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　　似乎是一夜之間，市場(chǎng)談流動(dòng)性而色變。
　　6月20日被交易員們稱(chēng)為資金市場(chǎng)的“六廿慘案”。上海銀行間隔夜拆放利率（Shibor）大幅飆升至13．44％，7天質(zhì)押式回購(gòu)利率最高成交于28％，盤(pán)中均創(chuàng)下至少逾十年來(lái)新高，甚至超過(guò)了2008年金融危機(jī)時(shí)期，銀行間市場(chǎng)瞬間演變成高利貸市場(chǎng)。即便如此，眾多金融機(jī)構(gòu)還是在市場(chǎng)上瘋狂搶錢(qián)，一句“還有錢(qián)嗎”，大概成為當(dāng)日資金市場(chǎng)上出現(xiàn)頻率最高的句子。
　　若要探究根由，還要從端午節(jié)小長(zhǎng)假后的那個(gè) “黑色星期四”說(shuō)起。股市跌得讓人捶胸頓足，原因亦是眾說(shuō)紛紜，但大家沒(méi)漏掉的是光大銀行無(wú)法支付興業(yè)銀行一筆到期的人民幣貸款從而導(dǎo)致Shibor飆升的消息，那似乎就是資金市場(chǎng)在接下來(lái)的一周上演世事無(wú)常的開(kāi)始。
　　誠(chéng)然，當(dāng)下的資金面是不寬裕的。但銀行間債市偶有流動(dòng)性緊張拖延支付，幾億元到幾十億元的資金暫時(shí)無(wú)法到位，本是不必太過(guò)恐慌的事情。不過(guò)謠言并未止于智者，光大銀行資金違約的額度從60億元被誤傳成千億元，市場(chǎng)一下子就不淡定了。
　　其實(shí)，這是個(gè)很容易就被拆穿的謠言，上千億元規(guī)模的同業(yè)拆借相當(dāng)于一家中等股份制銀行存款的10％，如此大的資金放在一個(gè)籃子里，銀行風(fēng)控都過(guò)不去。但信息的不透明，加上光大、興業(yè)銀行太過(guò)“曖昧”的澄清，讓一種“寧可信其有，不可信其無(wú)”的悲觀情緒迅速攫住了整個(gè)資金市場(chǎng)。此后幾乎每一天，各種“說(shuō)不清、道不明”的傳言在持續(xù)發(fā)酵蔓延，特別是千呼萬(wàn)喚的央行啟動(dòng)SLO （公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具）向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的操作，還未出師就被取消。空歡喜一場(chǎng)的商業(yè)銀行開(kāi)始慌了，跑到市場(chǎng)上瘋搶資金。
　　雖然很多人認(rèn)為當(dāng)下的資金市場(chǎng)是過(guò)度恐慌了，也在期待著否極泰來(lái)的種種利好。而不得不警惕的是，雖然目前這一風(fēng)險(xiǎn)主要還體現(xiàn)在個(gè)別機(jī)構(gòu)的時(shí)點(diǎn)兌付上，但多家銀行連環(huán)違約所可能造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也不是沒(méi)有可能的事情。
　　而罕見(jiàn)的是，在這一場(chǎng)火燒眉毛的資金大戰(zhàn)里，央行卻始終冷眼旁觀。除降低公開(kāi)市場(chǎng)資金回籠力度以外，始終未采取主動(dòng)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的操作。為何這一次央行遲遲未見(jiàn)行動(dòng)？這似乎是比“錢(qián)荒”更值得推敲的問(wèn)題。
　　有人說(shuō)，這透視出央行對(duì)貨幣政策放松預(yù)期的糾偏意圖。而更值得玩味的是，央行主管的《金融時(shí)報(bào)》6月17日曾發(fā)表過(guò)一篇評(píng)論文章，稱(chēng)中國(guó)貨幣市場(chǎng)不太可能出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，個(gè)別銀行之所以出現(xiàn)融資問(wèn)題，主要是因?yàn)檫@些銀行過(guò)度依賴(lài)在銀行間市場(chǎng)拆借短期資金，而且放貸規(guī)模超出了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的限制。銀行業(yè)應(yīng)該靠自己的力量解決融資問(wèn)題，而不是指望央行來(lái)提供流動(dòng)性。
　　一句“不應(yīng)指望央行”似乎絕了很多商業(yè)銀行的念頭，央行這個(gè)“親媽”也在一夜間變成了“后娘”。在“衣來(lái)伸手、飯來(lái)張口”的蜜罐里泡大的中國(guó)商業(yè)銀行，當(dāng)有一天不再被包容的時(shí)候，痛定思痛的教訓(xùn)是否真能使其一夜間長(zhǎng)大呢？而作為中國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的Shibor出現(xiàn)如此不正常的波動(dòng)，央行坐視不管是否應(yīng)該呢？
　　這是一個(gè)需要所有金融市場(chǎng)參與者謹(jǐn)慎思考的問(wèn)題。但愿央行的 “不動(dòng)”，只是為了商業(yè)銀行的“動(dòng)”，讓其在“動(dòng)”中付一些學(xué)費(fèi)，在糾正同業(yè)市場(chǎng)期限錯(cuò)配的同時(shí)，重新審視自身對(duì)流動(dòng)性的盲目樂(lè)觀，為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理做足準(zhǔn)備。雖然悲觀預(yù)期仍在，但樂(lè)觀的情緒卻仍然相信，對(duì)于熨平當(dāng)下的短期利率波動(dòng)，央行雖未出手，但出手只是舉手之勞。