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　　8月28日，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。會(huì)議確定了三個(gè)工作重點(diǎn)：一要在實(shí)行總量控制的前提下，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模；二要在資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)上，將有效信貸向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，特別是用于“三農(nóng)”、小微企業(yè)、棚戶(hù)區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)；三要充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制作用，完善相關(guān)法律法規(guī)，統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管，及時(shí)消除各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)隱患。
　　資產(chǎn)證券化是國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新中的老問(wèn)題，以中國(guó)市場(chǎng)的金融深化程度，中國(guó)需要發(fā)展金融創(chuàng)新，推出多樣化的金融衍生品，來(lái)提高金融資源的配置效率。隨著貸款利率管制的放開(kāi)，商業(yè)銀行(行情 專(zhuān)區(qū))對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的呼聲此起彼伏。央行行長(zhǎng)周小川近日表示，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下將推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展。而事實(shí)上，今年7月國(guó)務(wù)院發(fā)布的金融“國(guó)十條”，將資產(chǎn)證券化的常規(guī)化發(fā)展推到了臺(tái)前。
　　當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，各級(jí)政府都在想方設(shè)法“穩(wěn)增長(zhǎng)”，在中央政府不太可能開(kāi)閘放水的背景下，利用信貸資產(chǎn)證券化盤(pán)活存量資源，具有重要意義。某種意義上說(shuō)，此次資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的擴(kuò)大，標(biāo)志著中國(guó)的金融創(chuàng)新再邁出重要一步。雖然目前信貸資產(chǎn)證券化額度僅為500億元，但是信貸資產(chǎn)證券化窗口的再次打開(kāi)，無(wú)疑讓銀行業(yè)界看到了解決再融資難題的曙光。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年二季度，人民幣債券托管量超過(guò)25萬(wàn)億元，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額高達(dá)68.08萬(wàn)億元。央行某基層行行長(zhǎng)近日表示，銀行如果能把可能出問(wèn)題的貸款打折出售，一方面可以減輕自身的資產(chǎn)質(zhì)量壓力，另一方面也可以給外圍投資者特別是資產(chǎn)管理公司參與資產(chǎn)處置的機(jī)會(huì)。“這也是盤(pán)活存量，而且商業(yè)銀行很需要。”據(jù)某大型券商研究報(bào)告估算，綜合(行情 專(zhuān)區(qū))考慮現(xiàn)在存量信貸規(guī)模及銀行的出表需求，信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模可能達(dá)到3萬(wàn)億元。如果開(kāi)局良好，政策從“試行”向“常規(guī)化”開(kāi)放，允許發(fā)行模式創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化將迅速成為今明兩年的業(yè)務(wù)爆發(fā)點(diǎn)。
　　不過(guò)，收益與風(fēng)險(xiǎn)的不匹配使得中國(guó)的資產(chǎn)證券化存在著“天生不足”。近年來(lái)，銀行信貸投放比較激進(jìn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)減速時(shí)，不良貸款與不良率呈雙升趨勢(shì)，信貸資產(chǎn)質(zhì)量本身壓力很大。在此背景下，銀行試水資產(chǎn)證券化，可能帶有“甩包袱”的心理，更難引起市場(chǎng)的興趣。從前兩輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，以及此前的中小企業(yè)私募債、資產(chǎn)支持票據(jù)等金融創(chuàng)新的結(jié)果看，這些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍然在銀行體系內(nèi)打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，體現(xiàn)為銀行間相互持有，無(wú)法起到緩釋風(fēng)險(xiǎn)的作用。
　　一言以蔽之。資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新若想對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成有效支持，需要以下四個(gè)必要條件：首先，利率的形成由市場(chǎng)主導(dǎo)，金融脫媒，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)存在大量對(duì)各種金融工具的需求；其次，相關(guān)部門(mén)的監(jiān)管水平允許市場(chǎng)進(jìn)行活躍的金融創(chuàng)新；第三，固定收益市場(chǎng)的深度與廣度都得到極大的發(fā)展，不再像現(xiàn)在這般，市場(chǎng)割裂，品種單一；第四，非銀行金融機(jī)構(gòu)活躍，可以動(dòng)員足夠多的社會(huì)資本，投入到相關(guān)市場(chǎng)之中，分享收益，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。