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        改革是IPO重啟的前提
        2013-04-10   作者:皮海洲  來源:經(jīng)濟參考報
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          皮海洲

          IPO重啟無疑是時下股市最敏感的話題之一。就股市的融資功能來看,IPO的開閘是不可避免的,尤其是A股市場,為融資服務(wù)是最崇高的使命,重啟IPO更是不可阻擋。所以,在IPO重啟的大前提下,市場能選擇的就是IPO重啟的時間了,或者說,幾時重啟IPO最合適?
          在這個問題上,市場存在著較大的分歧。有人建議,用一波上漲行情來迎接IPO的重啟,最好是在股指上漲到2400點、2500點之上,再來重啟IPO。也有人認為,股市最好有一波下跌,將股指跌到2100點附近甚至更低的位置,這時重啟IPO最合適。當然也有不少打醬油的說,不要把IPO重啟當回事,IPO重啟不是洪水猛獸,云云。
          營造上漲行情來迎接IPO重啟,這種建議雖然看起來不可思議,但卻是中國股市一種常見的做法。雖然從供求規(guī)律來看,對于IPO重啟,股市理應(yīng)以下跌來應(yīng)對,但由于中國股市是政策市,在一個又一個政策利好的刺激下,股市用上漲來迎接IPO重啟在A股市場是非常正常的。不過,這印證了一個段子:有這么一個股市,賣家說,每股7元就夠了。買方說:“不行!你別客氣。這么好的資產(chǎn),每股起碼13元……”投資者愿意在高位接受IPO重啟,但股指越高,IPO的價格越高,投資的風險也就越大,一旦股指下跌,新股投資風險凸顯,投資者又會指責新股高價發(fā)行,這是一個悖論。
          讓股市下跌,等股指跌到2100點附近重啟IPO,這種觀點是從風險釋放的角度來說的。因為股指下跌之后,新股的市場風險會得到釋放,這時候發(fā)行的新股會更安全,更具投資價值。但問題是,股指低迷時發(fā)新股更容易受到投資者的指責,認為新股發(fā)行不考慮市場的承受能力,不顧及投資者的死活,是股市圈錢市的表現(xiàn)。而且股市低迷期堅持新股發(fā)行,還會使股市走向更加低迷狀態(tài)。所以,在股市低迷的情況下要重啟IPO,這更是一件不容易的事情,這又是一個悖論。
          倒是打醬油的派上用場了:不要把IPO重啟當回事。確實,在投資者不把自己的財富當一回事的情況下,IPO重啟確實不是一個事兒。但投資者進入股市都是為了利益而來,又哪能不把財富當一回事呢?再說了,“不是洪水猛獸”就都可以往股市里投放嗎?
          打醬油的說法確實有些事不關(guān)己。不過,就IPO重啟來說,要尋找合適的機會還真不是一件容易的事情。甚至可以認為,這個合適的機會基本上是不存在的。可以說,在目前的制度設(shè)計下,A股市場在任何時候重啟IPO都是不合適的。因為只要重啟IPO,就會給市場帶來一連串的問題。比如包裝上市問題,上市公司業(yè)績變臉問題,大小非源源不斷問題,投資者利益保護問題等等,這些問題遠比單一的新股高價發(fā)行問題更加重要。可以說,只要IPO重啟,市場就必須面對圈錢市的一系列問題。而這些問題不論股指高低都是客觀存在的。
          所以,重啟IPO,選擇IPO重啟的合適時機,關(guān)鍵還是要解決中國股市的定位問題,要改革新股發(fā)行制度,切實解決IPO過程中所存在的諸多實質(zhì)性的問題。這些問題不解決,IPO重啟始終都不會有合適的時機,IPO重啟只是將更多的問題拋向市場。

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