外資銀行、評級機構及分析人士“唱空”中國經(jīng)濟的論調(diào)，近來正通過各種“渠道”卷土重來。自2008年國際金融危機爆發(fā)以來，國際各類“唱空”與“唱多”的所謂分析判斷交替頻繁，不僅針對中國經(jīng)濟，美國和歐洲以及其他新興經(jīng)濟體，都會在某些時候“被”借助一些“故事”“唱空”或“唱多”。而每次“唱空”或“唱多”的交替，總是伴隨著國際金融市場、大宗商品市場、黃金市場空前活躍的投機套利行為。試想，實體經(jīng)濟的“多”與“空”怎么可能會由一個消息或者數(shù)據(jù)所決定？又怎么可能會在一周之內(nèi)或者一個月之內(nèi)有根本改變？所以，對于這類外資銀行、評級機構的“唱空”和“唱多”，我們理該重新認識，并且對其目的和影響也要有新的評估。
以筆者的觀察來看，一些國際機構這次“唱空”中國經(jīng)濟顯然是醉翁之意不在酒。他們“唱空”中國經(jīng)濟的“理由”不外乎經(jīng)濟增長放緩；地方債風險；銀行壞賬增加隱憂；房地產(chǎn)泡沫和產(chǎn)能過剩五個方面。這五大問題確實是當今中國存在的問題，但早已被反復強調(diào)過，而且針對性的政策措施已經(jīng)很多，這些問題對中國經(jīng)濟產(chǎn)生的負面影響已經(jīng)被周報、月報，季報、年報的“分析”重復“吸收”過多次了。換句話說，沒有一個是“突發(fā)性”的新問題，足以導致對中國經(jīng)濟現(xiàn)狀和趨勢產(chǎn)生大幅逆轉的影響。那么，這些國際機構舊話重提并且把所有的舊話一起重提究竟想干什么呢？聯(lián)系與唱空唱多相關的諸多現(xiàn)象，不能不讓人產(chǎn)生多種猜想。
猜想之一，短期內(nèi)引導羊群效應制造資本市場的投機套利機會。事實上，一季度中國經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)出來后，一片“中國經(jīng)濟增速與預期不合”的聲音，滬深股市應聲下跌超過2個百分點。制造股市的大幅波動套利是資本市場投機賺錢的主要手段。負面信息的疊加和重復使用，放大了信息的影響，更容易主導市場情緒引導股市走勢。蹊蹺的是，紐約股市也大幅下跌，被解釋的原因之一也是“受中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)遜于預期”的影響。紐約股市的下跌是否與黃金價格大幅下降一樣，已經(jīng)完成空頭布局的投機需要套利的機會，“唱空”中國經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)正好“投其所需”？
更戲劇性的是，滬深與紐約兩地的股市接著都不同程度地“反彈”，雖然中國經(jīng)濟形勢不可能一夜之間從“下滑”變成“大好”。股市的大起大落只能印證我們的猜想，中國經(jīng)濟究竟是否真的“強勁”或者“崩潰”對于投機活動而言并不會真的十分在意，抓住“唱空”帶來的“造勢”效果成功獲取套利的機會是主要目的。
猜想之二，希望誘發(fā)中國政府再來一輪經(jīng)濟刺激政策。某境外媒體在與筆者交流時就流露了這種強烈的期望。他們的邏輯是，經(jīng)濟增長與預期不符，中國政府“穩(wěn)增長”的意愿非常強烈，如果出臺政策拉動經(jīng)濟增長使“預期成真”，那也會使預期人民幣升值的“預期成真”。最近中國香港人民幣不可交割遠期市場都以人民幣升值收盤，不能說與這種“預期”的引導無關。
這些人似乎完全忘記了增長速度的“預期”帶著很大的主觀意愿，并不是真實的經(jīng)濟運行狀態(tài)，更不是按照經(jīng)濟規(guī)律設置的增長目標。把“預期當真”本來已夠荒謬，忽悠貨幣政策以及相應的刺激政策調(diào)整去“實現(xiàn)預期”，更是“滑天下之大稽”的荒謬邏輯。
實際上，中國經(jīng)濟7.7％的增長高于政府引導性的7.5％的增長目標，與去年7.8％的增長一致，一季度經(jīng)濟增長呈現(xiàn)的穩(wěn)定性非常明顯,而且伴隨7.7%的增長并未出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)現(xiàn)象。經(jīng)濟學理論認為，現(xiàn)在中國經(jīng)濟7.5％左右的增速符合充分就業(yè)長期均衡增長率。充分就業(yè)長期均衡增長速度有兩個特點，第一，由于短期內(nèi)技術進步不會顯著，勞動生產(chǎn)率不會改變，資本和勞動力投入比也不會改變，不存在外生因素改變現(xiàn)在的增長水平，充分就業(yè)長期均衡增長率與這個階段的潛在增長率是一致的。第二，經(jīng)濟增長在這水平上具有穩(wěn)定性。
中國經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)在這個階段，勞動力和其他要素價格的比較優(yōu)勢已改變，特別是國際金融危機后，國際貿(mào)易環(huán)境大變，中國經(jīng)濟潛在增長速度相比前30年有所放緩完全正常，符合經(jīng)濟規(guī)律。因為潛在增長速度的穩(wěn)定性，中國經(jīng)濟未來幾年都能夠保持7.5％左右的增速，不會大幅下滑也不會大幅增長。明白這個道理，我們就完全不必糾結于零點幾個百分點的增長，完全不必出臺刺激政策反規(guī)律地拉動經(jīng)濟超過潛在增長水平的更高增長。
再進一步，站在更高的層面看待“唱空”中國經(jīng)濟的觀點，倒也有利于我們正視經(jīng)濟發(fā)展中的各種問題，加大改革力度，防范金融風險，開拓更大的發(fā)展空間。應該說，“唱空”觀點提出的中國經(jīng)濟五個方面問題，與我們發(fā)展戰(zhàn)略中改革的方向也是一致的。我們由此理該堅定不移地按照既定的發(fā)展戰(zhàn)略和改革路線圖，推動結構調(diào)整切實解決產(chǎn)能過剩問題，以期形成新的更合理的產(chǎn)業(yè)結構和新的經(jīng)濟增長點；堅持和落實房地產(chǎn)調(diào)控政策，消除房地產(chǎn)泡沫帶來的風險，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行；推動利率市場化改革，實現(xiàn)銀行利差經(jīng)營方式的轉變，避免金融行業(yè)追求利潤最大化挑戰(zhàn)風險底線而埋下金融危機的隱患；推動政府職能轉移以及財政體制事權和財權一致的改革，從根本上化解地方債務風險。
處在經(jīng)濟轉型的階段，我們特別需要戰(zhàn)略家著眼長遠的思想，不盯著短期內(nèi)一城一地的得失，不糾結短期零點幾個百分點的增長，更不被所謂增長“預期”牽制，而從經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，按照既定方針加大改革力度，釋放改革紅利，培育發(fā)展后勁，推動經(jīng)濟轉型和持續(xù)發(fā)展，由此抓住戰(zhàn)略機遇，爭取在2021年全面實現(xiàn)小康社會的目標，一圓世紀中國夢。