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        A股市場改革必將延續(xù)
        2013-03-19   作者:葉檀  來源:每日經(jīng)濟新聞
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          葉檀

          證監(jiān)會主席易人,郭樹清與肖鋼成為前后任,讓人猜測證監(jiān)會新政能否持續(xù)。只要相信中國將堅持改革、堅信中國A股市場已經(jīng)到了刮骨療毒之時,證監(jiān)會新政就不可能中止,無論誰上任,市場化的改革,都是唯一出路。事實上,履新的肖鋼表示將保持政策的連續(xù)性。
          嚴厲打擊造假、內(nèi)幕交易是郭樹清主政證監(jiān)會期間最大成績。根據(jù)《證券時報》的不完全統(tǒng)計,截至3月16日,今年已有55家上市公司接到“整改令”,其中涉嫌財務造假的不在少數(shù)。對于失信行為的披露與嚴懲,對于上市與退市制度的改革,牽涉到巨大的利益分配,難度確實不亞于壯士斷腕。
          堅持法律、堅持規(guī)則底線是A股市場公平改革的第一步。
          在新一屆政府的記者見面會上,新任總理李克強展示市場化的決心,把法律、公平置于極高的位置,表示“把努力實現(xiàn)人民對未來生活的期盼作為神圣使命,以對法律敬畏、對人民敬重、敢于擔當、勇于作為的政府,去造福全體人民,建設強盛國家”,而在金融領域,要推進利率、匯率市場化改革,發(fā)展多層次資本市場,提高直接融資的比重,而且要保護投資者,尤其是中小投資者的合法權益。郭樹清在證監(jiān)會主席任內(nèi)厘清市場規(guī)則,保護中小投資者利益,就是對法律與規(guī)則的最大尊重。雖然這一改革難度極大,甚至遭遇抗議,但面對如今的A股市場,業(yè)內(nèi)人士都清楚,不改革意味著僵死。
          郭樹清領導下的證監(jiān)會也做出了巨大的市場化改革努力。
          市場化改革著眼于疏導,如通過推廣新三板將累積的上市資源放入場外市場;如通過擬上市公司的審核強調(diào)準確的信息披露,以推動金融市場定價的市場化;另一方面,著眼于發(fā)展機構投資者、發(fā)展債券市場、鼓勵境內(nèi)外機構資金入市,建立理性而有信用的市場。政府退出定價之手,讓市場通過公開、全面、準確的信息定價,這是市場化改革的基礎。政府有所為,有所不為,體現(xiàn)在市場化的定價與對內(nèi)幕交易、造假的嚴懲中。
          雖然郭樹清是迄今任期最短的證監(jiān)會主席,但其新政力度之大、對市場理解之深,令人刮目相看。
          就在郭樹清離開證監(jiān)會的前三天,3月14、15、16日,證監(jiān)會突擊發(fā)布了7份與市場相關的文件,市場認為,這或許是郭樹清的告別禮。其內(nèi)容涵蓋基金公司固有資金運用、QDII、基金風險準備金、非銀機構基金托管、證券投資基金銷售管理辦法、證券公司股權激勵等領域。其目標直指對市場風險的制度性管控,基金與證券公司的進一步市場化、改變現(xiàn)行的激勵機制。而所有這些任務,都是新任證監(jiān)會主席肖鋼必須面對的問題。
          肖鋼令人印象深刻的不僅是年輕,不僅是其對外匯交易、信托業(yè)有感性認知,對于中國最具國際色彩的中國銀行的管控,讓人難忘的是其對金融風險的強調(diào)。
          肖鋼對于影子銀行的風險格外關注。去年10月,肖鋼公開撰文斥責銀行理財產(chǎn)品是“龐氏騙局”。他認為,理財產(chǎn)品、地下金融以及資產(chǎn)負債表外借款都可能會影響信貸健康流動,而在去年9月,他也曾提到中國金融業(yè)未來五年的風險在于 “影子銀行”,應該加強監(jiān)管。雖然他部分肯定了影子銀行的作用,但對于風險的管控,必然會成為重中之重。考慮到肖鋼對風險的深刻認識,他上任后加強監(jiān)管、加強風控,在預料之中。考慮到中國銀行的國際色彩,證監(jiān)會正在推進的國際化路徑不會受到太多質(zhì)疑。
          技術手段的革新相對容易,而觸動原有的利益格局,正如李克強總理在記者會上所言 “現(xiàn)在觸動利益往往比觸及靈魂還難”。
          現(xiàn)在市場最為關注的是,對于證監(jiān)會正在推進的實質(zhì)性改革,對于最困難的改革,肖鋼將如何應對?目前對800多家擬上市公司的審核,是否會持續(xù),上市與退市的市場化與公平,能否得到進一步拓展?對于信息披露的改革,是否會成為改革重點?
          無論是誰擔任證監(jiān)會主席,中國金融改革進入深水區(qū),A股市場的改革無后退余地,只能前進。

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