自去年11月浙江世寶成功上市后，A股IPO就進(jìn)入停擺狀態(tài)，至今已期滿一年了。這一年對(duì)于曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)堪稱是“過(guò)冬”。
有資料顯示，截至10月末，券商承銷收入合計(jì)17.82億元，其中15.64億元來(lái)自增發(fā)，占比超八成。2012年同期券商的承銷收入合計(jì)64.25億元，僅7.53億元收入來(lái)自增發(fā)，54.57億元的收入由IPO貢獻(xiàn)。而在IPO投行業(yè)務(wù)顆粒無(wú)收的同時(shí)，降薪也成了保薦人必須面對(duì)的尷尬。去年以來(lái)，已有不少證券公司降低保薦代表人月度崗位補(bǔ)貼，沒(méi)有項(xiàng)目在審的保薦代表人甚至被取消月度津貼。
IPO停擺一年，保薦機(jī)構(gòu)欠收度日艱難，這一點(diǎn)有目共睹。不過(guò)，這也怪不得他人，保薦機(jī)構(gòu)是搬起石頭砸了自己的腳，要怪也只能怪自己。眾所周知，保薦機(jī)構(gòu)欠收是因?yàn)镮PO停擺的緣故。但I(xiàn)PO為何停擺呢？在這個(gè)問(wèn)題上，保薦機(jī)構(gòu)本身有著不可推卸的責(zé)任。
雖然本輪IPO停擺了一年，但停擺的原因與管理層救市無(wú)關(guān)。雖然去年5月中旬以來(lái)，股市單邊下跌，市場(chǎng)上呼吁暫停IPO救市的聲音不絕，但管理層始終強(qiáng)調(diào)的是股指下跌與IPO無(wú)關(guān)。即便是去年11月之后，IPO進(jìn)入實(shí)質(zhì)性暫停狀態(tài)，但管理層的說(shuō)法也只是放緩新股發(fā)行節(jié)奏。可以說(shuō)，從管理層的表達(dá)中，絲毫沒(méi)有暫停IPO來(lái)救市的意思。而IPO停擺最主要的還是新股發(fā)行環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，這也導(dǎo)致了后來(lái)對(duì)IPO公司進(jìn)行專項(xiàng)財(cái)務(wù)檢查，而新股發(fā)行環(huán)節(jié)所暴露出來(lái)的最終還是新股發(fā)行制度的問(wèn)題。實(shí)際上，面對(duì)IPO重啟問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人也表示，新股發(fā)行體制改革不是簡(jiǎn)單的IPO重啟，必須對(duì)原有辦法進(jìn)行較大限度的改革，充分保護(hù)投資者的合法權(quán)益，所以重啟IPO必須與體制機(jī)制改革相結(jié)合，理順市場(chǎng)和政府的關(guān)系，促進(jìn)市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)。新股發(fā)行要在改革意見(jiàn)發(fā)布實(shí)施后才能啟動(dòng)。
當(dāng)然，新股發(fā)行制度所存在的問(wèn)題并不能完全歸到保薦機(jī)構(gòu)的頭上。但新股發(fā)行環(huán)節(jié)所暴露出來(lái)的問(wèn)題，幾乎都與保薦機(jī)構(gòu)有關(guān)。比如，新股“三高”發(fā)行的問(wèn)題，這其中，保薦機(jī)構(gòu)顯然是主要的推手。一方面發(fā)行價(jià)越高，超募資金越多，保薦機(jī)構(gòu)得到的保薦費(fèi)用就越高，就越能在同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置，就越能夠拿到更多的IPO項(xiàng)目。另一方面，不少保薦機(jī)構(gòu)同時(shí)又是發(fā)行人的股東(由于券商直投的緣故)，因此為了發(fā)行人的利益，也為了保薦機(jī)構(gòu)自己的利益，保薦機(jī)構(gòu)也樂(lè)意把發(fā)行價(jià)格推高。
又如新股上市后業(yè)績(jī)變臉的問(wèn)題。出現(xiàn)這種情況的原因，一是保薦機(jī)構(gòu)與保薦代表人瀆職，對(duì)發(fā)行人的問(wèn)題睜一只眼閉一只眼，甚至只是做一個(gè)“簽字保薦”。二是保薦機(jī)構(gòu)為發(fā)行人弄虛作假出謀劃策，甚至大包大攬發(fā)行人的造假行為。
正是由于新股“三高”發(fā)行與業(yè)績(jī)變臉鬧得股市上怨聲載道，因此這才有了IPO的停擺，有了IPO制度的再一次改革。可見(jiàn)，IPO停擺一年分明是保薦機(jī)構(gòu)搬石頭砸自己的腳。在這個(gè)問(wèn)題上，保薦機(jī)構(gòu)一定要進(jìn)行深刻的反思。如果保薦機(jī)構(gòu)不能認(rèn)真履行自己的職責(zé)，總是為了個(gè)體的利益而來(lái)?yè)p害市場(chǎng)的整體利益，那么IPO停擺就是對(duì)保薦機(jī)構(gòu)最好的教訓(xùn)。但愿保薦機(jī)構(gòu)都能把這個(gè)教訓(xùn)銘記在心。