• 
    
  • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
  • <small id="2www8"></small>
    <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>
      • 亚洲日韩一区二区三区四区高清,91精品手机在线观看,专区一va亚洲v专区在线,中文字幕一区二区高清精品久久久

        多元化投資者權(quán)益服務(wù)機(jī)制從哪里起步
        2013-12-20   作者:李季先(盈科律師事務(wù)所高級(jí)合伙人)  來源:上海證券報(bào)
        分享到:
        【字號(hào)

          近日有兩條有關(guān)海外證監(jiān)會(huì)運(yùn)作的報(bào)道備受國人關(guān)注。12月13日,中國香港證監(jiān)會(huì)再向法院起訴,要求法院凍結(jié)停牌逾兩年的群星紙業(yè)19.68億港元資產(chǎn),并向股東“回水”賠償,似乎要將這場(chǎng)保護(hù)投資者利益和捍衛(wèi)香港資本市場(chǎng)價(jià)值觀的司法斗爭進(jìn)行到底;12月18日,美國證券交易委員會(huì)表示,在截至9月底的2013財(cái)政年度的執(zhí)法行動(dòng)中總計(jì)征收了34億美元罰款,較2012財(cái)年增加10%,再創(chuàng)罰款紀(jì)錄。

          同樣是證監(jiān)會(huì),同樣是為了保護(hù)投資者權(quán)益,不同的是前者執(zhí)法選擇了司法起訴,而后者執(zhí)法選擇了行政重罰,做法不同,但卻“異曲同工”——以執(zhí)法行動(dòng)捍衛(wèi)資本市場(chǎng)誠信價(jià)值觀,保護(hù)投資者利益。當(dāng)然,兩者同時(shí)也并不排斥其他執(zhí)法形式,譬如美國也有證監(jiān)會(huì)代投資者司法起訴,而我國香港對(duì)證券行為失信的罰款也同樣一直在高位運(yùn)行,并不比美國SEC遜色。之所以這兩則消息在滬深股市引起廣泛關(guān)注,除了滬深股市投資者長期總感覺市場(chǎng)監(jiān)管不給力、“行動(dòng)中的法律”缺失外,還因?yàn)楫?dāng)下正值《證券法》修改的敏感期,投資者希望職能部門能借此次修法之機(jī),借鑒成熟市場(chǎng)保護(hù)投資者的經(jīng)驗(yàn),通過立法去除不合時(shí)宜的“慈母”情結(jié),而僅保留其“嚴(yán)父”角色,譬如擴(kuò)充案件查處權(quán)、減少其市場(chǎng)規(guī)則制定權(quán)等,以便在更大程度上保護(hù)投資人的合法權(quán)益。

          從投資者權(quán)益保護(hù)和制度邏輯的角度分析,投資者的上述期許無可厚非,盡管就制度現(xiàn)實(shí)而言,海外的相關(guān)法律規(guī)則與滬深股市的制度環(huán)境并不兼容,譬如地方化的司法與全國性的證券市場(chǎng)等。但就投資者感興趣的“回水”賠償、失信機(jī)構(gòu)重罰等制度部分看,正在起草的《證券法》修正案或許能給其留一席之地,甚至還可以考慮讓這些制度在沒有過渡期的情況下由證監(jiān)會(huì)領(lǐng)銜“強(qiáng)硬”上崗。譬如在公益訴訟、集團(tuán)訴訟及其訴訟組織建立起來之前,由證監(jiān)會(huì)代投資者起訴或直接行政要求“回水”賠償,而不是由投資者分散起訴或投訴,同時(shí),對(duì)相關(guān)責(zé)任者尤其是失信中介機(jī)構(gòu)施以重罰,“至少讓其不能因違法失信行為得利”。

          從實(shí)際效果看,恪于比較嚴(yán)苛的投資者保護(hù)制度,近年來,除個(gè)別年份外,不管是美國股市還是中國香港股市,除中概股不時(shí)傳出的財(cái)務(wù)造假丑聞外,鮮有嚴(yán)重違規(guī)失信的上市公司造假丑聞曝出,就是其投資者保護(hù)制度發(fā)生作用的明證,也是我們的《證券法》修法可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)。

          實(shí)際上,修訂《證券法》,借鑒美國和中國香港證監(jiān)會(huì)在行政重罰和司法起訴的投資者保護(hù)做法,也將是我國資本市場(chǎng)形成多元化投資者權(quán)益服務(wù)的重要組成部分。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼多次說過,投資者權(quán)益保護(hù)是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的核心價(jià)值觀,保護(hù)中小投資者權(quán)益,應(yīng)成為《證券法》修訂和監(jiān)管的主線,也要成為整個(gè)監(jiān)管的重心。而要實(shí)現(xiàn)肖主席發(fā)展多元化投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制的構(gòu)想,單靠現(xiàn)有的保護(hù)制度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,只有在符合國情的情況下,開拓創(chuàng)新,汲取在成熟證券市場(chǎng)被證明切實(shí)有效的保護(hù)投資者的做法,譬如“回水”制度、“經(jīng)濟(jì)和解”制度,中國資本市場(chǎng)多元化投資者權(quán)益服務(wù)才能真正起步,監(jiān)管部門也才能獲得真正可靠的維護(hù)市場(chǎng)三公原則的“撒手锏”。

          具體來說,筆者認(rèn)為,恪于《行政許可法》、《行政處罰法》等法律法規(guī)的限制,或法律邏輯的統(tǒng)一性,監(jiān)管部門直接行政“回轉(zhuǎn)”賠償投資者的可能性不大。《證券法》修改可以參考我國香港的做法規(guī)定,在國家專屬經(jīng)費(fèi)的保障下通過代位訴訟進(jìn)行“回水”,是證監(jiān)會(huì)必須履行的義務(wù),“回水”的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)是公開募集資金金額及按發(fā)行價(jià)“回購”;司法部門除凍結(jié)相關(guān)造假上市公司的募集資金專戶外,還可以在全部募集資金范圍內(nèi)凍結(jié)該供公司及其實(shí)際控制人的等值資產(chǎn)。至于證監(jiān)會(huì)的證券經(jīng)濟(jì)處罰權(quán),筆者認(rèn)為,應(yīng)將之與證券和解制度結(jié)合起來統(tǒng)一規(guī)定,對(duì)于不存在和解情形的經(jīng)濟(jì)處罰行為,設(shè)置處罰上限下限;但對(duì)于存在和解情形的處罰行為,則不設(shè)處罰上限,但要設(shè)置下限,由當(dāng)事方自主選擇,包括是否和解等。

          凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社書面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
         
        集成閱讀:
        · 茅臺(tái)多元化布局解困 2013-12-20
        · 價(jià)格市場(chǎng)化的前提是市場(chǎng)主體多元化 2013-11-27
        · 特大國企或先改組為國資投資公司 股權(quán)多元化國企受益 2013-11-19
        · 蘋果紅棗核桃入保險(xiǎn) 山西保險(xiǎn)業(yè)滿足農(nóng)戶多元化需求 2013-11-08
        · 中國上半年海外并購353億美元 多元化趨勢(shì)加強(qiáng) 2013-10-17
         
        頻道精選:
        ·[財(cái)智]誠信缺失 家樂福超市多種違法手段遭曝光·[財(cái)智]歸真堂創(chuàng)業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭議
        ·[思想]投資回升速度取決于融資進(jìn)展·[思想]全球債務(wù)危機(jī) 中國如何自處
        ·[讀書]《歷史大變局下的中國戰(zhàn)略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
         
        關(guān)于我們 | 版權(quán)聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
        經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)協(xié)議授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載使用
        新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街57號(hào)
        JJCKB.CN 京ICP備12028708號(hào)
        亚洲日韩一区二区三区四区高清
      • 
        
      • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
      • <small id="2www8"></small>
        <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>