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繼上月美聯(lián)儲首次明確將擇機退出量化寬松貨幣政策后，歐洲央行和英國央行近日不約而同地出臺“前瞻性指引”，承諾仍將長期維持超低利率政策。在英國，這一新舉措是英國央行行長卡尼上臺后的“首秀”；而在歐元區(qū)，這一做法更是打破了歐洲央行從來不對未來利率政策預作承諾的慣例。不難看出，歐洲主要央行已經(jīng)決心在貨幣政策上同美聯(lián)儲劃清界限，以防范美聯(lián)儲退出政策引發(fā)金融市場劇烈波動帶來的不利影響。
國際金融危機爆發(fā)以來，為促進經(jīng)濟復蘇，美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體競相開閘放水。然而時過境遷，今年以來美歐經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢分化明顯。美國經(jīng)濟復蘇加速，第一季度GDP增幅經(jīng)修正后為1.8%，第二季度預計略微加快。有分析人士認為，依照經(jīng)濟周期的歷史經(jīng)驗，美國經(jīng)濟調整已基本到位，復蘇動能有望逐步增強。相比之下，歐元區(qū)國家則遠未走出債務危機陰影，并且陷入歐元誕生以來的最長衰退期。今年第一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比萎縮0.2%，已是連續(xù)第四個季度下滑。英國經(jīng)濟雖然憑借服務業(yè)持續(xù)增長而出現(xiàn)溫和復蘇，但復蘇基礎尚不穩(wěn)固。
歐洲出臺“前瞻性指引”貨幣政策，有其特殊的背景，即當前全球貨幣寬松格局已悄然發(fā)生改變。隨著美聯(lián)儲減少資產(chǎn)購買規(guī)模的預期日益增強，投資者甚至擔心其可能提前加息，從而引發(fā)各國債券收益率普遍上揚。不過，英國央行在其政策聲明中也表示，“近期債券收益率大幅上漲并不符合英國的經(jīng)濟現(xiàn)狀”。為化解美聯(lián)儲政策沖擊，歐洲“前瞻性指引”貨幣政策旨在明確超低利率的執(zhí)行期限，以降低本地區(qū)市場利率，壓低融資成本。歐洲央行在本月的貨幣政策例會后宣布，其“關鍵利率將在較長一段時間保持現(xiàn)有或更低水平”。與此同時，英國央行也迫不及待地向市場表明其維持超寬松貨幣環(huán)境的決心。
所謂“前瞻性指引”，是央行的一種非傳統(tǒng)政策工具，指央行對未來利率政策走向給出一些語言暗示來引導市場預期。央行采用這種手段跟市場“溝通”，通常是為了降低政策被誤讀的風險，避免給市場帶來干擾。
不過，歐洲主要央行這一被譽為“具有深遠意義的新戰(zhàn)略”能否達到預期效果仍有待觀察。一方面，持反對意見者稱，“前瞻性指引”是為了刺激消費與投資，超出了一些央行的職責范圍。但歐洲央行表示，“前瞻性指引”符合其貨幣政策策略，將有助于有效履行其維持物價穩(wěn)定的職責。“前瞻性指引”的發(fā)布，能更加精確地傳達其貨幣政策導向，將更好地錨定市場預期，促進金融市場穩(wěn)定。另一方面，持反對意見者還認為，目前“前瞻性指引”的細節(jié)依然很不明朗，沒有將不收緊貨幣政策的承諾與任何具體經(jīng)濟數(shù)據(jù)掛鉤，反而可能增添市場的不確定性。
那么，如果“前瞻性指引”最終無法達到預期效果，歐洲央行和英國央行又將如何呢？有分析人士指出，屆時這兩大央行恐將被迫出臺更加具體的舉措，比如降息或擴大購債規(guī)模，而這意味著與美聯(lián)儲的下一步措施背道而馳，主要發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策走向會進一步分化。
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