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日前，阿里巴巴集團首席執(zhí)行官陸兆禧表示，集團不選擇香港作為上市地點。阿里巴巴放棄在香港上市，最大的原因是香港股市對阿里巴巴實行的合伙人制度與香港證監(jiān)會所堅持的同股同權原則相互抵觸。在創(chuàng)新與堅持原則之間，香港交易所選擇了堅持原則。目前阿里巴巴的股權構成是馬云及其管理團隊僅占阿里巴巴9.4%的股權，而軟銀和雅虎則分別占據(jù)了35%和24%的股份。多數(shù)媒體評論認為，馬云選擇實施合伙人制度，則可以通過比較小的股份獲得公司的控制權。
值得一提的是，美國投行高盛，以及咨詢公司麥肯錫，他們采取的都是合伙人治理模式。而且，在美國股市中的納斯達克是允許合伙人制度上市的。因此，在阿里巴巴放棄香港上市之后，阿里巴巴很可能在美國上市成為很多業(yè)內(nèi)人士的預測。在阿里巴巴的合伙人制度中，馬云將管理層分為三個梯度，最年輕的做執(zhí)行；中間一代管戰(zhàn)略；老的什么都不管了，只看人。
馬云選擇實施合伙人制度，除了可以對阿里巴巴不失去控制權之外，這種制度也有利于保持公司的長期發(fā)展正確的方向和動力。公司創(chuàng)始人持股比例過低，曾經(jīng)傷害過很多公司的長期發(fā)展，比如新浪與雅虎，新浪創(chuàng)始人王志東離開了公司，中國最成功的互聯(lián)網(wǎng)公司新浪經(jīng)歷了“失落的八年”，雅虎楊致遠則數(shù)次被公司董事會清洗出雅虎管理層。從這個角度來看，馬云寧肯不上市也要實施合伙人制度是有其長遠考慮的，或許更有利于公司的未來以及股東利益。
在香港交易所拒絕之后，在阿里巴巴還沒有正式向納斯達克遞交上市申請之際，筆者建議管理層能夠在堅持維護中小投資者利益的同時，敢于果斷創(chuàng)新，及時向阿里巴巴伸出橄欖枝，促進阿里巴巴能夠在A股上市。畢竟，國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)運行多年，而且IPO暫停已經(jīng)一年多了，如果讓阿里巴巴在創(chuàng)業(yè)板上市，促成IPO上市第一單，對提振A股上市公司的吸引力和影響力將是巨大的。
誠然，很多人還會拿阿里巴巴的合伙人制度與國內(nèi)上市公司法律制度說事，但我們捫心自問，A股市場缺不缺阿里巴巴一樣的上市公司？我們已經(jīng)失去了新浪、搜狐和騰訊，難道這種教訓還不夠嗎？況且，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場是借鑒納斯達克市場的，其市場規(guī)則為何不能與國際市場接軌？至于法律制度障礙，交易所可以迅速組織力量，在創(chuàng)業(yè)板實施制度中添加允許合伙人制度上市的條款。優(yōu)質(zhì)公司作為一種稀缺資源對于證券市場而言，其重要性不言而喻，而中小投資者利益也會因為有眾多高成長公司得到保護，墨守陳規(guī)與果敢創(chuàng)新之間，筆者建議年輕的創(chuàng)業(yè)板或者中小板選擇創(chuàng)新，能夠果斷與納斯達克市場規(guī)則接軌，給類似阿里巴巴一樣的優(yōu)秀公司來A股上市的機會。這對于交易所、上市公司和投資者而言，或許是一種多贏局面。
阿里巴巴集團是國內(nèi)最大、全球領先的電子商務服務企業(yè)。筆者希望阿里巴巴上市之路能夠選擇A股市場，更希望A股市場向阿里巴巴伸出友好的橄欖枝。
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