《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》(市場稱其為投資者保護“國九條”)，是我國資本市場改革發(fā)展歷史上第一份全面、系統(tǒng)性規(guī)范中小投資者保護的政策文件。“國九條”著眼于國情市情，既是頂層設(shè)計也是行動綱領(lǐng)。這一具有里程碑式意義的文件，使我國資本市場在加速推進市場化改革的道路上，邁出了“還權(quán)于投資者”的堅實步伐。
“國九條”提出九方面八十余項政策舉措，在證券法修訂完成以前，將作為投資者保護最高法律層級的制度規(guī)范及頂層設(shè)計，規(guī)范、指導具體工作的開展。
目前在滬深交易所開戶的個人投資者約9000萬人，資產(chǎn)50萬元以下投資者約完成股票交易總量的60%。中小投資者占絕大多數(shù)的投資者結(jié)構(gòu)，既是我國資本市場的顯著特征，也是市場改革發(fā)展的一大基礎(chǔ)市情。
近年來，中國證監(jiān)會成立投資者保護局，完善投資者適當性管理，探索投資者維權(quán)及糾紛調(diào)解機制，不斷加大對內(nèi)幕交易、股價操縱等市場失當行為的查處力度，開通“12386”投資者服務(wù)熱線，通過官方微信微博加強與投資者交流互動……市場自律組織及中介機構(gòu)也在提升投資者教育服務(wù)方面開展了一系列工作。可以說，保護中小投資者權(quán)益一直作為一根主線，貫穿于資本市場改革發(fā)展的全過程。
“國九條”對我國資本市場已開展的投資者保護工作進行了全面梳理和系統(tǒng)性建構(gòu)，明確提出收益回報權(quán)、知情權(quán)、參與監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)是中小投資者的基本權(quán)利，同時針對優(yōu)化回報、保障知情權(quán)、健全投票機制、健全賠償機制等關(guān)系中小投資者切身利益的實際問題給出解決方案，為日后推動具體工作落地提供了行動綱領(lǐng)。
長期以來，我國資本市場在制度設(shè)計中偏重融資，形成了融資者強、投資者弱的失衡格局，市場活力與效率的發(fā)揮受到抑制。十八屆三中全會決定明確提出“使市場在資源配置中其決定性作用”，資本市場加快推進市場化改革、加快提升市場效率與活力勢在必行。
“國九條”著力于中小投資者保護這一具體工作，體現(xiàn)了推動資本市場向買方市場回歸，由過去“融資市”轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴度谫Y并重市場”，還權(quán)于投資者、還回報于投資者的核心要義。而其內(nèi)在實質(zhì)，在于盯準資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)與內(nèi)在要求——維護中小投資者權(quán)益的過程，就是理順市場體制機制、提升資本市場市場化程度的過程。
“保護中小投資者就是保護資本市場。”中國證監(jiān)會主席肖鋼撰文指出，保護中小投資者的合法權(quán)益，是維護社會公平正義的有效途徑;真正捍衛(wèi)市場公平和平等的原則，就必須旗幟鮮明地保護中小投資者。
落實“國九條”各項政策部署，意味著實現(xiàn)更高的市場透明度、更完善的市場功能、更明確的權(quán)責歸屬、更規(guī)范的市場行為;維護中小投資者的收益回報權(quán)、知情權(quán)、參與監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)，即意味著給予中小投資者更大的話語權(quán)，在此基礎(chǔ)上市場投融資雙方之間才有望形成有效的博弈與約束機制;而只有最廣大投資者的最根本利益得以維護，市場投資信心才能得到質(zhì)的增強，市場的活力才能充分煥發(fā)。
投資者與資本市場的成長是同步的。中小投資者保護工作體系龐雜，有起點無終點。“國九條”出臺，吹響了全社會、全市場共同發(fā)力，保護中小投資者權(quán)益的號角，而真正形成“法律保護、監(jiān)管保護、自律保護、市場保護、自我保護”的保護體系，需要各方參與，形成合力。我們有理由期待，在“國九條”的統(tǒng)領(lǐng)下，全社會、全市場將加快形成保護中小投資者的良好氛圍，使每一位參與市場的中小投資者，都能分享到資本市場改革發(fā)展的紅利。