國際金融危機爆發(fā)以來，以金磚國家為代表的新興市場國家率先復蘇，扮演了全球經(jīng)濟增長引擎的重要角色。從2011年開始，新興市場國家經(jīng)濟增速有所放緩，卻沒有動搖其引擎地位。主要發(fā)達國家仍然受主權(quán)債務(wù)危機等諸多問題困擾，經(jīng)濟增長動力依舊較弱。
在2013年全球經(jīng)濟整體低速增長的大背景下，面對主要發(fā)達國家經(jīng)濟顯露復蘇跡象、新興市場國家經(jīng)濟增速放慢所形成的反差，全球經(jīng)濟增長動力的爭論日趨激烈。一些國際組織和研究機構(gòu)甚至斷言，發(fā)達國家將取代新興市場國家，重新引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長。這一判斷能否實現(xiàn)，取決于發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇的可持續(xù)性，也取決于新興市場國家可否重現(xiàn)高速增長。
經(jīng)過5年調(diào)整，主要發(fā)達國家已初步擺脫國際金融危機的直接困擾。房地產(chǎn)市場、股票市場、金融機構(gòu)與家庭資產(chǎn)負債表等有了明顯改善，有些指標恢復到危機前的水平。然而，主權(quán)債務(wù)危機尚無出路可言。主要發(fā)達國家經(jīng)濟增長主要得益于超寬松的貨幣政策，支撐經(jīng)濟持續(xù)繁榮的新產(chǎn)業(yè)還未形成。基于上述判斷，短期內(nèi)發(fā)達國家持續(xù)復蘇的動力還不足，難以引領(lǐng)全球經(jīng)濟進入下一輪繁榮周期。
過去5年，新興市場國家的經(jīng)濟走勢值得玩味。在國際金融危機中，新興市場國家受直接沖擊較小，卻與發(fā)達國家一起實施了大規(guī)模刺激政策，其結(jié)果自然是率先復蘇和高速增長。但其后的通脹與資產(chǎn)泡沫壓力，迫使他們不得不轉(zhuǎn)向緊縮。經(jīng)濟增速放慢，暴露出新興市場國家多年積累的問題。
其一，新興市場國家多年來的高速增長，很大程度上源于廉價資本供應與大規(guī)模信貸投放。國際金融危機之后，信貸存量與GDP的比值迅速上升，創(chuàng)造單位GDP所需的信貸投入不斷攀升。這表明，新興市場國家傳統(tǒng)的發(fā)展模式已走到盡頭，改革經(jīng)濟發(fā)展模式勢在必然。
其二，新興市場國家與發(fā)達國家之間的聯(lián)系機制可能發(fā)生變化。譬如，主要發(fā)達國家實施“再工業(yè)化”對原有國際分工模式造成沖擊。過去一年，發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇勢頭加強，卻沒有拉動新興市場國家出口的同步增長。
其三，新興市場國家迫切需要消化國際金融危機留下的后遺癥。過去5年間，率先復蘇與高速增長掩蓋了國內(nèi)改革的必要性與緊迫性。
其四，需要關(guān)注主要發(fā)達國家未來退出量化寬松政策對國際資本流向的影響。
總之，新興市場國家繼續(xù)充當全球經(jīng)濟增長引擎，不僅需要應對外部挑戰(zhàn)，更需要改革內(nèi)部發(fā)展模式。
國際社會常把對中國經(jīng)濟走勢的判斷，作為對新興市場國家前景判斷的基礎(chǔ)。十八屆三中全會全面深化改革的決定，可以說恰逢其時。中國改革的成功將產(chǎn)生示范效應，有助于新興市場國家及全球經(jīng)濟的可持續(xù)增長。