近日，上海基金業(yè)深受
“老鼠倉(cāng)”困擾，這次“捕鼠”行動(dòng)，得益于利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)字稽查，凸顯監(jiān)管層對(duì)“老鼠倉(cāng)”零容忍態(tài)度。筆者對(duì)此非常贊同，同時(shí)建議要多管齊下，加大對(duì)“老鼠倉(cāng)”治本力度。
首先，要防止上市公司信息選擇性披露。上市公司信息選擇性披露，基金公司等機(jī)構(gòu)投資者能盡早獲得一些信息，這些擦邊球信息或內(nèi)幕信息，也可能是基金經(jīng)理提前埋伏“老鼠倉(cāng)”的依據(jù)。機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，調(diào)研者旁敲側(cè)擊打聽(tīng)項(xiàng)目進(jìn)展，挖掘可以預(yù)估上市公司業(yè)績(jī)的數(shù)字，上市公司也愿意講自己的發(fā)展宏圖，其中隱含著曖昧信息供大家揣測(cè)，不少大牛股由此而生，而散戶調(diào)研上市公司一般會(huì)被婉拒。為此筆者建議，上市公司接待投資者調(diào)研，應(yīng)不分機(jī)構(gòu)或散戶，定期將機(jī)構(gòu)和散戶投資者統(tǒng)一編隊(duì)、統(tǒng)一接待，并嚴(yán)禁發(fā)布曖昧信息。
其次，要防止基金聯(lián)手操縱市場(chǎng)。“老鼠倉(cāng)”之所以敢于提前埋伏，多是因?yàn)楸晨魁嫶蠡鹳Y產(chǎn)，一些基金扎堆投資，持續(xù)買入，股價(jià)自然暴漲，而基金經(jīng)理提前埋伏的老鼠倉(cāng)，也讓基金經(jīng)理拉抬股價(jià)具有超強(qiáng)動(dòng)力。目前，對(duì)基金扎堆投資中的一些擦邊球或涉嫌操縱行為還不夠關(guān)注，成為一個(gè)操縱灰色地帶，這需要進(jìn)一步明確規(guī)定，界定其中的市場(chǎng)操縱行為。
其三，加大對(duì)內(nèi)幕交易追責(zé)力度。前幾年宣判的幾起“老鼠倉(cāng)”案件，僅處以沒(méi)收違法所得并罰款、實(shí)行市場(chǎng)禁入，多沒(méi)有追究刑事責(zé)任，今后要利用《刑法》加大對(duì)內(nèi)幕交易打擊力度。《刑法》規(guī)定“利用未公開(kāi)信息交易罪”，是指利用職務(wù)便利獲取內(nèi)幕信息以外的其他未公開(kāi)信息，從事與該信息相關(guān)的證券、期貨交易活動(dòng)，或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動(dòng)，如果“老鼠倉(cāng)”情節(jié)嚴(yán)重，就應(yīng)以該罪追究責(zé)任。另外，要完善“老鼠倉(cāng)”對(duì)其他投資者的民事賠償制度。
其四，嚴(yán)格控制基金經(jīng)理炒股。本來(lái)，2009年4月施行的《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見(jiàn)》第23條明確規(guī)定，基金管理公司員工不得買賣股票;但去年頒布的新《基金法》對(duì)基金從業(yè)人員炒股進(jìn)行松綁，允許基金經(jīng)理、研究員等在內(nèi)的投研人員在報(bào)備之后炒股。筆者認(rèn)為這是一種倒退。去年《關(guān)于修改<證券投資基金運(yùn)作管理辦法>第六條和第十二條的決定》允許發(fā)起式基金設(shè)立，也即基金管理公司在募集基金時(shí)，可使用公司股東資金、公司固有資金、公司高管或基金經(jīng)理等資金認(rèn)購(gòu)基金，發(fā)起式基金總份額的準(zhǔn)入門檻甚至只需5000萬(wàn)元;既然已經(jīng)有“發(fā)起式基金”制度，讓基金經(jīng)理可以間接實(shí)現(xiàn)自己炒股，那就不應(yīng)該放松對(duì)基金經(jīng)理自己開(kāi)戶炒股限制。
其五，完善基金治理平臺(tái)。有人寄望通過(guò)完善基金公司治理結(jié)構(gòu)，來(lái)實(shí)現(xiàn)持有人、基金公司員工、股東利益一致，但筆者覺(jué)得，按《公司法》，公司在兼顧員工等各方利益基礎(chǔ)上，追求股東利益最大化，是天經(jīng)地義的事情，它只能是以股東利益、而不可能以他人利益為優(yōu)先考慮，要想在基金公司這個(gè)治理平臺(tái)琢磨如何維護(hù)基民利益，無(wú)異于緣木求魚。為此就需構(gòu)建獨(dú)立的治理平臺(tái)，這就是基金治理平臺(tái)。新《基金法》規(guī)定“基金份額持有人大會(huì)可以設(shè)立日常機(jī)構(gòu)，履行監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作等職權(quán)”，這個(gè)日常機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)重要的基金治理平臺(tái)，可以有效防止基金管理人侵犯基民利益;另外，設(shè)立公司型基金，也即設(shè)立投資公司、讓基民成為投資公司股東，投資公司治理以股東(基民)利益最大化為目標(biāo)，股東若對(duì)基金管理人不滿意就可將其更換，而新《基金法》第154條對(duì)公司型基金的設(shè)立也留下制度空間。筆者認(rèn)為，加強(qiáng)上述兩個(gè)基金治理平臺(tái)建設(shè)，才是防治“老鼠倉(cāng)”、確保基金公司及其從業(yè)人員以基民利益為先的根本保障。