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　　“穩(wěn)步推進(jìn)改革創(chuàng)新，不斷完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和功能”、“致力于繼續(xù)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資比重”，這是證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)年報(bào)（2012年）》上發(fā)表主席致辭時(shí)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的兩點(diǎn)內(nèi)容。
　　對(duì)于前者，證監(jiān)會(huì)一直在努力推進(jìn)從未停步；對(duì)于后者，雖然配股、定向增發(fā)、公開增發(fā)、公司債等直接融資從未停止，但缺少了IPO的股市總是稍顯落寞，這讓通過股市實(shí)現(xiàn)“提高直接融資比重”的要求打了一個(gè)折扣。
　　以下數(shù)據(jù)對(duì)比很能說明股市在社會(huì)融資規(guī)模中的尷尬地位。央行初步統(tǒng)計(jì)，2013年上半年，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1248億元，同比少247億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占同期社會(huì)融資規(guī)模的1.2%，同比低0.7個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比12.1%，同比高1.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　上述數(shù)據(jù)在2011年上半年分別為：非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2677億元，同比多274億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占同期社會(huì)融資規(guī)模的3.4%，同比高0.5個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比8.5%，同比高0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　從以上數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出，以股票和債券為主的直接融資在這兩年時(shí)間里確實(shí)提高了比重，但與企業(yè)債券的高速增長(zhǎng)相比，股票融資明顯拖了直接融資的“后腿”。究其原因，IPO暫停應(yīng)列為首要原因。
　　因此，只有適時(shí)重啟IPO才能讓股市更好地發(fā)揮直接融資的作用。
　　提高直接融資比重是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的要求，要做到這一點(diǎn)，首要的是重啟IPO，其次是規(guī)范再融資市場(chǎng)，第三則是大力發(fā)展債券市場(chǎng)。
　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程中，資本市場(chǎng)被賦予了新的歷史使命。而IPO重啟則是履行這一使命的最直接有效的方式。廣受關(guān)注的“金十條”中第七條即為“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”。該條款除了提出“進(jìn)一步優(yōu)化主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排，完善發(fā)行、定價(jià)、并購(gòu)重組等方面的各項(xiàng)制度”外，還提出“適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。”
　　對(duì)于主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來說，都需要通過IPO為經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)做貢獻(xiàn)。因此，重啟IPO才能更快更好地提高直接融資比重，才能讓股市在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中發(fā)揮更大作用。
　　當(dāng)然，雖然目前IPO處于暫停狀態(tài)，但股市融資并未停止，配股、公開增發(fā)和定向增發(fā)、公司債等仍舊在照常進(jìn)行。
　　與投資者對(duì)重啟IPO冷熱不均的態(tài)度相比，大多數(shù)投資者對(duì)上市公司再融資持有一種本能的厭惡情緒，一些正常再融資的公司也不能幸免。比如，在招商銀行公告配股獲批后，股價(jià)即出現(xiàn)連續(xù)下挫。但機(jī)構(gòu)對(duì)招商銀行配股的評(píng)價(jià)則是積極的：融資方案將提升公司的資本充足率和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，未來估值提升將得到催化。眾多機(jī)構(gòu)對(duì)招商銀行也給出了“增持”的評(píng)級(jí)。
　　與市場(chǎng)各界對(duì)招商銀行配股方案基本認(rèn)可的態(tài)度相比，京東方A一紙最高460億元的定向增發(fā)融資方案出爐后，卻引起了市場(chǎng)一片嘩然。作為一家上市超過10年的公司，京東方A上市以來分紅寥寥，但與之形成鮮明對(duì)比的是，公司上市后，通過送轉(zhuǎn)股、增發(fā)B股，截至2012年末，總股本已達(dá)135.21億股，較上市之初增長(zhǎng)近25倍。
　　對(duì)于只知索取不知回報(bào)的上市公司，監(jiān)管層應(yīng)對(duì)其再融資進(jìn)行嚴(yán)格審查，不能讓其無限制的傷害市場(chǎng)、傷害投資者、損害直接融資的形象。
　　最后，要想通過股市來提高直接融資規(guī)模，一個(gè)不能忽略的重要前提條件就是市場(chǎng)要處于健康運(yùn)行狀態(tài)，要做到這一點(diǎn)，就需要穩(wěn)步推進(jìn)改革創(chuàng)新，不斷完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和功能，加強(qiáng)法制建設(shè)，使之更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和社會(huì)民生的改善。