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新三板作為統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外市場的股份報價轉讓系統(tǒng)是由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、場外柜臺交易網(wǎng)絡和產(chǎn)權市場在內的多層次資本市場體系的重要組成部分，近年來，新三板的發(fā)展進入快車道。在新三板擴容的同時，相關制度規(guī)定也陸續(xù)出臺，同時，作為全國性場外市場的運營管理機構的全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限公司成立，全國性的股權轉讓系統(tǒng)正式啟動，為場外股份轉讓市場建設從區(qū)域性試點轉為面向全國的規(guī)范運行創(chuàng)造了條件。
新三板試點運行七年來，掛牌公司已達到212家，其中中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司達到182家，其余上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)有11家企業(yè)掛牌,武漢東湖新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)有10家企業(yè)掛牌，天津濱海高新區(qū)有9家企業(yè)掛牌。掛牌公司總股已經(jīng)達到60億股，其中具有高新技術企業(yè)的占90%，
1/5的公司完成了定向增資，平均增資市盈率超過了20倍，去年的股份交易量為1100萬股，成交金額不足6億元，可見非上市股份公司股份轉讓擴大試點后最大的問題依然是交投清淡和交易制度的缺陷，導致市場無法實現(xiàn)非上市股份公司的價值發(fā)現(xiàn)功能。由于新三板的股份交易市場活躍度十分有限，因此多渠道提升股份交易活躍度將有效推動新三板的健康快速發(fā)展。
在多年試點運行的基礎上，借助全國性股權轉讓系統(tǒng)平臺運行的契機，建議將試點區(qū)域從現(xiàn)在的中關村科技園區(qū)、上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、東湖新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)的范圍進一步擴大，使新三板掛牌公司擴展到現(xiàn)有的105家國家級高新技術開發(fā)區(qū)范圍的非上市股份公司，覆蓋國內所有省份，構建起真正的全國性市場。
鼓勵更多投資者的廣泛參與，讓投資者根據(jù)自身偏好進行市場選擇，使新三板市場更具有投資價值。建議參照股指期貨投資者適當性制度安排的要求，進一步降低個人投資新三板市場的門檻，吸引更多具有風險承擔能力的個人投資者參與新三板公司投資。降低規(guī)則對自然人資產(chǎn)300萬元，機構投資者注冊資本500萬元的門檻要求，將自然人投資門檻設定在2年股票投資經(jīng)驗及50萬元資金的要求甚至更低，通過更市場化的手段培育新三板的個人投資者，使之與機構投資者共同成為新三板市場的主力投資者。
通過制度與政策建立規(guī)范便捷的雙向轉板機制，進一步打通轉板渠道，讓符合轉板條件的公司適時成為主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板上市公司，讓退市公司轉入新三板平臺繼續(xù)交易，可以吸引更多的私募股權資本（PE）參與非上市股份公司的培育，讓原始投資人在完善公司治理、初期直接融資、提高經(jīng)濟效益及創(chuàng)新等方面規(guī)范公司行為，并通過公司收購和公開上市等方式建立退出機制；也可以吸引更多的風險投資（VC）參與生產(chǎn)經(jīng)營技術密集的非上市股份公司的定向融資，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和高新技術產(chǎn)業(yè)化，使公司實現(xiàn)迅速擴張，更快達到轉板上市的規(guī)模及效益。
非上市公眾公司股份的公開轉讓使建立做市商制度成為可能，積極推動并加快實施競爭性傳統(tǒng)做市商制度，同時提供集合競價轉讓服務，可以為中小企業(yè)市場化的收購兼并合理定價，為常態(tài)化的股份轉讓提供企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)功能。
在新三板風險總體可控前提下，通過進一步擴大股份交易試點范圍、降低投資門檻、建立雙向轉板機制、推行做市商制度等舉措，將不斷提升新三板股份轉讓的交易活躍度，確保新三板獨特的融資功能的實現(xiàn)。讓更多的非上市股份制公司進入市場，使新三板成為公司治理規(guī)范和價值發(fā)現(xiàn)的助推器，將對我國多層次資本市場的構建與健康發(fā)展起到十分重要的作用。
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