據(jù)稱，針對(duì)新股發(fā)行定價(jià)過程，證監(jiān)會(huì)已抽調(diào)近兩百人組成稽查小分隊(duì)，奔赴各地分批次抽查。但昨天深交所上市8只新股有7只被爆炒，表現(xiàn)出典型的人為追捧股價(jià)的情形，這暴露出新股上市首日交易機(jī)制較大的缺陷，改革的必要性非常緊迫。筆者因此認(rèn)為，在當(dāng)前的情況下，打擊炒新遠(yuǎn)比稽查新股發(fā)行定價(jià)來得重要。
為限制炒新，去年12月13日出臺(tái)了為嚴(yán)厲規(guī)則，按深交所最新規(guī)則，股票上市首日開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為發(fā)行價(jià)的上下20%，盤中較當(dāng)日開盤價(jià)首次漲跌達(dá)10%的、臨時(shí)停牌1小時(shí)，盤中較當(dāng)日開盤價(jià)首次漲跌20%的、臨時(shí)停牌至14：57。昨天8只中小盤新股均以上漲20%象征性競(jìng)出開盤價(jià)，9:30開盤后有7只立即上漲10%，由此臨時(shí)停牌1小時(shí)，10:30復(fù)牌后較開盤價(jià)上漲20%，停牌到14:57，而所有停牌時(shí)間竟然沒有投資者賣出。顯然，限制炒新的新規(guī)并未收到應(yīng)有的效果，打新仍有暴利，投資者仍將棄舊迎新。
對(duì)于新股發(fā)行詢價(jià)環(huán)節(jié)存在的有損公平的行為，理應(yīng)查處，但如果目光僅局限于新股發(fā)行環(huán)節(jié)，或是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”，即使規(guī)范了新股詢價(jià)環(huán)節(jié)，也只是實(shí)現(xiàn)網(wǎng)下申購(gòu)這個(gè)小領(lǐng)域的公平。事實(shí)上，申購(gòu)價(jià)過高網(wǎng)上投資者也可以選擇不買，且由于新股改革意見規(guī)定，若網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)倍率較高，網(wǎng)下需要向網(wǎng)上回?fù)埽疽芽梢源_保網(wǎng)上中小投資者享有對(duì)新股認(rèn)購(gòu)的基本公平權(quán)利，應(yīng)該說，規(guī)范新股詢價(jià)環(huán)節(jié)不會(huì)對(duì)新股不敗造成什么威脅。新華社對(duì)此早就指出，即使新股定價(jià)虛高得到抑制，新股上市后或?qū)⒃庥霰矗聪潞J起了瓢;為此需要讓市場(chǎng)教訓(xùn)投機(jī)者，需要鏟除二級(jí)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性泡沫。
當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板股票一些行業(yè)的平均市盈率達(dá)到五六十倍，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率自然要向二級(jí)市場(chǎng)靠攏。如果認(rèn)可二級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，那就該認(rèn)同目前新股的高價(jià)認(rèn)購(gòu);既然人們普遍認(rèn)為目前新股發(fā)行價(jià)過高，那就該反思，在一大批股票市盈率跌到只有10倍以下甚至4、5倍的情況下，創(chuàng)業(yè)板股票五六十倍甚至幾百倍的市盈率是否合理。
之前曾有統(tǒng)計(jì)，全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的平均估值溢價(jià)率超過30%，中國(guó)香港創(chuàng)業(yè)板較主板市場(chǎng)溢價(jià)平均為109%;而當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板估值水平約為上海主板的6倍，這就未免太出格了。
對(duì)基金等機(jī)構(gòu)扎堆助推鼓起的創(chuàng)業(yè)板泡沫，再不能等閑視之。現(xiàn)在最要緊的，是抓緊推動(dòng)市場(chǎng)形成公平的價(jià)格發(fā)現(xiàn)體系，讓二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不再缺失。隨著創(chuàng)業(yè)板等中小股票的持續(xù)暴漲，現(xiàn)在把中小型公司股票作為投資標(biāo)的的基金越來越多，甚至保險(xiǎn)資金也可以投資創(chuàng)業(yè)板。對(duì)此，筆者認(rèn)為有必要考慮暫停以創(chuàng)業(yè)板為投資標(biāo)的的新基金的發(fā)行，暫停有關(guān)存量基金的申購(gòu)，保險(xiǎn)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板也要等待合適時(shí)機(jī)。
與此同時(shí)，通過行政力量引導(dǎo)企業(yè)到市盈率低的市場(chǎng)上市，筆者以為是個(gè)可行的辦法。
哪里市盈率高，企業(yè)當(dāng)然愿意去哪里上市，市場(chǎng)越投機(jī)、新股上市越多、市場(chǎng)更為投機(jī)，如此循環(huán)，則市場(chǎng)投機(jī)氣氛必將不斷自我強(qiáng)化。這還怎么可能有股市的長(zhǎng)期健康穩(wěn)定?還怎么可能催生真正具有投資價(jià)值的優(yōu)秀公司?鑒于目前的市場(chǎng)狀況，迫切需要政府從保護(hù)中小投資者利益角度以及引導(dǎo)交易所打擊炒新的角度去調(diào)控引導(dǎo)，絕不能任由市場(chǎng)自我放逐。如果將新股適度引導(dǎo)到市盈率低的市場(chǎng)去上市，則交易所就有充足的動(dòng)力去打擊炒新偏向，盡力抑制市盈率虛高之勢(shì)。
另外，監(jiān)管部門要加強(qiáng)執(zhí)法。對(duì)于過度投機(jī)尤其是市盈率遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平的新股，監(jiān)管部門也要針對(duì)其中異常交易行為，深查背后是否存在操縱等違法違規(guī)行為。
再一個(gè)不能不提的老話，是盡快完善退市制度。建立股市，退市就是必有的環(huán)節(jié)。不管有多大的阻力，也得全力推動(dòng)A股實(shí)行快速退市制度，包括剛上市不久的新股，只要觸及退市標(biāo)準(zhǔn)就要退市，這將從根本上改變滬深股市的生態(tài)。