|
在全球金融市場(chǎng)的目光都聚焦在美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)從本月開(kāi)始減少購(gòu)買(mǎi)國(guó)債金額，也就是所謂的退出寬松貨幣政策（QE）上時(shí)，筆者的看法是，這或已埋下了美國(guó)股市回檔、修正的種子。同時(shí)，當(dāng)下新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的疲弱以及股市的震蕩下跌，市場(chǎng)恐慌性殺出的幾率居高，雖然不代表新興市場(chǎng)國(guó)家股市基本面的真正惡化，但投資人要恢復(fù)對(duì)新興市場(chǎng)的信心顯然還需要時(shí)間。那么，短期內(nèi)投資人該把投資目光轉(zhuǎn)往何處呢?依筆者的觀察，近來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，匯價(jià)走強(qiáng)的歐洲，或許可以作為進(jìn)可攻退可守的投資標(biāo)的。
從2010年的希臘開(kāi)始，歐洲的巨額債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)急浪高，愛(ài)爾蘭、葡萄牙、意大利與西班牙等歐元區(qū)國(guó)家紛紛淪陷，南歐五國(guó)一時(shí)間成了全球金融市場(chǎng)不定時(shí)的炸彈，成為全球各國(guó)政府不得不面對(duì)的問(wèn)題。而經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定也讓歐洲相關(guān)國(guó)家的政治局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩起伏。主要?dú)W元區(qū)國(guó)家的執(zhí)政黨在過(guò)去三年的選舉中紛紛中箭落馬，一時(shí)之間歐元區(qū)風(fēng)聲鶴唳，股匯齊跌。
歐債危機(jī)影響的范圍當(dāng)然并不局限在歐元區(qū)，由于歐元區(qū)整體GDP高達(dá)15萬(wàn)億美元，規(guī)模直逼美國(guó)，全球占比高達(dá)20%以上，經(jīng)濟(jì)衰退的陰影迅速壟罩全球。憑借著德、法兩大核心國(guó)家的主導(dǎo)和支撐，歐元區(qū)國(guó)家勉強(qiáng)在政治上維系住了向心力，而現(xiàn)任歐洲央行總裁德拉基還破天荒宣示了捍衛(wèi)歐元的決心，除了降息至歷史最低點(diǎn)的0.5%以全力支持歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇外，歐洲央行更在2011年12月與2012年2月推出對(duì)銀行業(yè)的無(wú)限制貸款計(jì)劃，這一非常規(guī)的貨幣政策被稱(chēng)作是歐洲版的量化寬松。在各方的持續(xù)努力之下，歐債危機(jī)終于稍見(jiàn)緩和，歐洲經(jīng)濟(jì)隨之步入了一個(gè)漫長(zhǎng)的休養(yǎng)生息階段。
觀察歐債危機(jī)的最佳指標(biāo)無(wú)非是各國(guó)的公債利率，希臘的10年期公債在減計(jì)個(gè)人投資者債務(wù)時(shí)，利率曾一度飆高至30%，葡萄牙也曾達(dá)到16%，西班牙、意大利更雙雙突破可能需要紓困的7%的心理警戒位。如今，希臘與葡萄牙分別為9.8%與6.4%，雖說(shuō)仍有風(fēng)險(xiǎn)，但已大幅降低，而意大利與西班牙已經(jīng)降至4.3%、4.4%，與德國(guó)公債間的價(jià)差由之前600個(gè)基點(diǎn)大幅降至當(dāng)下的280個(gè)基點(diǎn)，從利率來(lái)看，歐債危機(jī)短期再度爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)不大。
另一個(gè)觀察指標(biāo)則是歐元的走勢(shì)。歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐元兌美元由1.50的高點(diǎn)迅速滑落、一度跌破1.20，在危機(jī)初步緩和時(shí)雖反彈至1.45，但隨之再被一連串利空打壓至1.20，以目前1.33的匯價(jià)觀察，代表中期多空走勢(shì)的200日移動(dòng)平均線和代表短期走勢(shì)的60日均線都在緩步向上。歐元本波走勢(shì)正緩步趨堅(jiān)，短、中、長(zhǎng)期均線呈現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)多頭排列，蓄勢(shì)挑戰(zhàn)前波1.3711高點(diǎn)，甚至有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)1.40至1.45的大套牢區(qū)。估計(jì)在未跌破1.30之前多頭走勢(shì)不變。
除了國(guó)債利率與歐元走勢(shì)透露出危機(jī)稍緩的信息外，歐元區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也陸續(xù)傳來(lái)令人振奮的好消息，8月初公布的7月歐元區(qū)PMI採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)升至50.3，是2011年7月以來(lái)首度站回50；另一意外但更振奮人心的數(shù)據(jù)，是歐元區(qū)今年第二季的GDP結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)7個(gè)季度的衰退，由負(fù)轉(zhuǎn)正，年增率達(dá)到0.3%，核心國(guó)家德國(guó)、法國(guó)更有0.7%及0.5%的增長(zhǎng)，充分顯示出其經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先地位的角色。歐元區(qū)第二季GDP的增長(zhǎng)動(dòng)能主要來(lái)自于出口，特別是對(duì)非歐元區(qū)國(guó)家的出口。就以對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最為敏感的愛(ài)爾蘭而言，股市已創(chuàng)下2009年以來(lái)的新高，充分反映美國(guó)復(fù)蘇對(duì)其經(jīng)濟(jì)的幫助。歐元區(qū)對(duì)美國(guó)的出口量達(dá)到對(duì)中國(guó)的兩倍，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將能完全有效抵消中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的壓力，歐元區(qū)未來(lái)復(fù)蘇動(dòng)能有望持續(xù)。
研判歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，近期的焦點(diǎn)事件是德國(guó)將在9月22日舉行的大選。目前默克爾領(lǐng)導(dǎo)的基民黨支持度穩(wěn)定在42%的水準(zhǔn),
大幅領(lǐng)先于反對(duì)黨的23%,
默克爾第三次出任德國(guó)總理似并無(wú)太大的懸念。現(xiàn)在不確定因素，是默克爾最終將“牽手”誰(shuí)來(lái)組建聯(lián)合政府。若默克爾能順利連任，當(dāng)有助于德國(guó)未來(lái)在向希臘提供援助時(shí)的政策延續(xù)，也有利于歐洲債務(wù)問(wèn)題的穩(wěn)定。
既然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)落后于美國(guó)及全球，歐洲股市的表現(xiàn)也同樣落后。過(guò)去幾年，在歐債危機(jī)的陰影下，除了南歐各國(guó)，其他歐洲國(guó)家股市普遍有所反彈，德國(guó)、英國(guó)股市雖也創(chuàng)下新高，但上漲幅度明顯不如美股。由此觀之，短期在美股上漲空間有限的情況下，基本面改善跡象明顯的歐股可望獲得部分資金青睞。另外，由于歐洲股市目前估值便宜，強(qiáng)勢(shì)歐元將引來(lái)更多資金流入，中小盤(pán)股受惠程度將優(yōu)于大盤(pán)股，投資人不妨留意。
|