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國務(wù)院總理李克強28日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點。筆者以為，這一舉措不僅會實現(xiàn)盤活信貸資產(chǎn)支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的，而且將對A股市場產(chǎn)生深刻影響，為市場整體估值的揚升起到推動作用。
我國信貸資產(chǎn)證券化已經(jīng)有了八年的試點基礎(chǔ)，所以此次進(jìn)一步擴(kuò)大試點是水到渠成。2005年3月，信貸資產(chǎn)證券化試點正式啟動。受美國次貸危機(jī)和國際金融危機(jī)影響，2009年后，試點一度處于停滯狀態(tài)。2011年繼續(xù)試點，共6家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了6單、總計228.5億元的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。試點八年來，信貸資產(chǎn)證券化的基本制度初步建立，產(chǎn)品發(fā)行和交易運行穩(wěn)健，發(fā)起機(jī)構(gòu)和投資者范圍趨于多元化，各項工作穩(wěn)步開展，取得積極成效。
今年以來，我國經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境異常復(fù)雜，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革是當(dāng)前和今后經(jīng)濟(jì)金融工作的大局。我國金融運行總體穩(wěn)健，但金融市場配置資源的效率和工具與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的要求不相適應(yīng)。因此，盤活金融市場資源就成為當(dāng)下非常重要的任務(wù)之一。
6月19日，國務(wù)院常務(wù)會議研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的政策措施，明確提出要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
7月2日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，要求逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。國務(wù)院應(yīng)對國際金融危機(jī)小組第七次會議對此進(jìn)行了專題研究，國務(wù)院有關(guān)部門一致贊同擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點。
從國外金融市場發(fā)展歷史和國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化實踐看，信貸資產(chǎn)證券化有利于促進(jìn)貨幣市場、信貸市場、債券市場、股票市場等市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，有利于提高金融市場配置資源的效率。進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點，也是鼓勵金融創(chuàng)新、發(fā)展多層次資本市場的重要改革舉措，可以有效優(yōu)化金融資源配置、盤活存量資金，更好支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
所謂資產(chǎn)證券化，簡單地說就是銀行通過“出售”打包之后的信貸資產(chǎn)，然后回籠已經(jīng)投放出去的資金，再用于放貸，這對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供很大的幫助，尤其是中小企業(yè)融資問題。
信貸資產(chǎn)證券化有利于商業(yè)銀行合理配置核心資本，降低商業(yè)銀行資本消耗，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)通過資本市場融資。銀行股占A股市場市值比重較大，對A股市場走勢有重要的影響。因此，銀行在通過信貸資產(chǎn)證券化增加利潤收入，推動股價上漲的同時，也將拉動股票市場整體向上。另外，銀行通過大量的信貸資產(chǎn)證券化來融資，可以實現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)表外化，還可降低從資本市場上融資的成本和壓力。
此外，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉(zhuǎn)的同時，為投資者提供更多選擇。同時，這也對券商形成實質(zhì)性利好，擴(kuò)大其業(yè)務(wù)規(guī)模，增加營業(yè)收入。
據(jù)海通證券測算，如果不考慮新增信貸等因素，保守估算，中國可操作、有現(xiàn)實動機(jī)的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模約2萬億元。如此龐大的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模被盤活以后，勢必將極大地促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，A股市場整體估值也將實現(xiàn)大幅揚升。
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