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　　目前的中國經(jīng)濟形勢異常復雜，一方面近期的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟復蘇仍不牢固，復蘇步伐有待確認；另一方面通脹反彈預期越來越強，受城鎮(zhèn)化步伐加快將推高鋼鐵水泥價格、國際范圍內(nèi)貨幣寬松加大輸入性通脹壓力以及豬瘟影響豬肉價格等因素影響，新一輪價格上漲周期已經(jīng)形成。2月份CPI呈現(xiàn)出反彈跡象，考慮到從去年底以來流動性的寬松態(tài)勢和央行巨大的貨幣存量，業(yè)界無不警惕隨時復發(fā)的通脹風險。
　　值得注意的是，出于對中國經(jīng)濟放緩的堪憂，唱空中國經(jīng)濟的外來聲音越來越多。摩根大通3月18日發(fā)布研究報告稱，將中國股市的評級降至“減持”。摩根大通首席亞洲和新興市場分析師莫瓦特在報告中寫道，建議客戶減持中國股票，同時購買做空中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行的金融衍生品，主要理由是中國經(jīng)濟增長放緩和通脹加速。2月20日莫瓦特曾發(fā)布研究報告，對中國股市持“中性”立場，而此番“減持”言論相當于摩根大通調(diào)降了對中國股市的評級。而同一天，國際評級機構(gòu)穆迪也發(fā)布報告指出，考慮到中國監(jiān)管機構(gòu)所說的，中國地方政府融資平臺有20％的貸款處于風險當中這一判斷，這些地方債務違約風險進一步升級。據(jù)測算，地方融資平臺債券的平均收益率會在2013年6月時從目前的6％漲到7％。另一家國際知名投行野村在3月15日的研究報告中同樣發(fā)出警告稱，中國經(jīng)濟正顯現(xiàn)出歐美2008年金融危機前相似的特征，中國杠桿化快速升高、潛在增長下滑、房價上升是不應忽視的三個警示信號，而中國的銀行業(yè)首當其沖。如果中國今年維持寬松政策立場，存在推高通脹和經(jīng)濟杠桿率的風險，使最終的去杠桿化過程更具破壞性。
　　最近十年來，唱空中國經(jīng)濟的國際言論并不少見，不過十幾年來，唱空中國的預測卻一再失準。而這一次會應驗嗎？
　　我們可以看到，通過唱空中國，很多投資者獲利頗豐。最典型的例子莫過于高盛在我國銀行改制時發(fā)表報告，稱中國銀行業(yè)的不良貸款比率接近40％，四大行技術(shù)上已破產(chǎn)，然而結(jié)果卻是高盛以極其低廉的價格收購了幾家大行的股權(quán)，高盛通過入股工行四年獲利近120億美元。再如渾水與查諾斯，前者直接做空中概股，后者則在做空H股及資源國家如巴西、澳大利亞上收獲良多。但那畢竟已是過去，正好捕捉到中國經(jīng)濟與資本市場的下行區(qū)間。而當我們分析現(xiàn)在，展望未來，繼續(xù)唱空也許只是一廂情愿。
　　不可否認，導致中國經(jīng)濟出現(xiàn)問題的風險因素的確有，比如中國經(jīng)濟必須提高效率。只有提高增長的效率，中國才能承受較低的經(jīng)濟增速。再如國企壟斷問題。如果未來中國廣大民企的生存環(huán)境和盈利能力仍然惡化，經(jīng)濟資源的分配依然受到壟斷權(quán)力的影響和支配，這都將最終影響中國經(jīng)濟和社會發(fā)展的可持續(xù)性。
　　但是，相比之下，其他國家的問題更大。歐洲方面自不必說。美國方面，雖然經(jīng)濟復蘇趨勢轉(zhuǎn)向明朗，但是依然不容過于樂觀。總之，當前世界經(jīng)濟整體不景氣，中國經(jīng)濟雖也在減速，但相對其他國家仍然較好，從絕對值來看，中國經(jīng)濟的基本面的確更好，也能對資本市場提供更強的支撐。可以相信，隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的升級、創(chuàng)新驅(qū)動的強化，以及持續(xù)推動改革和開放，中國必將實現(xiàn)“有效率的中速增長”發(fā)展目標，仍然能夠獨領(lǐng)風騷。中國經(jīng)濟和金融市場仍是當前全球富有吸引力的市場。