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　　9月中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)PMI于“十一”長假期間公布。延續(xù)了早前經(jīng)濟反彈的態(tài)勢，9月官方與匯豐PMI均有所上升，但二者均只有比8月反彈了0.1個百分點，幅度明顯弱于7、8月以及早前的預期。結(jié)合9月美聯(lián)儲量化寬松推遲的影響，筆者判斷本輪復蘇雖然可以使增長率維持在7.5%之上，但能否持續(xù)仍然面臨挑戰(zhàn)。要鞏固經(jīng)濟持續(xù)改善的態(tài)勢，從短期來看，宏觀經(jīng)濟政策仍需“穩(wěn)住”，尤其在貨幣政策保持中性的情況下，應繼續(xù)突出積極的財政政策。從中長期看，只有推進改革，才能最終贏得下一階段經(jīng)濟的穩(wěn)步增長。
　　看PMI分項指數(shù)，9月新訂單指數(shù)為52.8%，比8月上升0.4個百分點；生產(chǎn)方面，9月生產(chǎn)指數(shù)為52.9%，比上月上升0.3個百分點。其中，大型和中型企業(yè)新訂單指數(shù)與生產(chǎn)指數(shù)均高于50%，而小型企業(yè)低于50%，顯示當前小企業(yè)產(chǎn)需情況尚待鞏固。另外，自三季度以來，生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)的差距已經(jīng)明顯縮小，9月兩者差距縮小至0.1個百分點，反映出在市場需求回升形勢下，產(chǎn)能過剩行業(yè)生產(chǎn)擴張情況有所控制，整體來看目前產(chǎn)需增長態(tài)勢逐步趨向均衡。
　　結(jié)合PMI數(shù)據(jù)與早前公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，筆者預計三季度與9月其他宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體上仍將延續(xù)改善勢頭，特別是在7、8月經(jīng)濟顯著反彈的基礎上，三季度經(jīng)濟與政策出現(xiàn)的預測雙拐點已得到驗證，預計三季度GDP或?qū)⑦_到7.6%。其中，在積極財政政策與行政審批簡化的作用下，基礎項目投資有望繼續(xù)支持投資反彈。消費方面，由于新政府強調(diào)節(jié)儉與嚴厲打擊腐敗，今年中秋奢侈消費大幅回落。
　　對外貿(mào)易方面，9月新出口訂單指數(shù)為50.7%，比8月回升0.5個百分點；進口指數(shù)為50.4%，比8月回升0.4個百分點。最近一段時間進出口指數(shù)的反彈，在筆者看來，一方面與國內(nèi)外需求恢復密切相關(guān)，另一方面也得益于早前國內(nèi)促進貿(mào)易便利化、保證進出口穩(wěn)定等措施的出臺。然而，由于去年同期較高的基數(shù)效應，筆者預計，海關(guān)即將公布的9月進出口數(shù)據(jù)總額可能較高，但增速未必會超過8月，預計9月出口或為5%，進口或為7%，貿(mào)易順差或收窄至259億美元左右。
　　通脹方面，9月購進價格指數(shù)為54.5%，比上月回升1.3個百分點，這也是今年3月以來的最高值。購進價格指數(shù)持續(xù)攀升，顯示在經(jīng)濟企穩(wěn)回升過程中，價格壓力也有所上漲。結(jié)合9月商務部、農(nóng)業(yè)部、國家統(tǒng)計局公布的食品價格數(shù)據(jù)預判9月CPI，不難發(fā)現(xiàn)，3個官方指標走勢并不一致，為判斷9月消費品價格增加了難度。其中，9月農(nóng)業(yè)部食品價格指數(shù)環(huán)比有所回落，而商務部與統(tǒng)計局食品價格卻有所回升，其中尤以蔬菜價格回升較多。
　　筆者將統(tǒng)計局數(shù)據(jù)作為重點參考，判斷9月食品價格環(huán)比或為1.5%，非食品價格環(huán)比或為0.1%。在此基礎上，預計9月CPI同比增長為2.9%，高于8月物價水平。另外，鑒于商務部生產(chǎn)資料價格以及全球大宗商品價格雙雙回落，筆者預計9月PPI環(huán)比仍將維持負增長，同比或?qū)⒕S持-1.6%。
　　通脹反彈，主要還是食品價格所致，PPI通縮仍將制約CPI通脹的上升空間。全年通脹或?qū)⒅挥?.6％，遠低于3.5％的目標，只是9月的通脹反彈仍將制約央行的貨幣政策，降息、降準預期怕要落空。而一線城市樓價的大幅上升，不僅是中國經(jīng)濟的重大隱患，也將促使房產(chǎn)稅試點擴容的加快推出，并收緊信貸政策。
　　值得高度關(guān)注的是，9月就業(yè)與企業(yè)信心指數(shù)均有回落。其中，從業(yè)人員指數(shù)為49.1%，比8月回落0.2個百分點，連續(xù)16個月低于50%，還需要繼續(xù)觀察。生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為58.4%，比8月回落1個百分點，反映了企業(yè)信心的高位調(diào)整。眼下，勞動力成本上漲、訂單不足與資金緊張分別是困擾企業(yè)復蘇的最重要因素。當然，這其中既有需求因素，也有供給因素，顯示為了促使實體經(jīng)濟反彈，不僅需要穩(wěn)增長的政策，更多還需要結(jié)合勞動力市場、金融體系等多項結(jié)構(gòu)性的改革。
　　總之，PMI指數(shù)在今年過去的3個季度持續(xù)回升，說明在外需反彈與國內(nèi)穩(wěn)增長政策的雙重作用下，中國經(jīng)濟已經(jīng)走出了國際金融危機以來的最差階段，復蘇態(tài)勢漸趨穩(wěn)定。然而，9月PMI反彈弱于預期，特別是海外經(jīng)濟環(huán)境瞬息萬變，又提醒我們對未來復蘇態(tài)勢的不確定性保持高度警惕。實際上，美國量化寬松政策退出延遲，凸顯出美國經(jīng)濟走勢與政策決策的困境，而這也給未來中國出口、外匯儲備安全以及貨幣政策出了大難題。
　　在國際經(jīng)濟金融持續(xù)動蕩的大環(huán)境下，中國其實難有萬全之策。從短期看，鑒于貨幣政策仍然保持中性，應該繼續(xù)突出積極的財政政策。而從中長期看，推進改革刻不容緩。以筆者之見，下一步深層改革落在以下兩點，一是上海自貿(mào)區(qū)如何運行并為全國推廣積累經(jīng)驗；二是十八屆三中全會將怎樣描繪出一幅更為清晰的改革藍圖。如果未來能在自貿(mào)區(qū)試點、財稅體制、戶籍制度、土地制度改革等方面取得突破，除了將為市場帶來更大利好外，也可以抵御外部不利條件對中國經(jīng)濟形成的巨大沖擊，支持中國經(jīng)濟在未來10年保持7%的增長率。