國務(wù)院12月27日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》，《意見》共計(jì)九條。文件對投資者適當(dāng)性制度、投資回報(bào)機(jī)制等投資者關(guān)心問題給予建設(shè)性意見。由于意見總共有九條，為了和2004年的“老國九條”相區(qū)別，這次的國九條被投資者稱為“新國九條”。
對于新國九條，很多投資者將其解讀為股市的重大利好，并期待其能帶動(dòng)股市出現(xiàn)一輪波瀾壯闊的上漲行情。但本欄認(rèn)為，該政策并不能帶來立竿見影的資金流入，故其作用仍需時(shí)間消化才能體現(xiàn)在股市中，而且本欄提出的制度公平還沒有得以解決，故牛市的啟動(dòng)還需要有強(qiáng)大的資金流入加以配合。
本次的新國九條，強(qiáng)調(diào)了保護(hù)投資者的知情權(quán)、收益權(quán)、決策權(quán)。但這三點(diǎn)屬于上市公司治理結(jié)構(gòu)的底層設(shè)計(jì)，這三項(xiàng)權(quán)利從本質(zhì)上講屬于股東的權(quán)利。故投資者可以得出這樣的結(jié)論，如果投資者把自己看做股東，愿意分享上市公司的現(xiàn)金分紅，并以此為自己的主要收益方式，新國九條就會保護(hù)你。但假如投資者只是想在10元附近抄底買入昌九生化，然后在反彈到12元時(shí)逢高賣出，賺取2元的差價(jià)，這就不是股東行為，并不受新國九條的保護(hù)。
管理層鼓勵(lì)什么樣的投資者?買入股票后，經(jīng)常關(guān)心上市公司的經(jīng)營，股東大會上要求上市公司現(xiàn)金分紅，并珍惜自己的投票權(quán)利。很顯然，A股市場里這樣的投資者并不多，大家更加關(guān)心華誼兄弟股價(jià)漲到80元后會不會出現(xiàn)下跌，關(guān)心張國立買入華誼兄弟后股價(jià)會不會上漲，或者關(guān)心《私人訂制》的票房高低將會給華誼兄弟股價(jià)帶來什么樣的影響。卻很少重視華誼兄弟2014年有什么電影拍攝計(jì)劃，簽約了哪些新的影星，張國立的電視劇是否已經(jīng)開拍。
我不是說投資者不好，總想著低買高賣賺錢，要論投資價(jià)值、市盈率、資本雄厚，一大堆小銀行加一塊也沒工商銀行一家好，但要論股價(jià)，還就是工商銀行這樣的大型銀行低。都擔(dān)心銀行業(yè)未來可能會出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，但誰都明白，真要是銀行系統(tǒng)出毛病，最后倒下的一定還是中農(nóng)工建。
新國九條能夠在股市發(fā)威，必須要有一個(gè)前提條件，就是投資者把自己當(dāng)股東而非股民。但是放眼全球股市，美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家投資者一般把自己當(dāng)股東，但他們大多通過基金參與股市，而非自己去研究上市公司財(cái)報(bào)，像中國香港、中國臺灣、韓國、A股等股市的投資者，個(gè)人比例很高，但很少有人拿自己當(dāng)股東，中國臺灣炒個(gè)股，中國香港炒期指，韓國炒權(quán)證，A股什么都敢炒。
真想讓A股成為一個(gè)以投資為主的股市，還需要很多方面的努力，如公募基金的做大做強(qiáng);如鼓勵(lì)大量投資者放棄股民的身份，轉(zhuǎn)變?yōu)橄硎芊�(wěn)健的投資收益;如允許機(jī)構(gòu)高息向投資者發(fā)債集中資金，以減少散戶比例。總之，現(xiàn)在的A股市場環(huán)境，仍然無法消除投資者以獲取差價(jià)為主的盈利模式，新國九條還需要很多配套措施。