今年，據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)折算的新興市場(chǎng)國(guó)家GDP總量占全球的比例為50.41%，將首次超越發(fā)達(dá)國(guó)家。全球范圍內(nèi)，南北經(jīng)濟(jì)實(shí)力的對(duì)比正悄然逆轉(zhuǎn)。但逆轉(zhuǎn)勢(shì)頭也具有兩面性。預(yù)期對(duì)比、增速對(duì)比、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比、貿(mào)易對(duì)比同時(shí)也在逆轉(zhuǎn)。對(duì)于新興市場(chǎng)而言，增速放緩、風(fēng)險(xiǎn)增多和困難加大意味著未來(lái)的挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅偏離基準(zhǔn)預(yù)期的“失速”危機(jī)的可能性加大，南北政策博弈將更趨激烈，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)模式向內(nèi)生轉(zhuǎn)換更為急迫。
國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)組織（IMF）10月8日公布了最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望（WEO）》，并同步更新了近200個(gè)經(jīng)濟(jì)體的宏觀數(shù)據(jù)庫(kù)，勾勒出全球經(jīng)濟(jì)的整體輪廓。由于10月已接近年末，因此本期WEO的預(yù)估數(shù)據(jù)更具有精準(zhǔn)度和參考價(jià)值。縱覽整個(gè)WEO涉及的過(guò)萬(wàn)組時(shí)間序列數(shù)據(jù)，一個(gè)標(biāo)志性的數(shù)據(jù)變化即將發(fā)生：以IMF在本月的預(yù)估，今年，據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)折算的新興市場(chǎng)國(guó)家GDP總量占全球的比例為50.41%，將首次超越發(fā)達(dá)國(guó)家。這意味著，全球范圍內(nèi)，南北經(jīng)濟(jì)實(shí)力的對(duì)比正悄然逆轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)在連續(xù)多年的強(qiáng)勢(shì)崛起之后終于邁過(guò)“規(guī)模超越”的門(mén)檻。
不過(guò)，值得強(qiáng)調(diào)的是，逆轉(zhuǎn)具有兩面性。對(duì)于新興市場(chǎng)而言，規(guī)模對(duì)比逆轉(zhuǎn)是有利的一面，而WEO新鮮的、更廣泛的數(shù)據(jù)也顯示了不利的一面：預(yù)期對(duì)比逆轉(zhuǎn)、增速對(duì)比逆轉(zhuǎn)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比逆轉(zhuǎn)、貿(mào)易對(duì)比逆轉(zhuǎn)。
IMF將2013年和2014年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期較7月分別下調(diào)了0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.9%和3.6%。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)更趨悲觀，主要?dú)w因于對(duì)新興市場(chǎng)的信心下降，IMF并沒(méi)有調(diào)降對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，但卻將今明兩年新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)了0.5和0.4個(gè)百分點(diǎn)。IMF對(duì)新興市場(chǎng)領(lǐng)頭羊的表現(xiàn)尤其看淡。最新WEO將俄羅斯、中國(guó)和印度2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)了1、0.2和1.8個(gè)百分點(diǎn)，并將金磚四國(guó)2014年增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)了0.3、0.4、1.1和0.7個(gè)百分點(diǎn)。
近十年來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，筆者測(cè)算，自2003年至2012年間，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速較發(fā)達(dá)國(guó)家的領(lǐng)先幅度達(dá)4.92個(gè)百分點(diǎn)。但據(jù)IMF最新的預(yù)估，2013年，新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速分別為4.55%和1.17%，從絕對(duì)水平看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速放緩至2009年以來(lái)的最低水平，而從相對(duì)水平看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速較發(fā)達(dá)國(guó)家的領(lǐng)先幅度降至3.38個(gè)百分點(diǎn)，為2002年以來(lái)最低點(diǎn)。IMF預(yù)測(cè)，明年，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先幅度將進(jìn)一步降至3.04個(gè)百分點(diǎn)，2015年至2017年都將低于3個(gè)百分點(diǎn)。新興市場(chǎng)較發(fā)達(dá)國(guó)家的領(lǐng)先腳步正在顯著放慢。
IMF最新數(shù)據(jù)表明，今年，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速較2012年放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，通脹預(yù)估也從2012年的1.97%降至1.37%；同期，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速同比放緩0.37個(gè)百分點(diǎn)，通脹預(yù)估則卻從6.06%升至6.18%。這一對(duì)比表明，新興市場(chǎng)正面對(duì)著發(fā)達(dá)國(guó)家所沒(méi)有的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，這將給新興市場(chǎng)政策調(diào)控帶來(lái)更復(fù)雜的局面和更無(wú)奈的兩難。此外，值得注意的是，今年，發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政赤字率從2012年的5.91%降至4.5%，而新興市場(chǎng)國(guó)家財(cái)政赤字率則從1.71%升至2.34%，這一對(duì)比表明，在發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政鞏固取得一定進(jìn)展的情況下，新興市場(chǎng)財(cái)政失衡風(fēng)險(xiǎn)卻不減反增。
10月WEO另一個(gè)具有標(biāo)志性意義的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在貿(mào)易領(lǐng)域，今年，新興市場(chǎng)經(jīng)常項(xiàng)目余額的GDP占比從2012年的1.4%降至0.83%，而發(fā)達(dá)國(guó)家則從2012年的-0.08%升至0.14%，結(jié)束了此前連續(xù)14年為負(fù)的狀態(tài)。此外，發(fā)達(dá)國(guó)家今年出口增速?gòu)?012年的1.7%提升至2.35%，而新興市場(chǎng)出口增速則從2012年的4.23%降至3.54%。在全球貿(mào)易整體增速下滑的大背景下，發(fā)達(dá)國(guó)家正從全球化中獲得相對(duì)更大的增長(zhǎng)收益。
全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)具有兩面性的南北逆轉(zhuǎn)，傳遞出四層重要信息：
其一，2012年以來(lái)出現(xiàn)的西進(jìn)東退正從短期現(xiàn)象升級(jí)為中長(zhǎng)期趨勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性領(lǐng)跑和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速下滑相結(jié)合，形成了與全球經(jīng)濟(jì)多元化方向相反的西進(jìn)東退態(tài)勢(shì)。IMF最新數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不僅有力度，而且具有全球罕見(jiàn)的內(nèi)生性；而新興市場(chǎng)增速放緩并不是簡(jiǎn)單的疲憊調(diào)整，而是一系列體制、模式和結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期積累后漸次釋放的伴生現(xiàn)象。因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇和新興市場(chǎng)減速發(fā)展都有可持續(xù)性，西進(jìn)東退態(tài)勢(shì)并不會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期般迅速扭轉(zhuǎn)。
其二，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅偏離基準(zhǔn)預(yù)期的“失速”危機(jī)的可能性悄然加大。值得注意的是，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，南北逆轉(zhuǎn)是一種不穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)。畢竟，從次貸危機(jī)到歐債危機(jī)再到現(xiàn)在鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的美債危機(jī)，2008年以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)始終集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，歐洲和日本依舊徘徊在半衰退邊緣，只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較強(qiáng)，但美國(guó)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)不容小視，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很難依賴(lài)發(fā)達(dá)國(guó)家，而新興市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程中也無(wú)法像在危機(jī)中那樣，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供穩(wěn)定貢獻(xiàn)。因此，全球經(jīng)濟(jì)在南北逆轉(zhuǎn)過(guò)程中很容易遭遇兩大引擎同時(shí)乏力的情況。
其三，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)南北分化可能將導(dǎo)致政策博弈更趨激烈。危機(jī)階段，全球財(cái)政貨幣政策方向趨同，政策的外部性影響是互補(bǔ)的，但在南北逆轉(zhuǎn)的背景下，全球經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出較為明顯的結(jié)構(gòu)性差異，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)的政策目標(biāo)和政策取向不再自發(fā)趨同。財(cái)政政策方面，發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政鞏固壓力大幅高于新興市場(chǎng)；貨幣政策方面，個(gè)體差異性更加突出，美國(guó)正在啟動(dòng)貨幣政策正常化進(jìn)程，歐日則依舊需要堅(jiān)持量化寬松，部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在匯率異動(dòng)壓力下選擇緊縮貨幣，另一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體則無(wú)需快速收緊銀根。政策個(gè)體差異性的擴(kuò)大，將導(dǎo)致全球政策的相互作用更加復(fù)雜，政策目標(biāo)的達(dá)成則相對(duì)更加困難。
其四，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)模式向內(nèi)生轉(zhuǎn)換更為急迫。一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)有所加大，另一方面，全球化帶給新興市場(chǎng)的相對(duì)收益正在縮小，兩相作用，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更難指望外部需求，只有加快模式轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，新興市場(chǎng)才能依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)走出困境。
總之，南北逆轉(zhuǎn)具有兩面性。對(duì)于新興市場(chǎng)而言，規(guī)模趕超代表著過(guò)去的成就，而增速放緩、風(fēng)險(xiǎn)增多和困難加大則意味著未來(lái)的挑戰(zhàn)。唯有辯證認(rèn)識(shí)南北逆轉(zhuǎn)的兩面性，才能更好地適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的新變化。