2013年第二季度，美國經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回暖，美聯(lián)儲退出量化寬松(Q
E3)政策的預(yù)期也進一步加強。與此同時，日本繼續(xù)實施所謂的“安倍經(jīng)濟學(xué)”，試圖通過持續(xù)的本幣貶值來提振經(jīng)濟。總體上來講，世界經(jīng)濟形勢進入到復(fù)蘇的“前夜”階段，但進度可能不一。本輪復(fù)蘇，“領(lǐng)頭羊”可能是發(fā)達經(jīng)濟體，特別是美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，新興市場經(jīng)濟體需要承受一段時間熱錢流出帶來的“痛苦”以及經(jīng)濟基本面繼續(xù)低迷的擔(dān)憂。接下來兩個季度，我國可能會面臨持續(xù)的熱錢流出壓力，國內(nèi)流動性狀況堪憂。2013年2季度我國GDP增速為7.5%，這與我國年初的經(jīng)濟增速目標(biāo)一致。值得注意的是，下半年我國經(jīng)濟可能存在繼續(xù)向下的風(fēng)險，我們預(yù)計2013年3-
4季度的G
DP同比增速分別為7.4%和7.1%。隨著2013年年底美國經(jīng)濟開始真正進入復(fù)蘇通道，將帶動我國出口領(lǐng)域提升，2014年年初我國經(jīng)濟基本面有望企穩(wěn)回升。
面對短期嚴峻的經(jīng)濟形勢和中長期處于深度轉(zhuǎn)型期的時代背景，要繼續(xù)推進基本公共服務(wù)均等化，促進城鎮(zhèn)化進程，就必須大力實施財政體制改革。
基于持續(xù)好轉(zhuǎn)的美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)和消費數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲主席伯南克在6月份的聯(lián)邦公開市場操作委員會(FO M
C)新聞發(fā)布會上證實美聯(lián)儲可能于今年晚些時候開始縮減其資產(chǎn)購買規(guī)模(Q E
)。接下來兩個季度，我國可能將面臨持續(xù)的熱錢流出，而這一現(xiàn)象可能在2014年年初好轉(zhuǎn)。
美聯(lián)儲退出量化寬松政策(Q E)：箭在弦上
從二季度的經(jīng)濟運行看，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇態(tài)勢進一步穩(wěn)定，資本市場和實體經(jīng)濟的關(guān)鍵指標(biāo)逐步好轉(zhuǎn)，進一步印證了我們之前的判斷。目前美國就業(yè)市場、消費零售以及房地產(chǎn)市場均出現(xiàn)持續(xù)的企穩(wěn)回暖跡象，美國經(jīng)濟也可能在4季度真正走上復(fù)蘇的道路。
2010年第一季度，美國G D P恢復(fù)到正增長狀態(tài)，隨后在波動中保持經(jīng)濟形 勢 的 總 體 穩(wěn) 定 。2012年4季 度
和2013年第一季度，由于“財政懸崖”問題拖累了經(jīng)濟增長(我們預(yù)計在2012年4季度和2013年1季度分別拖累經(jīng)濟1 .2%和1
.5%個百分點)。根據(jù)高盛美國經(jīng)濟研究團隊的預(yù)測，美國經(jīng)濟增速將在2013年4季度(同比增速達到3%左右)開始真正走向復(fù)蘇道路，此時“財政懸崖”問題將自行解除，美國經(jīng)濟在消費和房地產(chǎn)市場的帶動下，進入潛在經(jīng)濟增速區(qū)間。
基于持續(xù)好轉(zhuǎn)的美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)和消費數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲主席伯南克在6月份的聯(lián)邦公開市場操作委員會(FO M
C)新聞發(fā)布會上證實美聯(lián)儲可能于今年晚些時候開始縮減其資產(chǎn)購買規(guī)模(Q
E)。我們預(yù)計9月份的議息會議可能會真正實施縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，并可能縮減至至650億美元/月(原先是850億美元/月)，并且在2014年上半年結(jié)束Q
E。
熱錢流出中國
美國逐步退出量化寬松政策(Q E
3)，對中國而言是硬幣的兩面：熱錢流出和有利出口。美國10年期國債收益率逐步上升，可能使得熱錢流出中國，造成流動性環(huán)境的緊張加劇。另一方面，美國國債收益率上行意味著更好的美國經(jīng)濟增長，歷史上來看，可能有助于中國的出口回升。盡管如此，熱錢流出和有利出口這兩個因素在時間和程度上存在著差異。時間上的差異：按照我們的預(yù)測，美國國債收益率提升可能早于美國G
D P增速回暖，對于中國來說，可能出現(xiàn)熱錢流出但是出口尚未受益的局面。程度上的差異：2008年金融危機之后，出口對于中國經(jīng)濟的拉動作用可能降低。
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中國經(jīng)濟應(yīng)逐漸適應(yīng)從“熱”到“冷” |
上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值248009億元，按可比價格計算，同比增長7 .6%。其中，一季度增長7
.7%，二季度增長7.5%。從環(huán)比看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.7%。也就是說，二季度同比較上季度回落0 .2個百分點，環(huán)比與一季度略高于一季度0
.1個百分點。總體來說，二季度中國經(jīng)濟依然處于持續(xù)下行通道，全年完成7.5%的增長目標(biāo)具有一定的風(fēng)險。從1978年改革開放到金融危機前，我國的平均G D
P增速為9.6%，盡管期間經(jīng)歷經(jīng)濟周期的波折，但之后經(jīng)濟又迅速回到接近10%的潛在增速上下波動。隨著人口結(jié)構(gòu)、勞動力成本等要素稟賦的變化，我國經(jīng)濟潛在增速正在經(jīng)歷一個系統(tǒng)性下降的過程，應(yīng)該逐漸適應(yīng)從“夏”到“秋”的過程，積極改善經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)有質(zhì)量的增長和可持續(xù)的增長。
———宏觀經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，總需求仍然不足。二季度，宏觀經(jīng)濟增速為7.5%，較2013年第一季度下降0.2個百分點，與2013年全年G
D
P增速目標(biāo)一致。宏觀經(jīng)濟總體上在平穩(wěn)增長的區(qū)間運行，但是面對全年經(jīng)濟增長目標(biāo)，下半年風(fēng)險依然存在。
———固定資產(chǎn)投資小幅下滑。上半年，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)181318億元，同比名義增長20.1%，增速比一季度回落0
.8個百分點，比上年同期回落0.3 個百分點。從數(shù)據(jù)來看，投資已經(jīng)進入慣性下行通道，4、5、6月份分別為20.1%、19.9%、19.3%。
從固定資產(chǎn)投資的三個主要方面來看，都存在動力不足的現(xiàn)象。
由于部分行業(yè)的產(chǎn)能過剩，上半年制造業(yè)投資63257億元，僅增長17.1%；低于總體固定資產(chǎn)投資3個百分點。制造業(yè)投資回報率下降和二季度出口形勢平淡，都使得二季度制造業(yè)投資萎靡不振，未來改善空間依然有限。基礎(chǔ)設(shè)施(不包括電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)與供應(yīng))投資27262 億元，同比增長25.3%，包括的話增長為23.5%，較5月份累計回落0
.5個百分點。基建投資對于整體固定資產(chǎn)投資增速起到了拉動的作用，但是后續(xù)項目和資金來源等都會威脅基建投資進一步增長的空間。房地產(chǎn)投資增速逐月下滑。上半年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資36828億元，同比名義增長20.3%，但進入二季度以來，4、5、6月份房地產(chǎn)投資分別增長21
.10%、20
.60%、20.30%，呈逐月回落態(tài)勢。同時正在醞釀的房產(chǎn)稅試點擴大范圍是否會影響下半年的房地產(chǎn)投資還充滿變數(shù)。
近期中央就穩(wěn)定增長提出一些政策措施，包括棚戶區(qū)改造，西部鐵路投資，加快信息建設(shè)，加大環(huán)保及保民生增長。這些措施從長遠的需求著手，兼顧了保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的功能。我們預(yù)計，下半年固定資產(chǎn)投資增速約為18%左右，略低于上半年的水平，但不會有太大的下滑空間。
———居民收入穩(wěn)定增長，農(nóng)村居民收入增速快于城鎮(zhèn)。上半年，城鎮(zhèn)居民人均總收入14913元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支
配 收 入1 3 6 4 9元 ， 同 比 名 義 增 長9.1%；扣除價格因素實際增長6.5%，增速比一季度回落0
.2個百分點。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入4817元，同比名義增長1 1 .9 %； 扣 除 價 格 因 素 實 際 增 長9 .2%，增速比一季度回落0
.1個百分點。城鎮(zhèn)居民收入增速回落主要是因為工資性收入增長的速度在回落，經(jīng)濟下行期企業(yè)的效益有所下滑，所以居民工資性收入的增速在回落。城鎮(zhèn)居民從結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營性收入增長速度回落的幅度也不小，主要也是因為外部的經(jīng)濟環(huán)境趨緊，企業(yè)的利潤有所下降造成的。
———居民消費價格基本穩(wěn)定，工業(yè)生產(chǎn)者價格繼續(xù)下降。上半年，居民消費價格同比上漲2.4%，漲幅與一季度持平，比上年同期回落0
.9個百分點。上半年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.2%，降幅比一季度擴大0.5個百分點，比去年同期擴大1
.6個百分點；6月份同比下降2.7%，環(huán)比下降0.6%。上半年工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2
.4%；6月份同比下降2.6%，環(huán)比下降0.5%。總體而言，在總體經(jīng)濟形勢不樂觀的背景下，通脹很難有突出的表現(xiàn)，三季度通脹總體而言可能和二季度相比基本持平，通脹風(fēng)險不大。
———貨幣供應(yīng)增長較快，新增貸款同比多增。初步統(tǒng)計，2013年上半年社會融資規(guī)模為10
.15萬億元，比上年同期多2.38萬億元。其中，上半年人民幣貸款增加5
.08萬億元，同比多增2217億元；外幣貸款折合人民幣增加5791億元，同比多增3026億元；委托貸款增加1.11萬億元，同比多增6291億元；信托貸款增加1
.23萬億元，同比多增8950億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加5164億元，同比少增932億元；企業(yè)債券凈融資1
.22萬億元，同比多3965億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1248億元，同比少247億元。6月份社會融資規(guī)模為1.04萬億元，比上年同期少7427億元。預(yù)計三季度降息和降準(zhǔn)的可能性較低，信貸投放規(guī)模也很難超過二季度。信貸投放增速顯著放緩，有利于通脹壓力減輕，但下半年通脹依然呈現(xiàn)上行趨勢。三季度流動性可能較2013年前兩個季度略緊，6月底的“錢荒”局面可能不會重現(xiàn)，銀行間7天回購利率預(yù)計在4%左右。
———工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，企業(yè)利潤繼續(xù)增加。上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算同比增長9.3%，增速比一季度回落0
.2個百分點。6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.9%，環(huán)比增長0.68%。1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤20812億元，同比增長12.3%，增速比一季度加快0.2個百分點，上年同期為下降2.4%。
———外貿(mào)增速低位徘徊，等待海外經(jīng)濟復(fù)蘇。上半年，進出口總額19977億美元，同比增長8.6%，增速比一季度回落4.9個百分點；出口10528億美元，增長10.4%，回落8.0個百分點；進口9449億美元，增長6
.7%，回落1 .9個百分點。進出口相抵，順差1079.5億美元。6月份，進出口總額3215億美元，同比下降2.0%；其中出口1743億美元，下降3 .1%；
進 口1472億 美 元 ， 下
降0.7%。總體來看，我國外貿(mào)形勢依舊不樂觀，按照本文之前的分析，美國經(jīng)濟增速將在2013年底開始走向復(fù)蘇，屆時我國出口可能出現(xiàn)回暖。
隨著我國經(jīng)濟潛在增速的逐漸下降，全面進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，充分發(fā)揮制度紅利已經(jīng)變得更為迫切。可以說，我們正處于中國經(jīng)濟的深度轉(zhuǎn)型期。經(jīng)濟制度的最終改革目標(biāo)是建立能夠給予經(jīng)濟活動持續(xù)的激勵和提供長久的監(jiān)督，促進機會平等，加快經(jīng)濟社會的縱向流動。歷史上有很多發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢的國家或地區(qū)成功地邁入了中等收入經(jīng)濟體的行列，但是只有日本、韓國、新加坡和我國臺灣地區(qū)等極少數(shù)的經(jīng)濟體成功跨越了“中等收入陷阱”，順利邁入發(fā)達國家行列。實現(xiàn)偉大的“中國夢”，在國家層面，就是成功跨越中等收入陷阱，避免出現(xiàn)經(jīng)濟增長的停滯，實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)高質(zhì)量的增長，使得人民幸福，國家復(fù)興。
大量的學(xué)術(shù)研究表明，實現(xiàn)成功跨越“中等收入陷阱”的經(jīng)濟體，具有一個共同的特征，就是能夠提供一個具有持續(xù)激勵，但又具有公開透明的監(jiān)督機制，從而促使社會縱向流動性加快，避免出現(xiàn)社會階層的固化。具體而言，比如促進基本公共服務(wù)均等化，預(yù)算的公開透明化，以及行政審批的簡潔高效等，都屬于具有激勵和監(jiān)督的制度改革范疇。政治學(xué)家王紹光在《美國進步時代的啟示》一書中認為，19世紀末美國的現(xiàn)代化開始于美國財政體制的現(xiàn)代化。財政作為庶政之母，連接著國家的財力和政體，財政體制改革無疑將成為我國在深度轉(zhuǎn)型期實現(xiàn)“中國夢”，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，跨越“中等收入陷阱”的重要改革措施。
為了實現(xiàn)國家復(fù)興的偉大“中國夢”，我國現(xiàn)階段財稅改革的主要目標(biāo)應(yīng)該是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、改善收入分配、提高預(yù)算的透明度和法制化程度、提高財政在支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和城鎮(zhèn)化進程中的可持續(xù)性、控制系統(tǒng)性風(fēng)險。
———建設(shè)促進機會公平的財政體制，防止社會階層固化，促進社會縱向流動性。從世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗來看，當(dāng)一國人均G
D P邁過3000美元的門檻之后，如果不能及時進行經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，就有可能陷入“中等收入陷阱”，即人均G D
P在達到一定水平之后，長期停滯在某一個中等收入水平。避免“中等收入陷阱”最核心的因素是社會流動性。
在財政政策方面，如何增加機會公平，促進社會縱向流動，主要從以下方面做起：第一，財政大力支持實現(xiàn)人性化的新型城鎮(zhèn)化。官方統(tǒng)計的城鎮(zhèn)化率包含了在城鎮(zhèn)生活超過6個月以上的所有居民，這里面大約有2
.3億人并不具有城鎮(zhèn)戶籍，在教育、醫(yī)療、社保和保障房分配方面都面臨著機會不公平。財政應(yīng)該大力支持實現(xiàn)人性化的新型城鎮(zhèn)化，逐步覆蓋這部分常住城鎮(zhèn)但不能獲得公平生存和發(fā)展機會的龐大人群。第二，財政要大幅增加對教育和健康的財政投入力度。在財政資源的投入結(jié)構(gòu)上，應(yīng)該著重解決教育和健康的不平等。從長期經(jīng)濟增長的角度看，教育和健康資源分配的平等，可能比總量更重要。以日本為例，法律規(guī)定，全國的學(xué)校設(shè)施和師資要盡可能統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，東京最好的小學(xué)人均教育經(jīng)費不超過最偏遠山區(qū)小學(xué)人均經(jīng)費的2倍，而目前北京等大城市最好的小學(xué)和我國偏遠山區(qū)小學(xué)的差距卻何止20倍。第三，財政要進一步壓縮一般公共服務(wù)支出，減少對經(jīng)濟的過度干預(yù)，對壟斷性行業(yè)進行差別化的稅收或支出政策，促進社會的競爭性，鼓勵創(chuàng)新。
———建立全口徑政府預(yù)算體系，加強人大對預(yù)算的監(jiān)督、審議和修改能力。真正建立全口徑政府預(yù)算體系，加強人大對預(yù)算的審批、修改和監(jiān)督能力。“十二五”期間內(nèi)，徹底清理所有未納入預(yù)算的各種體制外收費。按照2013年2月出臺的《關(guān)于深化收入分配制度改革的若干意見》，貫徹落實在2015年底前將國有企業(yè)稅后利潤上繳公共預(yù)算的平均比例提高5個百分點，最高檔的資源類企業(yè)繳納比例為20%，一般性企業(yè)為15%，國家扶持類企業(yè)為10%。并有計劃的在中長期內(nèi)(比如2020年前后)，將此比例提高到30-40%，進一步支持社會保障和就業(yè)支出。同時，建議適時啟動向社保劃撥上市國有企業(yè)股份的試點，作為中長期社保資金缺口的有力補充。
———加快完成“營改增”，并以“營改增”為突破口，繼續(xù)推進稅制改革。“營改增”目前僅在部分行業(yè)試點，將來一旦全面鋪開，意味著所有的營業(yè)稅將變成增值稅，改革會影響地方財政收支平衡。要破解這一問題，需要深化稅改，培育地方主體稅種，增強地方自主發(fā)展力量。未來的幾種改革的可能性，也蘊含著未來調(diào)整中央地方稅制關(guān)系的改革機會。
———進一步擴大市政債試點，逐步建立公開透明、結(jié)構(gòu)完善的地方基礎(chǔ)設(shè)施融資體制。我們建議擴大地方政府通過透明方式獨立發(fā)債的權(quán)力，逐步建立以市政債為主體的地方基礎(chǔ)設(shè)施融資體制。同時，逐步要求發(fā)行市政債的地方政府公布資產(chǎn)負債表。加強地方人大監(jiān)督、建立預(yù)警體系等改革來硬化地方政府的預(yù)算約束。打開作為“正門”的市政債發(fā)行，避免地方政府過度依靠賣地收入和城投債等“偏門”發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟，從而形成財政和金融風(fēng)險。
———建立財政收入的中長期預(yù)測體系，增強財政在支持城鎮(zhèn)化進程和促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的可持續(xù)性。首先，建議建立中長期預(yù)算框架，增強財政的可持續(xù)性，防范財政風(fēng)險。我們根據(jù)名義G
D P和財政收入，建立中長期財政預(yù)算框架(2014-2020年期間)。我們發(fā)現(xiàn)名義G D
P和財政收入之間存在穩(wěn)定的長期協(xié)整關(guān)系，兩者之間的相關(guān)性在98%左右。依據(jù)未來對于名義G D P增速的預(yù)測(假設(shè)2014-2020年，G D
P實際平均增速為6%，通脹率為3%)，財政收入到2020年可能達到23萬億，2014-2020年期間的累計財政收入為127萬億。第二，除了財政收入預(yù)測之外，還應(yīng)該對中長期的養(yǎng)老金缺口進行測算，并提前準(zhǔn)備應(yīng)對措施，避免中長期財政風(fēng)險，保障居民養(yǎng)老安全。(作者單位：閆坤
中國社會科學(xué)院 劉陳杰 財政部財政科學(xué)研究所)