12月2日，央行出臺《關于金融支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的意見》(以下簡稱《意見》)，就上海自貿(mào)區(qū)的金融開放提出30條意見。這為上海自貿(mào)區(qū)勾勒了未來金融改革的愿景，體現(xiàn)了大膽改革的精神。《意見》有張有弛，開放與監(jiān)管并重，在一些金融重點領域有較大突破，體現(xiàn)了試驗區(qū)改革創(chuàng)新、先行先試的原則。
筆者認為，“自貿(mào)區(qū)金改30條”最耀眼的地方是第十條
“穩(wěn)步開放資本市場”中所提及的“區(qū)內(nèi)金融機構和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易”。這就意味著，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)無論是銀行、非銀行金融機構以及非金融企業(yè)都可進入上海證券交易所、上海期貨交易所、上海金融期貨交易所進行股票、期貨品種等投資和交易。
長期以來，非銀行金融機構和非金融企業(yè)進入證券、期貨市場雖然也有行業(yè)性限制，但都不是那么嚴格，可謂是有管制、有條件的進入。但從上個世紀90年代初中期以后，我們對銀行信貸資金進入證券市場、期貨市場有非常嚴厲的管制。證券公司、期貨公司以及客戶從銀行融入信貸資金，其中一個嚴格附加條件就是不能購買股票和期貨品種。
現(xiàn)在包括工農(nóng)中建交五家大型商業(yè)銀行在內(nèi)的大部分銀行都進入到了自貿(mào)區(qū)內(nèi)，這個口子開得確實不小，著實出乎預料。現(xiàn)在就看如何把握“可按規(guī)定”這個定語的程度，還有就是監(jiān)管部門對分賬核算單元如何監(jiān)管了。
《意見》中“在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境外投資”以及“在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的境外個人可按規(guī)定在區(qū)內(nèi)金融機構開立非居民個人境內(nèi)投資專戶，按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)投資。”這種投資便利化金融舉措對于促進資本流動，激活投資者投資境內(nèi)外、區(qū)內(nèi)外投資市場具有積極作用。從資本外儲管理角度分析，更加有利于吸引境外資本，更加有利于鼓勵投資者走出去投資，消化居高不下的外匯儲備。同時，為人民幣走出去，為資本項目下完全可兌換積累經(jīng)驗、夯實基礎。
《意見》對境內(nèi)證券市場構成實質性利好，也是境內(nèi)投資者的大利好。在為這個大突破叫好的同時，如何防止信貸資金進入股市、期市給銀行帶來的金融風險，對股市期市帶來的沖擊也不無擔憂。這需要監(jiān)管部門、商業(yè)銀行認真思考，要有預防金融風險的應對之策。
“居民自由貿(mào)易賬戶與境外賬戶、境內(nèi)區(qū)外的非居民賬戶、非居民自由貿(mào)易賬戶以及其他居民自由貿(mào)易賬戶之間的資金可自由劃轉”也是亮點之一。但是，實現(xiàn)分賬核算管理如何管?分賬核算單元與區(qū)外賬戶防火墻如何隔離，都需要費一番思量。
僅從《意見》本身來說，給區(qū)內(nèi)居民、非居民個人投資者、企業(yè)、金融機構等提供了難得的面向全球投資和發(fā)展的機會機遇。
關于利率市場改革，《意見》步子邁得較小、過度謹慎。只是提出區(qū)內(nèi)金融機構實現(xiàn)大額可轉讓存單發(fā)行的先行先試和條件成熟時放開區(qū)內(nèi)一般賬戶小額外幣存款利率。僅提出
“放開區(qū)內(nèi)一般賬戶小額外幣存款利率”，而且還加了一個“條件成熟時”的定語，只字未提人民幣活期利率放開管制的時間表。
自貿(mào)區(qū)金融放開后最大的挑戰(zhàn)是，如何防止和打擊洗錢、恐怖融資、逃稅等行為，以及國際短期資本像借道香港一樣借道上海自貿(mào)區(qū)大舉進入內(nèi)地，沖擊內(nèi)地匯率等市場，釀造金融危機隱患。希望央行相應的實施細則盡快出臺、盡快實施。