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　　7月5日下午證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，國(guó)債期貨已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中金所開(kāi)展國(guó)債期貨交易，并認(rèn)為國(guó)債期貨專業(yè)性強(qiáng)、技術(shù)門(mén)檻較高，國(guó)債期貨上市不會(huì)明顯分流股市資金。當(dāng)然不少人認(rèn)為這對(duì)股市有利空影響，筆者認(rèn)為，影響肯定是有一點(diǎn)，但不宜盲目夸大這種影響，基本認(rèn)同證監(jiān)會(huì)觀點(diǎn)。
　　不少人依稀還記得，1995年5月17日，證監(jiān)會(huì)宣布暫停國(guó)債期貨交易，由此在5月18日、19日、22日短短三個(gè)交易日，滬市就從580多點(diǎn)暴漲至920多點(diǎn)，有些股票甚至三天內(nèi)就翻了一番，可見(jiàn)國(guó)債期貨暫停對(duì)股市資金供應(yīng)的影響是多么巨大。但這個(gè)影響主要是由當(dāng)時(shí)特定的歷史環(huán)境所決定的，當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)都是新生事物，可以說(shuō)都是投機(jī)工具，有了一點(diǎn)閑錢(qián)的國(guó)人，要謀求額外的投機(jī)收入，除了股市就是期貨市場(chǎng)，非此即彼，基本沒(méi)有其他渠道。而在各類期貨市場(chǎng)中，國(guó)債期貨是股市的強(qiáng)勁對(duì)手，1993年開(kāi)始上交所就已經(jīng)向個(gè)人投資者開(kāi)放國(guó)債期貨交易，從1995年1月到5月17日證監(jiān)會(huì)宣布國(guó)債期貨停止的4個(gè)多月時(shí)間里，上交所國(guó)債期貨的交易量達(dá)到49686.09億元，是上交所1995年全年股票交易量的16倍，讓國(guó)債期貨暫停、顯然對(duì)當(dāng)時(shí)股市影響巨大。
　　世易時(shí)移，現(xiàn)在的情況與當(dāng)初已經(jīng)有了天壤之別。目前國(guó)人投資、投機(jī)方式有了更多選擇，比如銀行存款、網(wǎng)貸、民間借貸、炒金炒銀以及包括股指期貨在內(nèi)各種期貨產(chǎn)品。這些投資或投機(jī)渠道，早就對(duì)股市形成一次次資金分流，懼怕股市風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)股市不感興趣的投資者多數(shù)早就被分流殆盡。即使現(xiàn)在開(kāi)設(shè)國(guó)債期貨，對(duì)多數(shù)投資者而言，開(kāi)與不開(kāi)沒(méi)有什么區(qū)別，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更不可測(cè)，并且將實(shí)施嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，目前多數(shù)股市投資者不會(huì)參與，難對(duì)股市構(gòu)成多大影響。
　　現(xiàn)階段推出國(guó)債期貨有其積極意義。由于國(guó)債現(xiàn)券價(jià)格波動(dòng)頻繁，投資者迫切需要相關(guān)產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債期貨正可作為金融市場(chǎng)有效的避險(xiǎn)工具。有國(guó)債期貨市場(chǎng)作為依托，國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)也將吸引更多投資者參與，這將促進(jìn)債券交易的活躍、提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性。目前我國(guó)直接融資比例仍然偏低，直接融資主要包括股票融資和債券融資，加快發(fā)展國(guó)債等債券融資，是提升直接融資比例、發(fā)展證券市場(chǎng)的應(yīng)有題中之義。
　　今非昔比，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法規(guī)制度體系的逐漸完善，目前的市場(chǎng)環(huán)境也基本可以適應(yīng)國(guó)債期貨的推出。比如當(dāng)時(shí)政企不分，在國(guó)債期貨搏殺的中經(jīng)開(kāi)等機(jī)構(gòu)與財(cái)政部關(guān)系密切，國(guó)債期貨市場(chǎng)欠缺公平，而現(xiàn)在這種情況將大為減少。又比如，1994年和1995年兩年國(guó)債總體發(fā)行量不過(guò)1000多億元，但國(guó)債期貨一年交易量竟然接近2萬(wàn)億元，現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)明顯失衡，而到2011年9月底，我國(guó)可流通國(guó)債余額達(dá)到6.4萬(wàn)億元，約是1995年國(guó)債存量的60倍，目前龐大而又難以操縱的國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)，為國(guó)債期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　國(guó)債期貨上市對(duì)股市投資者的影響，主要是投資者基于1995年國(guó)債期貨暫停對(duì)股市的巨大影響，難免會(huì)進(jìn)行簡(jiǎn)單聯(lián)想，從而在心理上產(chǎn)生巨大沖擊，但“世上本無(wú)鬼，鬼只是人們心中的鬼”，假若投資者以投資理念出發(fā)，投資的是愿意回報(bào)投資者的潛力股，又何必?fù)?dān)心國(guó)債期貨的上市會(huì)影響股價(jià)？投資者只要按時(shí)領(lǐng)取上市公司分紅，或者等待分享上市公司高速發(fā)展成果就是，說(shuō)不定這些股票的投資回報(bào)率甚至遠(yuǎn)超其他社會(huì)投資的回報(bào)率。相反，投資者若以投機(jī)目的，追逐題材概念股票，即使沒(méi)有國(guó)債期貨推出，也會(huì)時(shí)刻提心吊膽、擔(dān)心其他各種各樣的所謂利空消息出臺(tái)。
　　即使股市低迷，投資者也沒(méi)有理由因?yàn)閾?dān)心沖擊股市，而不讓國(guó)債期貨推出，這就和股市投資者不能阻止黃金期貨等投機(jī)品種上市是一樣的道理。目前，國(guó)債期貨上市幾成鐵板釘釘，不管是哪種投資或投機(jī)方式，社會(huì)投資者有選擇的自由，誰(shuí)也沒(méi)有理由讓所有投資者在股市這一棵樹(shù)上吊死。看來(lái)，投資者只有在股市樹(shù)立投資理念、踐行價(jià)值投資，才能不為紛繁變化的外部環(huán)境所動(dòng)。指望投機(jī)資金都到股市淘金，都來(lái)為抬高股市估值服務(wù)，這未免有點(diǎn)過(guò)于一廂情愿。