因為多項違規(guī)行為,陽煤化工遭到地方證監(jiān)局的處罰,但由于處罰太輕引發(fā)市場的熱議。在中國證監(jiān)會向地方監(jiān)管部門全面下放行政處罰權的背景下,陽煤化工案再現違規(guī)成本低一幕,不能不引起我們的警惕與反思。
四川證監(jiān)局的調查結果顯示,陽煤化工通過多份虛假合同將“風險、報酬并未實際轉移出陽煤化工”的相關產品確認為銷售收入和成本,違反《企業(yè)會計準則》相關規(guī)定,多計收入約42億元,約占陽煤化工2012年銷售收入216億元的19.66%。除了財務造假之外,該上市公司還在內幕交易防控及信息披露不符合規(guī)定、關聯(lián)方非經營性資金占用、三會運作不規(guī)范、對外擔保信息披露不準確等多方面均存在問題。如今年2月22日至25日,陽煤化工連續(xù)三個交易日達到漲幅限制。27日其公告稱,“無應披露未披露信息”。其實在25日前,上市公司即擬定了10轉增15的分配預案,并對內幕信息知情人進行了登記。42億元不僅占陽煤化工去年銷售收入的20%,也創(chuàng)下了迄今為止資本市場金額最大的財務造假案。
然而,針對該上市公司諸多嚴重違規(guī)行為,四川證監(jiān)局的處罰無異于“隔靴搔癢”。雖然罰單達4份之多,但上市公司僅僅只是被責令整改、出具警示函、記入誠信檔案,相關高管被出具警示函并被責令培訓等。如此處罰,上市公司及相關高管幾乎沒付出什么違規(guī)“成本”,更不用說嚴懲了。
進一步講,地方監(jiān)管部門的警示函,到底能夠起到“警示”誰的作用呢?一家剛剛借殼成功的公司,即曝出違規(guī)的丑聞,一方面再次顯現出借殼上市的弊端,另一方面也凸顯出監(jiān)管部門將借殼上市的標準由此前的與IPO“趨同”改為“等同”的必要性。
其實,在陽煤化工違規(guī)事件中,最應該關注的無疑是違規(guī)成本低一幕的再次上演。證監(jiān)會的數據顯示,今年前10個月,證監(jiān)會各項主要執(zhí)法數據均全面超越去年全年水平。如受理各類證券期貨違法違規(guī)線索486件,同比增長44%;啟動調查286起,同比增長25%;移送公安機關案件34起,同比增長70%。該數據說明,市場違規(guī)行為日益猖獗,而移送公安機關案件的大幅增長,則折射出違法行為的愈演愈烈。事實上,這一切的根源均在于違規(guī)成本低。
今年以來,中國證監(jiān)會開始轉換自己的角色定位,從市場的審核者慢慢向市場的監(jiān)管者轉變。在對違規(guī)行為的處罰上,更是毫不留情,從“萬福生科案”對平安證券的處罰,到光大證券“烏龍指”天文數字的巨額罰單等,既是對違規(guī)者的嚴懲,更是在警示市場中的欲鋌而走險者,違規(guī)意味著要付出慘重的代價。
但是,中國證監(jiān)會嚴懲違規(guī)者的表率作用并沒有起到上行下效的效果。其實,早在今年7月份,證監(jiān)會就發(fā)布了《關于印發(fā)〈中國證券監(jiān)督管理委員會派出機構行政處罰工作規(guī)定〉的通知》,決定授予所有派出機構行政處罰權,自今年10月1日起實施。可以說,地方證監(jiān)局大權在握,但相關部門對陽煤化工的“嚴懲”,卻令人難以“恭維”。退一步講,即使今后證監(jiān)會還會處罰陽煤化工,地方監(jiān)管部門僅僅一紙警示函的處罰仍然太輕了。
在行政處罰權下放之后,如何防范日常監(jiān)管中的地方保護主義,地方監(jiān)管部門如何更好地保護中小投資者的利益,顯然是中國證監(jiān)會不容回避的問題。