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        IPO不能帶病重啟
        2013-04-19   作者:曹中銘  來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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        【字號(hào)

         
          曹中銘

           在IPO財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)核查步入抽查階段,新股發(fā)行已暫停超過(guò)半年的背景下,IPO重啟是市場(chǎng)不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。雖然市場(chǎng)必須跨過(guò)這道坎,但新股發(fā)行制度改革不能老調(diào)重彈,而IPO重啟更不能在帶“病”的狀態(tài)下進(jìn)行。
          現(xiàn)行的新股發(fā)行制度,造成的弊端主要表現(xiàn)在如下方面。其一是普遍的“三高”發(fā)行。雖然新股發(fā)行新增了25%的行業(yè)平均市盈率的高壓線,但被突破的現(xiàn)象比比皆是,并且,新股平均發(fā)行市盈率基本上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于滬深兩市的平均市盈率水平,這顯然是不公平的。
          其二為包裝粉飾上市問(wèn)題。近幾年新股業(yè)績(jī)“變臉”現(xiàn)象愈演愈烈,不僅范圍越來(lái)越大,涉及的行業(yè)越來(lái)越廣,而且變臉的速度越來(lái)越快,幅度越來(lái)越大。在新股業(yè)績(jī)變臉的背后,是包裝粉飾現(xiàn)象的大行其道。從綠大地、勝景山河到新大地,再到目前的萬(wàn)福生科,造假上市者不斷被曝光,其實(shí)凸顯IPO制度本身的缺陷。
          其三是上市公司“圈錢(qián)”問(wèn)題。顯然,“三高”發(fā)行能使上市公司從市場(chǎng)中“圈”走更多的錢(qián),而且上市成功也還可以利用市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)不斷地融資,這亦是眾多企業(yè)欲躋身資本市場(chǎng)的一大動(dòng)力。去年新股發(fā)行暫停后,IPO堰塞湖能達(dá)到近900家的“高度”,實(shí)際上也與之相關(guān)。總體而言,現(xiàn)行IPO制度保護(hù)了發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)的利益,而忽視了中國(guó)資本市場(chǎng)與廣大投資者的利益。
          對(duì)于IPO制度如何改革,早在今年的2月28日監(jiān)管部門(mén)即透露了五大思路,主要包括“修訂完善相關(guān)制度,細(xì)化信披的要求,淡化對(duì)上市公司盈利能力的判斷”等,這些改革思路我們都耳熟能詳,關(guān)鍵在于能否執(zhí)行到位。
          上一任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清曾說(shuō),“股市下跌監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該承擔(dān)一定的責(zé)任”。其實(shí),新股發(fā)行頻現(xiàn)弊病,特別是包裝粉飾現(xiàn)象異常橫行,監(jiān)管部門(mén)同樣應(yīng)該 “承擔(dān)一定的責(zé)任”。勝景山河、萬(wàn)福生科等造假公司的出現(xiàn),監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管不力,嚴(yán)懲不到位難辭其咎。若早在勝景山河?xùn)|窗事發(fā)時(shí),證監(jiān)會(huì)就撤銷(xiāo)其保薦機(jī)構(gòu)的資格,這幾年新股變臉還會(huì)如此猖獗嗎?還需要采取財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)核查的手段來(lái)緩解IPO堰塞湖的壓力嗎?
          IPO要步入正常的軌道,一方面重在制度建設(shè)的完善,如針對(duì)“三高”發(fā)行,可再規(guī)定發(fā)行市盈率不得高于其掛牌的滬市主板、深市中小板或創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率水平;責(zé)令造假上市者直接退市,并賠償投資者的所有損失等。另一方面則在于強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管,該嚴(yán)懲的必須嚴(yán)懲,切忌處罰時(shí)投鼠忌器。如果在不久的將來(lái)IPO仍然是帶病重啟,那么新股發(fā)行的再一次暫停必然會(huì)到來(lái)。

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