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        資金需求移向長端 流動性預期仍較悲觀
        2013-06-26   作者:朱凱  來源:證券時報
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          昨日,央行官網(wǎng)發(fā)布《合理調節(jié)流動性 維護貨幣市場穩(wěn)定》的文章稱,當前流動性總量并不短缺,近日已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持。
          實際上,央行上述提法中的“流動性總量”指的是包括沉淀為債券及各類非標準債權資產(chǎn),以及可供隨時兌付的廣義現(xiàn)金等在內(nèi)的流動性總稱。而后面所指“提供了流動性支持”,則應該理解為純粹的可用資金頭寸,即按照央行說法,指的是為某些出現(xiàn)償債或兌付危機的銀行機構提供了頭寸援助。
          根據(jù)公開信息,從5月25日至今的一個月內(nèi),央行并未向市場提供“額外”的流動性援助。Wind資訊統(tǒng)計顯示,上述期間共有8次合計2400億元的歷史正回購到期,央行并進行了4次合計490億元的正回購回籠;此外,該期間有兩筆3年前操作的1280億元央票到期,央行并進行了6次合計440億元的央票回籠操作。軋差下來,央行“被動”向市場凈投放資金2750億元。
          按照國務院常務會議及央行貨幣政策委員會會議精神,我國現(xiàn)階段貨幣政策應遵循“用好增量、盤活存量”的宗旨,有力支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級。這意味著,中央高層希望通過提高現(xiàn)有存量資金的運用效率,來糾正資金空轉,糾偏金融機構過度創(chuàng)新等弊端。
          央行提供流動性支持,有兩種含義,一是投放新增量,二是通過行政手段對不同銀行間的流動性進行利率指導和頭寸調節(jié)。從迄今可見的公開市場操作以及商業(yè)銀行“澄清”來判斷,第一種投放或并未出現(xiàn)。
          昨日,央行在公開市場依舊選擇了“無為而治”。停發(fā)央票的同時,央行也沒有進行正、逆任何方向的回購操作。而由于昨日的120億元歷史正回購到期,相當于為市場投放了相應規(guī)模的流動性。這種投放,也是被動的以及著眼于存量的。
          值得注意的是,市場對于較長期限資金的需求不減反增。截至昨日收盤,銀行間市場質押式回購共有9個期限的資金成交,總規(guī)模達8565億元,接近歷史高位。其中,隔夜至21天資金價格呈現(xiàn)10個至82個基點的回落,而1個月、2個月甚至6個月的資金利率,卻延續(xù)了此前的走高態(tài)勢,多者上漲近100個基點。這顯示資金需求繼續(xù)在向長端移動,市場整體流動性預期仍舊處于較悲觀區(qū)間。
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