• 
    
  • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
  • <small id="2www8"></small>
    <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>
      • 亚洲日韩一区二区三区四区高清,91精品手机在线观看,专区一va亚洲v专区在线,中文字幕一区二区高清精品久久久

        設(shè)法消弭“新股紅利”為注冊制鋪平道路
        2014-02-11   作者:張書懷(資深財經(jīng)評論人)  來源:上海證券報
        分享到:
        【字號

          “新股紅利”和短炒思維造成了對新股的爭搶,所以,從供需角度考慮,解決不了新股的熱炒問題。對癥下藥,有兩條思路可尋。第一條是取消詢價定價,由全體投資者定價,“新股紅利”即可消失;第二條是規(guī)定新股發(fā)行完成之后有鎖定期。

          滬深股市重啟IPO已快滿月,春節(jié)前已完成發(fā)行的股票48只,其中上市的43只。綜觀一、二級市場的發(fā)行上市情況,認(rèn)購熱度不減當(dāng)年,首日暴炒一如從前。在對新股炒作監(jiān)管力度不斷加大的情況下,暴炒依然故我,足見打新陋習(xí)的執(zhí)拗。

          一、二級市場如此的表現(xiàn),與注冊制的改革方向格格不入。實(shí)行注冊制,擺明了投資者應(yīng)全面、深入分析股票的投資價值,客觀、獨(dú)立地做出自己的價值判斷。如果公司并沒有多少投資價值或投資價值達(dá)不到自己的要求,就不去購買,如果發(fā)行人確定的價格高于投資價值,那就該去與發(fā)行人討價還價。投資人和發(fā)行人是相互制衡的,投資人不但能左右股票的發(fā)行價格,而且還能決定股票發(fā)行的成敗。這就是“市場選擇”、“市場淘汰”。如果凡新股就買,凡新股就炒,賣方不愁賣,賣方一方掌握著市場,那還怎么實(shí)行注冊制?

          毫無疑問,在一級市場上無論是網(wǎng)下的詢價者還是網(wǎng)上的申購者,他們看中的都是新股一、二級市場的巨大差價,所以在新股一上市時就拋,也就是說他們遵循的是短炒思維。而那些在二級市場新股上市首日的買入者認(rèn)為,新股開盤價和盤中較低價格不會是全天的最高價,而且往往會低于收盤價,如果在集合競價期間或在盤中低位買入,第二天或隨后幾天拋出是有利可圖的。上市首日的買入者不但具有一級市場申購者的短炒思維,而且具有“賭一把心理”。顯然,在短炒思維和“賭一把心理”的支配下,不可能深入分析發(fā)行人的長期投資價值,只要認(rèn)定是新股就可以了。要問為什么只要認(rèn)定是新股就可以了呢?這和滬深股市的股票發(fā)行歷史有關(guān)。在新股發(fā)行行政定價期間,有一種認(rèn)識是這樣的:要想新股能順利發(fā)出去,新股定價要給二級市場留出相當(dāng)?shù)纳蠞q空間。這種認(rèn)識和一刀切的20倍市盈率做法,造成了滬深股市新股的紅利現(xiàn)象,打新成為包賺不賠的盈利手段。“新股紅利”在我國市場和投資者不成熟的情況下,與當(dāng)時盛行的短炒思維、題材思維、跟莊思維、滬深股市無投資價值認(rèn)識等相結(jié)合,使凡新就打的概念逐步固化和蔓延,至今不退。

          再清楚不過,是“新股紅利”和短炒思維造成了對新股的爭搶,“賭一把心理”又保證并拉大了“新股紅利”,“新股紅利”反過來加劇了對新股的爭搶。但現(xiàn)在的IPO改革思路還沒有從消除“新股紅利”和倡導(dǎo)價值投資入手,仍然從供需角度考慮,認(rèn)為新股被爭搶和暴炒,是因?yàn)樾鹿砂l(fā)行得少,單只新股上市的股份少,于是采取加大新股供應(yīng)量的辦法,所以連過去網(wǎng)下獲配股份要鎖定三個月的規(guī)定也取消了,還推出了老股轉(zhuǎn)讓這樣貌似增加新股股份的辦法。其實(shí),多年來滬深股市新股發(fā)行數(shù)量和融資規(guī)模一直在世界上處于領(lǐng)先地位,甚至數(shù)年連奪冠軍,新股供應(yīng)量根本不少。這次新股發(fā)行由于實(shí)行了市值配售,擋住了大量不持有股票的資金申購,所以新股凍結(jié)的申購資金較過去大幅減少。在不實(shí)行市值配售的那些年,新股申購凍結(jié)的資金曾達(dá)到3.56萬億,如果以每只新股融資3.56億元計算,要消耗掉這些資金需發(fā)1萬只新股,而且這些資金是循環(huán)使用的。可見,從供需角度考慮,解決不了新股的熱炒問題。

          對癥下藥,筆者以為,治理新股暴炒有兩條思路可尋。第一條思路是限制“新股紅利”、取消“新股紅利”。“新股紅利”是由于對新股有兩次定價造成的:一次是詢價定價,這是由部分機(jī)構(gòu)投資者做出來的;第二次是上市首日定價,這是由全體投資者做出來的。而由全體投資者做出來的定價是最終定價。只要取消詢價定價,只留由全體投資者定價,“新股紅利”即可消失。現(xiàn)在詢價定價意在給市場一個科學(xué)合理的定價,但這個所謂科學(xué)合理的定價對二級市場沒有約束力,二級市場該定什么價還定什么價,白白給了一級市場的獲配者很大的利潤。取消詢價定價,讓全體投資者直接在網(wǎng)上報價也有兩種做法,一種是報什么價就以什么價認(rèn)購。這樣每個投資者獲取籌碼的價格都不一樣,上市之后有的會盈利,有的將虧損,瘋狂報價的會虧損嚴(yán)重,這也就懲罰了“賭一把心理”。由于現(xiàn)行《公司法》規(guī)定同次發(fā)行的股票須同股同價,實(shí)行這種方法有法律障礙,因而還是由全體投資者自由申購,然后將所有報價從高到低排位的做法較為合適,排到哪個價位能把本次發(fā)行的股票全部發(fā)行出去,就以此價定價。這種辦法基本上也可消除“新股紅利”,上市首日即使溢價也很有限。至于有可能帶來的資金超募,另有辦法,在此不述。

          第二條思路是抑制短炒思維。最好的方法是規(guī)定新股發(fā)行完成之后有鎖定期。這個鎖定期越長越有效。假如鎖定期是三年,那結(jié)果會是怎樣呢?很可能的結(jié)果是,凡短期資金均不會認(rèn)購新股,凡申購資金必須認(rèn)真地研究公司三年后的情況,也就是要對公司的真正投資價值做判斷。這樣,價值投資得以提倡和確立,盲目的新股申購熱潮會立即消退,只有有研判能力的投資者才敢于買新股。在三年鎖定期間公司出了三份年報,公司的成長性、盈利能力和分紅能力有了三年的考量,公司有無虛假和包裝也有了三個年頭的檢驗(yàn),如果是真正的優(yōu)秀公司,那三年后上市股價照樣會上漲、大漲,這是價值投資的勝利。如果是圈完錢就變臉和一年績優(yōu)、二年績平、三年虧損的公司,那一上市就會跌破發(fā)行價且會連跌不停,價值投資從另一個方面得到確定,哪還會有什么“新股紅利”?

          實(shí)行注冊制的發(fā)令槍已經(jīng)響過,《證券法》修訂“馬上進(jìn)行”,為注冊制鋪平道路的準(zhǔn)備工作時不我待,我們要有緊迫感呀!

          凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟(jì)參考報社,未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報社書面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
         
        集成閱讀:
        · 深交所7只新股上市再現(xiàn)“秒停” 次新股走勢出現(xiàn)分化 2014-01-30
        · 遏制新股博傻須進(jìn)一步去行政化 2014-01-30
        · 滬指漲0.56%創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢 新股再受市場熱捧 2014-01-29
        · 新股發(fā)審不宜存在兩個審核主體 2014-01-29
        · 28日滬深股市走勢分化 深市新股再遭“熱炒” 2014-01-29
         
        頻道精選:
        ·[財智]誠信缺失 家樂福超市多種違法手段遭曝光·[財智]歸真堂創(chuàng)業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭議
        ·[思想]投資回升速度取決于融資進(jìn)展·[思想]全球債務(wù)危機(jī) 中國如何自處
        ·[讀書]《歷史大變局下的中國戰(zhàn)略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
         
        關(guān)于我們 | 版權(quán)聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
        經(jīng)濟(jì)參考報社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報協(xié)議授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載使用
        新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街57號
        JJCKB.CN 京ICP備12028708號
        亚洲日韩一区二区三区四区高清
      • 
        
      • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
      • <small id="2www8"></small>
        <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>