近期，銀行間資金面驟緊令人擔(dān)憂。如端午節(jié)前的6日，上海隔夜同業(yè)拆借利率(Shibor)大漲231.2個(gè)基點(diǎn)至8.294%，7天內(nèi)品種漲至6.657%；14天內(nèi)品種漲至7.74%；1月內(nèi)品種漲至6.3415%。各期限同業(yè)拆放利率全線攀升。
對(duì)此，央行也不能袖手旁觀。有消息稱，央行首次運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)，向市場(chǎng)注入1500億元人民幣流動(dòng)性。其實(shí)，銀行間市場(chǎng)資金趨緊的信號(hào)此前已有跡象。就在日前，一直正回購(gòu)的央行，突然轉(zhuǎn)向逆回購(gòu)，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，原因也是Shibor利率飆升。這次銀行間市場(chǎng)資金驟緊，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是銀行系統(tǒng)籠子內(nèi)資金全面緊缺的反映。農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行近日招標(biāo)的200億元6月期金融債出現(xiàn)罕見(jiàn)流標(biāo)，就說(shuō)明銀行間資金緊張程度已非常嚴(yán)重，一定要謹(jǐn)防由此引發(fā)銀行間支付等金融風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)分析原因有這樣幾種：外匯局此前要求商業(yè)銀行根據(jù)外匯貸存比補(bǔ)充外匯頭寸，限期為6月底，這部分頭寸補(bǔ)充收縮銀行間資金約2000億元。新增外匯占款規(guī)模的下降幅度很可能超出市場(chǎng)估計(jì)。由于監(jiān)管加強(qiáng)，理財(cái)與自營(yíng)之間不能交易，有可能導(dǎo)致提前準(zhǔn)備頭寸，資金融出意愿下降等。
以筆者看，上述都是表面原因，深層次原因是商業(yè)銀行資金管理上的亂象以及商業(yè)銀行吸收存款等資金能力下降。現(xiàn)在包括四大行在內(nèi)向同業(yè)拆出資金可謂遍地開(kāi)花(基層行都在拆出)。這種亂象風(fēng)險(xiǎn)很大，遲早要爆發(fā)。引爆點(diǎn)在于負(fù)巨債的拆入銀行資金鏈條斷裂，標(biāo)志是銀行存款下降導(dǎo)致內(nèi)部頭寸資金吃緊。現(xiàn)在社會(huì)融資規(guī)模在急速擴(kuò)張，資金為追求高回報(bào)都流向了民間借貸高息社會(huì)融資，看看身邊同事們還有幾人還在銀行存款獲取低于通脹率的利息呢？
商業(yè)銀行前期通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品吸收一些資金，但是，日前銀監(jiān)會(huì)8項(xiàng)規(guī)定使其受到嚴(yán)格監(jiān)管，加上商業(yè)銀行月底存款大幅度增加、月初流出的“一日游”虛假存款導(dǎo)致只是給央行繳存準(zhǔn)備金，這部分資金連保支付都不能用，加劇資金面緊張程度。這時(shí)，拆入銀行此前拆借的巨額資金集中到期后，根本無(wú)法歸還，只有違約，最終導(dǎo)致資金鏈條斷裂。
商業(yè)銀行間Shibor以外的相互拆借倒騰資金危害性非常大。不但使得信貸資金在銀行體內(nèi)循環(huán)牟利、支持不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且正在成為新的金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。這預(yù)示著商業(yè)銀行真正的危機(jī)來(lái)臨了。
當(dāng)前，我國(guó)金融市場(chǎng)資金價(jià)格形成了事實(shí)上的雙軌制。傳統(tǒng)商業(yè)銀行等籠子里的金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行的是浮動(dòng)幅度很小的基準(zhǔn)利率，而民間借貸等社會(huì)融資基本上放開(kāi)了，高于基準(zhǔn)利率最少在4倍以上。資金來(lái)源渠道少，存款價(jià)格失去市場(chǎng)吸引力，極有可能導(dǎo)致資金鏈條斷裂而爆發(fā)突發(fā)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
這也倒逼利率市場(chǎng)化改革不能再拖了。否則，民間各種形式的融資價(jià)格畸高，而商業(yè)銀行存款利率價(jià)格過(guò)低且缺乏彈性，必然使得流動(dòng)性從商業(yè)銀行流出進(jìn)入社會(huì)融資系統(tǒng)，致使商業(yè)銀行很快陷入困境。
央行運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)，向市場(chǎng)注入人民幣流動(dòng)性，一時(shí)少次可以，長(zhǎng)期使用成本高、危害性大。盡快推出存款保險(xiǎn)制度，進(jìn)而改革利率政策，加快利率市場(chǎng)化步伐，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)銀行等籠子里金融機(jī)構(gòu)資金價(jià)格與社會(huì)其他融資價(jià)格并軌是根本出路。