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　　塞浦路斯眼下的形勢，讓其取代希臘成為歐元區(qū)鏈條的最薄弱環(huán)節(jié)。上周，塞國與歐盟、歐洲央行、國際貨幣基金“三駕馬車”達成救援協(xié)議，“三駕馬車”答應提供100億歐元援助，但剩下的58億資金缺口必須由塞國通過征收存款稅的辦法自己籌集。但是，塞國議會后來否決了征收存款稅的計劃，而俄羅斯也拒絕伸出援手，塞國只得再回到歐盟進行磋商。
　　最新傳出的方案是：塞浦路斯將拆分第二大銀行，將10萬歐元以下的儲蓄賬戶（主要是塞國本國人的賬戶）轉(zhuǎn)移到新成立的“好銀行”，并將“好銀行”并入第一大銀行；對于超過10萬歐元（主要是俄羅斯等國人）的賬戶，轉(zhuǎn)移至新成立的“壞銀行”并大幅度減記，減記幅度可能達40%，最高70%。而對轉(zhuǎn)到“好銀行”的10萬歐元以下賬戶不征稅。
　　目前這一拯救方案還沒有最后通過，一旦塞國最終求援無果，其銀行體系就會崩潰，并會讓債務/GDP比率從87%立馬上升到140%。如果發(fā)展到這一步，很可能不等“三駕馬車”救助到達，塞浦路斯就面臨國家破產(chǎn)局面，從而不得不退出歐元區(qū)。因此，塞國可能是最接近退出歐元區(qū)的國家。雖然塞國經(jīng)濟總量不到歐元區(qū)的0.5%，但卻是歐元區(qū)目前最薄弱的環(huán)節(jié)，一旦處理不慎產(chǎn)生連鎖反應，將嚴重沖擊歐元區(qū)的穩(wěn)固和生存。
　　塞國今日的窘境直接來自于其銀行對于希臘的大量風險敞口。塞國與希臘基本上是同族，聯(lián)系非常緊密。截止到2011年6月，塞國銀行對希臘的風險敞口達280億歐元，其中47億為希臘國債，其他是對希臘的私人貸款。希臘后來的減記、債券回購等，都讓塞國銀行遭遇重大損失，致使其不良貸款率迅速上升至27%，總計有230億歐元不良貸款。
　　但塞國陷入困境的根本原因在于加入歐元區(qū)后，喪失了貨幣政策的主權，以至于在銀行出現(xiàn)支付困難以后，塞國的中央銀行起不了最后貸款人的角色，無法立即對銀行進行救援。如果塞國的中央銀行仍然具有發(fā)行貨幣的權力，在這種時候通過膨脹信用，是可以起到挽狂瀾于既倒作用的。
　　塞浦路斯是在2008年1月1日加入歐元區(qū)的。這些邊緣小國加入歐元區(qū)與德國、法國加入歐元區(qū)動機不一樣，法德等大國加入歐元區(qū)，可以主導歐元區(qū)的方向和大局，邊緣小國當時爭相加入歐元區(qū)，除了想得到歐盟大家庭的保護以外，更多的是出于經(jīng)濟上的小算盤的考慮。他們期望加入歐元區(qū)后貨幣政策和匯率更穩(wěn)定，在歐元的“大樹”下乘涼，信用評級上升、融資成本下降，故而有利于其融資發(fā)債搞福利社會。
　　這種想貪歐元“小便宜”的做法最終付出了慘重的代價。蔓延到歐洲大部分國家的債務危機和潛在危機，表明過度福利不可持續(xù)。其次是，邊緣國家加入歐元區(qū)后，相對于加入歐元區(qū)之前的本國貨幣，歐元匯率過于堅挺，打擊了本國的制造業(yè)和旅游業(yè)，使得即使接受三駕馬車救援，其國內(nèi)經(jīng)濟也缺乏內(nèi)生力量，喪失造血能力。所以，只要留在歐元區(qū)里，其債務危機很難徹底根除。
　　不光是塞浦路斯吃了加入歐元區(qū)的虧，希臘、西班牙和意大利都是，甚至連法國加入歐元區(qū)從長遠來看都是弊大于利的。除了德國以外，幾乎所有加入歐元區(qū)的國家，在加入后其實體經(jīng)濟和貿(mào)易狀況都發(fā)生了明顯的惡化，這些都是競爭力弱的國家加入歐元區(qū)弊大于利的證據(jù)。歐元匯率，相當于之前各成員國貨幣匯率按照經(jīng)濟實力的加權平均，德國的匯率相當于低估，所以德國出口和經(jīng)濟在歐元區(qū)里一枝獨秀；其他國家匯率被高估，經(jīng)濟喪失競爭力，高貿(mào)易赤字和高財政赤字招致大危機。例如，希臘在加入歐元區(qū)后，一段時期內(nèi)享受了5%左右的低融資成本，但是在2011年其2年期國債收益率最高超過了100%，國債完完全全地成為了垃圾，徹底喪失了國內(nèi)和國際的融資能力。幾年前享受的低成本融資好處，不及后來付出代價的十分之一。而且由于增稅、減支、裁員等緊縮措施，希臘經(jīng)濟遭受了連年的大幅萎縮，失業(yè)率超過了20%，年輕人的失業(yè)率超過50%。
　　總體看，這次歐債危機不但讓歐元區(qū)成立以來各成員國得到的一些好處完全被抵消，而且各成員國還付出了更大的代價。即使是德國，由于要不斷為其他國家出錢輸血，已經(jīng)煩不勝煩，早晚也要超出自己的承受能力。所以，德國也有不少人主張離開歐元區(qū)，免得被歐元區(qū)拖累和制約。歐元區(qū)的債務危機，終于以負面的教訓，讓“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論破產(chǎn)，讓那些打著降低融資成本的主意的成員國看到了失去貨幣主權的慘痛代價。