近日中國(guó)資金市場(chǎng)的“錢荒”問題引起廣泛關(guān)注。大家對(duì)引起“錢荒”的表面和根本原因似乎已形成共識(shí)，對(duì)中國(guó)央行保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，強(qiáng)化流動(dòng)性管理，進(jìn)一步促進(jìn)優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等政策措施都是理解和擁護(hù)的。但同時(shí)也有人擔(dān)心：“錢荒”蔓延或發(fā)展下去，會(huì)不會(huì)危及銀行儲(chǔ)戶存款、引發(fā)銀行倒閉潮，更有人預(yù)言“錢荒”會(huì)引發(fā)更大范圍的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
筆者認(rèn)為，上述擔(dān)心和憂慮完全沒有必要。
首先，目前的“錢荒”是暫時(shí)性問題，正在逐步緩解。由于臨近6月末，銀行需要進(jìn)行存款準(zhǔn)備金率的繳存、財(cái)政存款的上繳、企業(yè)分紅以及銀行年中考核等多種因素疊加，使得資金緊張程度加劇。此外監(jiān)管部門強(qiáng)化理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管以及加大對(duì)跨境套利交易的監(jiān)管，也導(dǎo)致各銀行需要增加資金以滿足合規(guī)要求。可以預(yù)見，過了6月30日這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，銀行“錢荒”是會(huì)緩解甚至?xí)摹Ｗ罱鼛滋欤虾ｃy行間同業(yè)隔夜拆放利率已從20日的13．44％逐日下降，24、25日分別為6.4890、5.7360，下降趨勢(shì)明顯。由此可見“錢荒”正在緩解。
其次，目前的“錢荒”只是結(jié)構(gòu)性問題，可以通過銀行體系內(nèi)部的結(jié)構(gòu)調(diào)整迅速解決。中國(guó)經(jīng)濟(jì)“不差錢”，無論是銀行體系內(nèi)資金還是社會(huì)資金的總量都是充裕的，5月末人民幣存款余額已經(jīng)逼近百萬億元大關(guān)，人民幣貸款余額為67.22萬億元，同比增長(zhǎng)14.5%；而1至4月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量高達(dá)15097.41億元，月均增量約3774億元，而去年全年金融機(jī)構(gòu)外匯占款新增總額也不過4946.47億元。這意味著，整個(gè)銀行體系的存量流動(dòng)性依然處于高位，所謂的資金緊張是結(jié)構(gòu)性的。
通俗些說，結(jié)構(gòu)性的“錢荒”就是錢放錯(cuò)了地方。今年6月份以來，全國(guó)銀行信貸增加近1萬億，其中70%以上的新增信貸是票據(jù)融資，而一般性貸款增加很少。這項(xiàng)數(shù)據(jù)足以說明很多錢并沒投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。對(duì)比之下，反而是銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例超過15%。信貸急劇增長(zhǎng)，票據(jù)融資隨著增加，一般性貸款增長(zhǎng)很少，同業(yè)業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，這些數(shù)據(jù)背后就是典型的資金錯(cuò)配，是銀行資金在玩“錢生錢”游戲時(shí)的錯(cuò)配導(dǎo)致了結(jié)構(gòu)性“錢荒”。
把放錯(cuò)了地方的錢放到對(duì)的地方以解決結(jié)構(gòu)性“錢荒”問題，這并不很困難，只不過是增加些調(diào)整銀行資金錯(cuò)配的成本而已，不會(huì)危及銀行儲(chǔ)戶的存款安全，更不會(huì)引發(fā)銀行的倒閉潮。
第三，目前的“錢荒”是局部性的問題，是央行主動(dòng)性的市場(chǎng)化調(diào)控所致，尚在可控可調(diào)的范圍之內(nèi)，不會(huì)產(chǎn)生大范圍的金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從短期來看，錢確實(shí)缺，但也只是銀行缺，別的領(lǐng)域并不缺，銀行缺的部分也不多。在本輪“錢荒”中，央行沒出手救市，看似是一種消極行為，背后其實(shí)有著更為主動(dòng)的戰(zhàn)略性選擇。
當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，但仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)；全球經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，但形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，美國(guó)退出量化寬松貨幣政策的時(shí)間越來越近，全球經(jīng)濟(jì)去杠桿化的進(jìn)程開始加速，此時(shí)中國(guó)央行頂住壓力“不放水”，意在整頓社會(huì)融資規(guī)模過快擴(kuò)張與銀行同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，倒逼銀行加快其去杠桿和去“影子銀行”的進(jìn)程，加快解決銀行體系內(nèi)資金空轉(zhuǎn)套利問題，引導(dǎo)金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這是政策性的主動(dòng)調(diào)控，而不是等到泡沫破裂后的被動(dòng)調(diào)整，將有利于維護(hù)金融穩(wěn)定，也有利于促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。
總之，目前的“錢荒”只是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整中的一個(gè)小陣痛，不會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局，更不會(huì)產(chǎn)生更大規(guī)模的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。