微觀金融的創(chuàng)新欲望非常強(qiáng)烈，而在宏觀金融監(jiān)管層面雖然有所松動(dòng)，但現(xiàn)有的監(jiān)管體系和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)以及監(jiān)管理念存在不相適應(yīng)的矛盾。中央首次以文件形式明確要求界定在金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置領(lǐng)域中央和地方的職責(zé)，意味著金融監(jiān)管主要以中央為主的局面將被打破。
《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出，落實(shí)金融監(jiān)管改革措施和穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。這是中央首次以文件的形式明確要求界定在金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置領(lǐng)域中央和地方的職責(zé)，有望打破過(guò)去金融監(jiān)管主要以中央為主的局面。
自7月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布金融“國(guó)十條”以來(lái)，包括民營(yíng)銀行以及“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融激起了社會(huì)各方對(duì)民間資本進(jìn)入銀行金融業(yè)的無(wú)限遐想。由于依然處于摸索階段，缺乏相應(yīng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，因此也帶來(lái)不少風(fēng)險(xiǎn)壓力。另一方面，由于受到互聯(lián)網(wǎng)金融模式的沖擊，傳統(tǒng)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)始不斷通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)入虛擬金融領(lǐng)域，混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)由此呈現(xiàn)出快速發(fā)展的狀態(tài)，不僅通過(guò)自身機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)涉足基金證券等業(yè)務(wù)，還擴(kuò)展到了互聯(lián)網(wǎng)第三方交易平臺(tái)。股份制銀行在這方面走得更遠(yuǎn)，廣發(fā)銀行日前表示，網(wǎng)上營(yíng)業(yè)廳(淘寶店)已經(jīng)完成運(yùn)行測(cè)試，已于“雙十一”正式開(kāi)業(yè)。此舉開(kāi)了國(guó)內(nèi)銀行把傳統(tǒng)業(yè)務(wù)搬到電商平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)的先例。
可以看到，一方面微觀金融的創(chuàng)新欲望非常強(qiáng)烈，另一方面，在宏觀金融監(jiān)管層面方面雖然有所松動(dòng)，但是現(xiàn)有的監(jiān)管體系和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)以及監(jiān)管理念存在不適應(yīng)的矛盾，尤其是在全球金融混業(yè)模式的狀態(tài)下，金融監(jiān)管的理念以及體制與金融發(fā)展的矛盾增多。
從宏觀金融監(jiān)管層面來(lái)看，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)張承惠此前就說(shuō)了，首先一個(gè)大問(wèn)題，
是金融改革的框架和方案設(shè)計(jì)由誰(shuí)協(xié)調(diào)。目前的“一行三會(huì)”聯(lián)席會(huì)議制度，并非決策機(jī)制，而只是個(gè)溝通機(jī)制，相對(duì)比較松散，沒(méi)有明確的責(zé)任約束。第二個(gè)問(wèn)題，是中央和地方在金融監(jiān)管方面究竟該如何分工。針對(duì)金融監(jiān)管的問(wèn)題，此前國(guó)務(wù)院同意建立由央行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度，來(lái)負(fù)責(zé)貨幣政策與金融監(jiān)管政策之間的協(xié)調(diào)。當(dāng)然最值得關(guān)注的，還是如何處理政府與市場(chǎng)的關(guān)心問(wèn)題，這才是根本性的問(wèn)題。政府在金融業(yè)發(fā)展方面應(yīng)發(fā)揮何種職能?怎樣監(jiān)管市場(chǎng)和監(jiān)管金融體系?將來(lái)政府和市場(chǎng)應(yīng)該怎樣妥善定位，又怎樣來(lái)調(diào)整監(jiān)管模式、監(jiān)管理念、監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管工具?這都是金融體制改革所面臨的焦點(diǎn)問(wèn)題。
在全球混業(yè)經(jīng)營(yíng)的背景下，我國(guó)金融監(jiān)管理念可能需要轉(zhuǎn)變。全球金融危機(jī)以后，西方發(fā)達(dá)國(guó)家早已經(jīng)將上世紀(jì)90年代以來(lái)放開(kāi)的金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)重新引入監(jiān)管機(jī)制。2010年，美國(guó)通過(guò)“沃爾克法則”將自營(yíng)交易、對(duì)沖基金和私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)隔離在傳統(tǒng)銀行體系之外，美聯(lián)儲(chǔ)要求商業(yè)銀行于2014年7月21日以前剝離自營(yíng)業(yè)務(wù)。同年，英國(guó)則通過(guò)“柵欄原則”開(kāi)始對(duì)銀行業(yè)務(wù)分三類監(jiān)管。2012年，歐盟希望將金融機(jī)構(gòu)中超過(guò)一定規(guī)模或總資產(chǎn)比例的自營(yíng)和做市交易業(yè)務(wù)強(qiáng)制隔離。
不可否認(rèn)，監(jiān)管嚴(yán)格的同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)逃避監(jiān)管的手段也更為復(fù)雜。比如，美國(guó)在將場(chǎng)外衍生工具交易轉(zhuǎn)入統(tǒng)一的電子交易平臺(tái)后，包括摩根大通、高盛和花旗集團(tuán)在內(nèi)的投資銀行便傾向于重點(diǎn)發(fā)展其海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)。
國(guó)內(nèi)銀行業(yè)同樣面臨著這樣的問(wèn)題，自去年6月新《基金法》生效以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)才開(kāi)始合法地啟動(dòng)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷程，證券公司、基金公司、期貨公司的業(yè)務(wù)開(kāi)始融合。上月，銀監(jiān)會(huì)推出的銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃和債權(quán)直接融資工具試點(diǎn)，更正式宣告了傳統(tǒng)銀行開(kāi)始走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)早就通過(guò)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營(yíng)，尤其在2011年存貸比紅線約束銀行資產(chǎn)擴(kuò)張后，通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)相結(jié)合的方式便呈超高速擴(kuò)張之勢(shì)，無(wú)論國(guó)有大行和民營(yíng)銀行概莫能外，其中興業(yè)、民生等銀行的同業(yè)資產(chǎn)2012年末均高達(dá)總資產(chǎn)的30%以上。根據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司經(jīng)濟(jì)分析處處長(zhǎng)閆先東最近披露的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的三大好處和三類規(guī)避監(jiān)管的方式可以看到，銀行通過(guò)同業(yè)“雙買斷”、同業(yè)代付、同業(yè)通道業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)降低成本、降低資本消耗、避免計(jì)提撥備和準(zhǔn)備金的目標(biāo)，
實(shí)際是個(gè)會(huì)計(jì)監(jiān)管滯后問(wèn)題。
如果說(shuō)同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)讓銀行操作如魚得水，而且監(jiān)管處于相對(duì)寬松的狀態(tài)，那么針對(duì)新的金融策劃業(yè)務(wù)，監(jiān)管的實(shí)踐缺乏使得包括國(guó)債期貨以及資產(chǎn)證券化等試點(diǎn)就存在不適應(yīng)的問(wèn)題。由于國(guó)債期貨在國(guó)內(nèi)停頓了18年，監(jiān)管層和市場(chǎng)對(duì)國(guó)債期貨都存在著相反的預(yù)期，而現(xiàn)行交易機(jī)制又使市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)于平淡，不利于交易價(jià)格的正常化。而針對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)，目前成了支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”和銀行不良資產(chǎn)處置的工具，銀行資管業(yè)務(wù)收益封頂?shù)粏?wèn)虧損的設(shè)計(jì)，也違背了風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的信托責(zé)任原則，這些都不利于金融創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展的。
從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)金融混業(yè)監(jiān)管改革的總體設(shè)計(jì)來(lái)看，金融監(jiān)管首先是要與本國(guó)本地區(qū)金融業(yè)發(fā)展實(shí)際結(jié)合，然后是要對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的尺度標(biāo)準(zhǔn)上有一個(gè)明確的監(jiān)管要求。說(shuō)到底，金融監(jiān)管的核心正在于如何使金融產(chǎn)品及其產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作保持充分的透明度，而這也正是美國(guó)2007年暴發(fā)次貸危機(jī)的最大教訓(xùn)。由此可見(jiàn)，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的重點(diǎn)顯然不是解決信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性問(wèn)題，而是要探索資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及其產(chǎn)業(yè)鏈如何實(shí)現(xiàn)充分透明度的機(jī)制問(wèn)題。據(jù)此，才能實(shí)現(xiàn)充分有效且適度的監(jiān)管，而不必忌諱是否采用信用增級(jí)機(jī)制。