當(dāng)前美國經(jīng)濟到底是何狀態(tài)？這是一個眾說紛紜、分歧嚴(yán)重的話題。此輪美國經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)超過50個月，遠(yuǎn)超過歷史上各輪復(fù)蘇期內(nèi)平均33個月的經(jīng)濟增長時間跨度。問題的關(guān)鍵不在于美國經(jīng)濟是否處在增長通道上，以及還能持續(xù)增長多久，用“復(fù)蘇”來概括美國經(jīng)濟似乎過于簡單，站在不同角度，對于美國經(jīng)濟會有相當(dāng)不同的感受。
若說此輪經(jīng)濟危機是以金融和家庭部門不可持續(xù)的高杠桿模式破滅為顯著特點的話，此輪經(jīng)濟復(fù)蘇則是以股市為代表的資本市場和房地產(chǎn)、汽車業(yè)等利率敏感行業(yè)的回暖為先鋒。美聯(lián)儲五年的零利率和量化寬松貨幣政策改變了市場預(yù)期和激勵機制，對于股市屢創(chuàng)新高和民眾貸款購車買房起到了推動作用。美國汽車銷量在2009年陷入低谷之后，在2013年創(chuàng)下了2007年以來的最佳表現(xiàn)。美國新房銷售在2011年跌至谷底之后，2012年和2013年強勁增長，2011年12月底，市場新房出清需要6.1個月，目前這一數(shù)據(jù)已經(jīng)降至4.3個月。
目前的問題是美國房價是否上漲過快。美國大量城市的房價在十余年上漲后一朝暴跌，而從2012年開始的短短兩年內(nèi)，很多城市的民眾收入幾乎沒有增長，房價卻回到或超過危機前的高峰，美聯(lián)儲的救市計劃是否再度累積起了新的泡沫？美國樓市何時會出現(xiàn)矯枉過正的情況？
或許我們可以把此輪美國經(jīng)濟增長看作政策紅利作用下的小陽春，在德國財長朔伊布勒所言的“毫無頭緒的QE2”之后，美聯(lián)儲稍加喘息等到經(jīng)濟增長的火爐降溫后旋即推出QE3，其實美聯(lián)儲修復(fù)企業(yè)和家庭資產(chǎn)負(fù)債表的頭緒很明顯，美國家庭去杠桿化的進(jìn)程也終于出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的跡象。
當(dāng)然，美國企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表改善后的投資尚不強勁，除了房屋和汽車外，美國民眾的消費表現(xiàn)也不搶眼。美國企業(yè)目前整體現(xiàn)金充沛，在企業(yè)利潤已經(jīng)超過金融危機前的背景下，投資增長相對乏力，反常的流動性過剩狀態(tài)反映了實體經(jīng)濟投資機會的相對有限。
伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇的延續(xù)，美國商業(yè)銀行貸款在經(jīng)歷了2009年和2010年的深度縮水之后，在2011年重拾增長，在2012年的同比增速達(dá)到2.7%，2013年的增速稍顯遜色但是延續(xù)增勢，目前的商業(yè)貸款總額7.3萬億美元，剛超過2008年底7.2萬億美元的規(guī)模，不過美國投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例仍低于歷史均值。近年來表現(xiàn)較好的貸款是商業(yè)、工業(yè)、教育和房地產(chǎn)貸款，而居民戶的信用卡消費則顯疲態(tài)，依舊遠(yuǎn)低于金融危機前的水平。
正因為如此，史無前例的財政刺激計劃和美聯(lián)儲QE計劃，對于提振國內(nèi)生產(chǎn)總值和降低失業(yè)率的效果似乎并不顯著。在美國執(zhí)政當(dāng)局的干預(yù)下，美國本已出現(xiàn)的“一個國家、兩個顏色”狀況的色差正在變得更為嚴(yán)重。美國銀行類股票的平均高價已是2009年初的三倍，0.2%的少數(shù)銀行持有金融體系七成的總資產(chǎn)，美國金融企業(yè)“太大而不能倒”的難題變得更加嚴(yán)重。財政和貨幣刺激計劃并未能夠幫助時薪30美元的優(yōu)質(zhì)崗位大幅從海外回流美國，也未能幫助聯(lián)邦最低工資在過去數(shù)年中調(diào)高。民眾在沃爾瑪為搶購降價電視機大打出手和舊富新貴們購置游艇的場面形成鮮明反差。
面對經(jīng)濟增長中的軟肋，奧巴馬陣營及其反對方的智囊搬出不同的觀點嗆聲。民主黨陣營喜歡引用經(jīng)濟學(xué)家卡門·雷因哈特的“金融危機后經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢論”，來給無法用宏觀調(diào)控政策解決的難題找到臺階。但正如經(jīng)濟學(xué)家約翰·泰勒所一針見血指出的那樣，在美國歷史上，歷次金融危機后的年經(jīng)濟增速高達(dá)6%，遠(yuǎn)高于歷史平均水平，也大幅高于當(dāng)前的約2%，監(jiān)管過度、奧巴馬醫(yī)改等影響經(jīng)濟增長供應(yīng)面的瓶頸是罪魁禍?zhǔn)住?BR> 盡管雙方觀點不同，但是其中的共性是，美國經(jīng)濟進(jìn)入低速經(jīng)濟周期，雙方對于如何擺脫這種疲態(tài)沒有共識，更沒有可操作的路線圖。