11月15日發(fā)布的十八屆三中全會(huì)決定——《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》將注冊(cè)制推向了前臺(tái)，但注冊(cè)制到底是什么樣子，人們只能盲人摸象。不過，11月19日出席《財(cái)經(jīng)》年會(huì)的證監(jiān)會(huì)主席肖鋼為投資者描繪了一幅注冊(cè)制的美麗藍(lán)圖，注冊(cè)制值得投資者期待。
對(duì)于注冊(cè)制，有人以為企業(yè)可以自由上市，但事實(shí)并非如此。肖鋼在講話里特別提醒大家“千萬不要誤解，注冊(cè)制就是登記生效制，不是這樣的。股票發(fā)行不是不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革”。肖鋼還透露，在注冊(cè)制下，監(jiān)管的力度還會(huì)加強(qiáng)，只不過審核的內(nèi)容要以信息披露為中心，對(duì)發(fā)行人信息披露的準(zhǔn)確性、全面性進(jìn)行審核，而不對(duì)發(fā)行人的投資價(jià)值和持續(xù)盈利能力做出判斷。
不僅如此，肖鋼還表示注冊(cè)制需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，還需要其他方面的配套改革。肖鋼的這一表態(tài)給投資者吃了一顆定心丸。因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心的是，伴隨著三中全會(huì)關(guān)于“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”決定的作出，注冊(cè)制會(huì)在股市里風(fēng)風(fēng)火火地推出。但從目前的情況看，注冊(cè)制推出的諸多配套措施都還沒有跟上，尤其是注冊(cè)制推出后，市場(chǎng)監(jiān)管的重心必須后移，但目前股市還缺少完善的法律法規(guī)，并不能為注冊(cè)制保駕護(hù)航。而肖鋼強(qiáng)調(diào)注冊(cè)制需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，投資者心中的石頭可以落地了。
尤其讓投資者感到欣喜的是，在肖鋼提出的注冊(cè)制改革配套措施里，除了修改《證券法》、明確資本市場(chǎng)各類參與主體的責(zé)任以及完善司法制度的改革特別是民事賠償制度改革之外，還特別強(qiáng)調(diào)要做好中小投資者的保護(hù)工作。肖鋼表示，“如果不構(gòu)建資本市場(chǎng)保護(hù)中小投資者的一套法律政策的體系，這個(gè)改革推行會(huì)遇到很大困難。”
也正因如此，肖鋼主席描繪的注冊(cè)制藍(lán)圖是值得投資者期盼的。畢竟根據(jù)肖鋼主席的描述，推出注冊(cè)制的過程，實(shí)際上是一個(gè)完善中國股市基本制度、完善中國股市法律法規(guī)的過程，是一個(gè)保護(hù)投資者尤其是中小投資者權(quán)益的過程，更是一個(gè)推動(dòng)中國股市走向健康發(fā)展的過程。有鑒于此，投資者自然會(huì)積極支持證監(jiān)會(huì)堅(jiān)定不移推行注冊(cè)制改革。
需要強(qiáng)調(diào)的是，基于對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)，至少有兩點(diǎn)是需要達(dá)到的。其一，是要有嚴(yán)格的監(jiān)管制度和法律，對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)懲。比如上市公司欺詐上市，不僅要直接退市并賠償投資者損失，而且有關(guān)責(zé)任人也要罰得傾家蕩產(chǎn)，并把牢底坐穿。其二，引入集體訴訟制度，切實(shí)保護(hù)廣大中小投資者的利益。這兩條缺其一都不足以有效保護(hù)中小投資者權(quán)益。