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股指期貨持倉量不斷創(chuàng)出新高，截至昨日收盤，四張合約持倉總量已達(dá)128156手，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前期不足10萬手的持倉量。這雖然不能說明股市會漲會跌，卻可以表示多空雙方分歧很大，從期指貼水的交易價格看，股指期貨多空雙方在偏低的價格達(dá)成共識，造成多空分歧大的原因來自于對新股重開時間的不確定，先跌后漲成為股指期貨市場的判斷。
一直以來，股指期貨都是呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水的價格體系，假如5月合約是2500點，那么6月合約應(yīng)該是2510點，9月合約大約是2535點，12月合約是2560點。徽商期貨北京營業(yè)部分析師王盾介紹，這種遠(yuǎn)月升水格局主要是由于套期保值資金占據(jù)空方主要持倉，投資者一般持有多單，機(jī)構(gòu)投資者一邊持有股指期貨空單，一邊持有大量股票，這種套利模式能夠?qū)崿F(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的穩(wěn)定無風(fēng)險收益，股指期貨各合約之間的價差就是套利資金的收益，一般來說，期貨市場的正常狀態(tài)都是遠(yuǎn)月升水，只有供求關(guān)系發(fā)生嚴(yán)重失衡時，才有可能出現(xiàn)遠(yuǎn)月貼水的格局。王盾表示，現(xiàn)在的股指期貨市場滬深300指數(shù)為2530點，5月合約為2514點，6月合約為2507點，目前這種遠(yuǎn)月貼水的格局正是供求關(guān)系發(fā)生失衡的表現(xiàn)。
造成這種失衡的原因，在于股指期貨市場新增加了大量投機(jī)性空方投資者，他們認(rèn)為股市未來仍然會繼續(xù)下跌，愿意按照比現(xiàn)在價格更低的價格持有空單，目前持有5月和6月合約空單的投資者已經(jīng)鮮有套利資金，因為這種套利交易是注定要虧損的。當(dāng)然，如果公募基金迫于最低持倉比例的限制無法賣出股票而被迫持有的股指期貨空單除外。
投資者可以判斷，以前在股指期貨上做空的投資者，手中大多持有等量或者更多的股票，而現(xiàn)在在股指期貨上做空的投資者，基本都是純粹的投機(jī)交易，并沒有股票作為對沖工具。這就是說，股指期貨已經(jīng)從跟隨股市波動轉(zhuǎn)變?yōu)楠毩⒂诠墒兄獾牟┺墓ぞ撸芍钙谪浀膬r格體系，表明投資者對于股市后市并不樂觀。
造成投資者看空后市的原因正是新股重開的預(yù)期，現(xiàn)在投資者拿不準(zhǔn)的只是新股重開的時間，而不是會不會重開，于是股指期貨空方投資者便長期在股指期貨市場潛伏，等待最終答案的揭曉。
從股指期貨9月和12月合約的價格看，目前9月合約價格為2516點，12月合約為2540點，表示投資者普遍預(yù)期6月之前新股發(fā)行將完成重啟，然后股指將有可能出現(xiàn)恢復(fù)性行情，投資者即使不投資股指期貨市場，也應(yīng)該對其加以關(guān)注，這里面能夠解讀出很多別處沒有的信息。
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