剩壓力甚大，如何化解也將成為今年的重點。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級是其中一個方向，服務(wù)業(yè)的發(fā)展值得大家的關(guān)注。內(nèi)地人口老化，筆者認為養(yǎng)老和健康服務(wù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)具備發(fā)展的潛質(zhì)。在內(nèi)部需求上，如何加速自貿(mào)區(qū)的開放也極其關(guān)鍵。
不過，中國的內(nèi)需很難在短期內(nèi)大幅提升，主要在于占人口過半的農(nóng)村人口消費力不足，此外，內(nèi)地工資水平與社會消費增長水平相當(dāng)，無法成為拉動經(jīng)濟增長的主導(dǎo)力，就算社會有多余的購買力，市場看似更傾向于投資房地產(chǎn)或進行私募投資，而非直接消費。
以前，政策主導(dǎo)的增長導(dǎo)致若干產(chǎn)業(yè)泡沫化的演變，行政干預(yù)也帶來眾多副作用。三中全會提到以市場在資源配置上的作用改為“決定性”，就是為中國長遠經(jīng)濟發(fā)展撥亂反正，締造可持續(xù)發(fā)展的背景。國企甚至是壟斷性行業(yè)引入民資，盤活經(jīng)濟將成主導(dǎo)方向之一。
金融行業(yè)、資源行業(yè)、電信行業(yè)、鐵路行業(yè)等等，也將持續(xù)慢慢地開放，估計在兩會前后將有更多的消息出臺，筆者并非一面倒樂觀，當(dāng)中對現(xiàn)有壟斷行業(yè)實際上更是危多于機。不過，若開放產(chǎn)業(yè)能釋放需求，體現(xiàn)新的市場價值，行業(yè)整體最終也將受益，而新興產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)若能突圍而出，當(dāng)中不乏新的增長亮點，也是今年兩會的重點之一。