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　　隨著半年報披露進入密集時期，中期高送轉(zhuǎn)預案頻頻亮相。細心的投資者發(fā)現(xiàn)，不少公司實施高送轉(zhuǎn)或許別有用心，有的配合限售股解禁或定向增發(fā)，有的甚至被疑在幫限售股規(guī)避個人所得稅。
　　高送轉(zhuǎn)只是數(shù)字游戲，對股東權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，不會對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響。深交所前幾年曾發(fā)布風險提示文章指出，“高送轉(zhuǎn)不會給投資者和上市公司的經(jīng)營狀況帶來任何實質(zhì)性的變化。 ”然而，高送轉(zhuǎn)至今仍是二級市場上最炙手可熱的炒作題材，可使股價提前大漲。高送轉(zhuǎn)行情幾乎成為半年報行情的代名詞，業(yè)績變臉的個股也能照漲不誤。
　　例如，浙富股份原在一季報中預告上半年凈利潤增長30％以內(nèi)，但7月8日發(fā)布業(yè)績預告稱，上半年凈利潤同比下降10％至30％。同日，浙富股份公布中期利潤分配預案為擬每10股轉(zhuǎn)增10股并派現(xiàn)0．5元。從股價來看，早有先知先覺的資金把浙富股份“捧紅”，從去年12月4日最低4．92元一路上漲至今年6月17日收盤13．52元，累計上漲174．80％，跑贏同期為37．05％的中小板指漲幅。浙富股份2012年年報和2013年一季報凈利潤分別下滑29．61％、7．75％，都沒有影響股價上漲的勢頭。
　　業(yè)績變臉的浙富股份提出高送轉(zhuǎn)預案，而其大股東持有的2．46億股將于下月初解禁，有媒體對此提出質(zhì)疑。由于限售股解禁之后的送轉(zhuǎn)股票，其原始股東可不必繳納20％的個人所得稅，浙富股份存在以高送轉(zhuǎn)方式為大股東避稅之嫌。值得注意的是，類似高送轉(zhuǎn)與限售股解禁“不期而遇”的公司有不少。再如，智云股份已預披露中期分配預案為每10股轉(zhuǎn)增10股，而其實際控制人持有的3245．1萬股限售股將于7月28日解禁。
　　中小投資者還會產(chǎn)生另一個疑問：高送轉(zhuǎn)與限售股解禁“不期而遇”，會不會使限售股借機實現(xiàn)套現(xiàn)利潤最大化？從以往的情況來看，大小非減持緊隨高送轉(zhuǎn)實施的例子不勝枚舉。一個典型的例子是賽為智能，1月15日公告稱實際控制人提議2012年度擬每10股轉(zhuǎn)增12股并派現(xiàn)金1元，1月29日有3名持股5％以上的自然人股東合計減持505萬股，減持價21．28元，金額高達1．07億元。該減持價較賽為智能去年12月4日的最低價高出115．60％，遠遠跑贏同期35．23％的創(chuàng)業(yè)板指漲幅。
　　7月3日收盤，創(chuàng)業(yè)板指較1月29日再上漲近40％，而賽為智能復權(quán)后的股價卻較其股東在1月29日的減持價下跌近15％。很顯然，精準減持的自然人股東成為賽為智能高送轉(zhuǎn)行情的最大贏家。
　　高送轉(zhuǎn)行情變成A股市場藏污納垢的場所，不僅容易滋生內(nèi)幕交易，而且暗藏多種貓膩，有可能被大股東或炒作機構(gòu)操縱及利用。表面看，上市公司是否實施高送轉(zhuǎn)，與其是否進行現(xiàn)金分紅一樣，屬于自主決策的事項，如何具體操作取決于公司董事會和股東大會的決定。然而，對于別有用心的高送轉(zhuǎn)，特別是目前高送轉(zhuǎn)行情“見光死”的概率較大，監(jiān)管層須采取必要的約束措施。否則的話，“變味”的高送轉(zhuǎn)破壞“三公”原則，中小股東難逃淪為他人別有用心的“犧牲品”。
　　既然高送轉(zhuǎn)明擺著玩數(shù)字游戲，就不能沒有“游戲規(guī)則”。一方面，應該提高信息披露的透明度與及時性。對于公積金和未分配利潤較多的公司，要求其提前半年在定期報告中預告可能實施的送轉(zhuǎn)。另一方面，明確再融資及持股5％以上股東減持的敏感期。送轉(zhuǎn)方案預告前后3個月及實施前后3個月，要求持股5％以上的股東自愿鎖定持股，且公司不在此期間實施包括定向增發(fā)在內(nèi)的再融資。在上述兩大做法的基礎(chǔ)上，監(jiān)管層進一步加大對內(nèi)幕交易的查處力度，高送轉(zhuǎn)有望得以規(guī)范。