面對眼下的又一輪“錢荒”，央行并沒有重啟逆回購操作，而是連續(xù)3天通過更短期的公開市場短期流動性調節(jié)工具(SLO)向市場累計注入逾3000億元。這說明央行無意去投放中長期流動性。鑒于國內外的高利差短期內難以消失、熱錢大幅流出概率有限、我國擁有巨額外匯儲備、人民幣國際化步伐不斷加快，估計QE退出對流動性的沖擊也在央行的控制之內。另外，馬上就將迎來2014年，新一輪信貸投放以及機構對市場的布局即將開始，所以，流動性緊張的局面只可能是短暫的。
自經歷了6月的“錢荒”之后，下半年每逢月末、季末，銀行“錢荒”這個字眼總會不斷挑動人們脆弱的神經。轉眼已到年末，無論在商業(yè)銀行體系還是在金融市場，“錢荒”的“魔咒”又念響了。不過，以筆者的觀察，年末“錢荒”這種流動性緊張的局面不可能持續(xù)。
從銀行體系而言，為沖擊年末時點，各銀行的攬儲力度明顯加大，在各銀行間競爭猶酣。有的銀行干脆將存款利率上浮到頂，一年定期存款利率較基準利率上浮10%，達到3.3%，其他期限保持基準利率。有的銀行則以“存款返現(xiàn)金”、“存款贈禮物”等違規(guī)方式吸收存款，比如一年期定期存款不僅利率上浮到頂，而且每存1萬元還可獲得40元現(xiàn)金返還，相當于年利率由3.3%上升到了3.7%。這事實上已觸碰了監(jiān)管紅線。同時，近期銀行推出的理財產品，收益率“破5”、“破6”的比比皆是，最高年化收益率甚至高達10%以上。而諸如阿里、百度、京東、東方財富等互聯(lián)網巨頭們更祭出了今年第二波“搶錢”狂潮，于12月下旬相繼推出新的理財產品，通過理財平臺分食流動性，使得原本資金緊張的銀行間市場雪上加霜。
在貨幣市場，12月20日質押式回購利率再現(xiàn)異常，早盤7天質押式回購利率開盤下挫逾200基點(2%)，開盤報4.98%。但隨后一度沖高至9.5%的高位，收盤時報收于8.2144%，再創(chuàng)近半年新高。再看滬深股市，因為擔憂“流動性不足”，12月20日盤中出現(xiàn)恐慌式殺跌，滬指跌破2100點整數(shù)關口，深成指大跌近2%，創(chuàng)8月以來新低，破8000點大關，這也是深成指今年8月以來首次跌破該整數(shù)關口。至于流動性緊張的導因，除了短期的財政因素外，美聯(lián)儲宣布QE規(guī)模縮減100億美元，也讓投資者得出了將會改變美國與新興市場間的資金流向關系的判斷，進而導致我國流動性更趨緊張。
面對如此險情，央行還是通過貨幣政策操作工具努力維護流動性的平衡。在6月“錢荒”之際，央行行長周小川在接受央視采訪時就曾表示，從中期階段來看，中國經濟流動性總體充裕，不會因為短期的某些因素而產生什么大的影響，這給市場吃上了“定心丸”。同時，公開市場上，為緩解市場資金的緊張局面，央行持續(xù)逆回購操作。進入9月，央行在公開市場連續(xù)兩周凈回籠，但在臨近月末的9月24日，央行以利率招標方式開展了期限為6天的逆回購操作，中標利率3.90%，交易量達到880億元。這是央行首次進行6天期的逆回購操作。這體現(xiàn)了央行試圖維持這種緊平衡的資金狀態(tài)：既不希望市場流動性過于寬松，但又要確保市場的流動性。而面對眼下的年底流動性緊張，央行并沒有重啟逆回購操作，甚至也沒有動用SLF(常設借貸便利)，而是連續(xù)3天通過更短期的公開市場短期流動性調節(jié)工具(SLO)向市場累計注入超過3000億元。這說明央行無意去投放中長期流動性，這與下半年“鎖長放短”的態(tài)度和做法是一致的。對于美聯(lián)儲QE退出可能會對我國流動性產生的影響，鑒于國內外的高利差短期內難以消失、熱錢大幅流出概率有限、我國擁有巨額外匯儲備、人民幣國際化步伐不斷加快等因素，估計QE退出對流動性的沖擊仍將在央行控制之內。另外，馬上就將迎來2014年，新一輪信貸投放以及機構對市場的布局即將開始，所以，流動性緊張的局面只可能是短暫的。
但就商業(yè)銀行而言，“6·20”直至眼下的“錢荒”，敲響了加強流動性管理的警鐘。要想打破“錢荒”的“魔咒”，使銀行的流動性在新的一年逐步步入良性循環(huán)的軌道，商業(yè)銀行就要千方百計提高流動性管理效率。
首先，商業(yè)銀行的流動性集中反映了其資產負債狀況及其變動對均衡要求的滿足程度，因而商業(yè)銀行的流動性體現(xiàn)在資產流動性和負債流動性兩個方面。這就決定了商業(yè)銀行必須密切關注市場流動性形勢，加強對所有流動性影響因素的分析和預測，做好年末關鍵時點的流動性安排。針對稅收集中入庫和法定準備金繳存等多種因素對流動性的影響，商業(yè)銀行應提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結算。
其次，銀行流動性風險的產生受多種因素的影響，資產負債結構的不合理是本質原因。同時，市場風險、信用風險、操作風險和聲譽風險等的發(fā)生最終也都可能導致流動性風險的產生。為此，商業(yè)銀行需按宏觀審慎要求合理配置資產，謹慎控制信貸等資產的偏快擴張，在市場流動性出現(xiàn)波動時及時調整資產結構;充分估計同業(yè)存款波動幅度，以有效控制期限錯配風險;同時，嚴格按照《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法(試行)》意見稿中規(guī)定的諸如流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比例、存貸比以及流動性比例等流動性風險監(jiān)管指標，加強自律。
再次，商業(yè)銀行還要嚴格按照銀監(jiān)會《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》，規(guī)范理財業(yè)務，管理好非標業(yè)務，處理好理財業(yè)務的轉型升級;規(guī)范同業(yè)業(yè)務，逐步降杠桿，統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經營目標，合理安排資產負債總量和期限結構，在保持宏觀經濟政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時，加快信貸資產證券化步伐，以緩解資產與負債之間的流動性失衡。當然，還應優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，合理把握一般貸款、票據融資等的配置結構和投放力度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發(fā)展，避免存款年末“沖時點”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，更有力地支持來年的經濟結構調整和經濟轉型升級。