7月5日,國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)。從政策的全面性、采用公開文件明確各相關(guān)部門職責(zé)這一規(guī)格來看,《意見》仿佛是一部遲來的“經(jīng)濟(jì)金融版”《政府工作報告》。
《意見》指明了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)存在的問題,筆者根據(jù)其中具體要求,關(guān)注到一些新的進(jìn)展,主要包含以下八個方面:
第一,《意見》要求,“充分發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)和差別存款準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制的引導(dǎo)作用”。對于再貸款,此前一直就在主要支持涉農(nóng);關(guān)于再貼現(xiàn),在支持小微企業(yè)和涉農(nóng)貸款上,7月2日人民銀行已經(jīng)表示,在今年已累積使用165億元的基礎(chǔ)上,將再增加120億元的票據(jù)再貼現(xiàn)額度,截至目前全國再貼現(xiàn)額度為1620億元;差別存款準(zhǔn)備金率,其實也一直在用來調(diào)節(jié)信貸貸款。
第二,《意見》要求,“對中小金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)實施較低的存款準(zhǔn)備金率,增加
‘三農(nóng)’、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸資金來源”。這意味著,未來可能對中小金融機(jī)構(gòu)、尤其是在“三農(nóng)”和小微貸上表現(xiàn)突出的中小金融機(jī)構(gòu),存在進(jìn)一步降低法定存款準(zhǔn)備金率的可能性。
第三,《意見》明確贊成以“內(nèi)保外貸”向國外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能提供融資、用“外保內(nèi)貸”支持?jǐn)U大外資小微企業(yè)境內(nèi)融資來源。
第四,發(fā)債繼續(xù)被作為重要政策導(dǎo)向性手段。《意見》指出,“繼續(xù)支持符合條件的銀行發(fā)行小微企業(yè)專項金融債,所募集資金發(fā)放的小微企業(yè)貸款不納入存貸比考核”;這一措施本次還被擴(kuò)展到支農(nóng)貸款上,“支持符合條件的銀行發(fā)行‘三農(nóng)’專項金融債”。
第五,資本市場新舉措:資產(chǎn)證券化常規(guī)化,創(chuàng)業(yè)板上市速度加快,期貨新品種加速推出。《意見》要求,“逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展”;“適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)……促進(jìn)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展”,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市門檻的降低,意味著上市速度的加快;“穩(wěn)步推進(jìn)期貨市場品種創(chuàng)新”,國債期貨、原油期貨等都已箭在弦上。
第六,外匯管理將有新突破。《意見》提出,要“推進(jìn)外匯管理簡政放權(quán),完善貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易外匯管理制度。逐步開展個人境外直接投資試點,進(jìn)一步推動資本市場對外開放”。
第七,金融監(jiān)管醞釀新思路。在行業(yè)準(zhǔn)入上,《意見》明確提出“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融公司等金融機(jī)構(gòu)”,未來銀行、金融租賃、消費金融公司都將對民營資本開放。在行業(yè)監(jiān)管上,《意見》表示,“探索優(yōu)化銀行業(yè)分類監(jiān)管機(jī)制,對不同類型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營地域和業(yè)務(wù)范圍上實行差異化準(zhǔn)入管理,建立相應(yīng)的考核和評估體系,為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供廣覆蓋、差異化、高效率的金融服務(wù)。”這是首次明確提出分類監(jiān)管的思路,鼓勵銀行的差異化發(fā)展,未來可能出現(xiàn)的狀態(tài)是:名稱都叫“銀行”,監(jiān)管者也一樣,但能夠經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍、地域范圍都可能不一樣,監(jiān)管指標(biāo)的要求也可能不同。
第八,理財業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)則無變化。《意見》要求:“按照理財與信貸業(yè)務(wù)分離、產(chǎn)品與項目逐一對應(yīng)、單獨建賬管理、信息公開透明的原則,規(guī)范商業(yè)銀行理財產(chǎn)品,加強(qiáng)行為監(jiān)管,嚴(yán)格風(fēng)險管控。”這與銀監(jiān)會的監(jiān)管規(guī)則,并無變化。但未來理財產(chǎn)品將會受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管甚至審計,因為這部分是放在第十項:“嚴(yán)密防范金融風(fēng)險”下來講的。
筆者認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)面臨
“結(jié)構(gòu)性矛盾”,“資金分布不合理”,是本次《意見》出臺的最重要背景。而當(dāng)前所謂“實體經(jīng)濟(jì)”困難、資金不支持的“實體經(jīng)濟(jì)”中所謂的“實體經(jīng)濟(jì)”,更確切地其實應(yīng)當(dāng)是指可貿(mào)易性強(qiáng)的行業(yè),這其實正是在所有實際匯率高估經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)過的“產(chǎn)業(yè)空心化”現(xiàn)象。人民幣匯率的高估應(yīng)該對經(jīng)濟(jì)的“脫實向虛”負(fù)有重大責(zé)任。