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        本輪房地產(chǎn)調(diào)控的兩大變化
        2013-03-14   作者:李宇嘉(深圳市房地產(chǎn)研究中心)  來源:上海證券報(bào)
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            從具體措施上看,“國五條”和國務(wù)院17 號文沒有超脫過去8次調(diào)控的常規(guī)框架,但卻有兩個非常大的變化:即調(diào)控的區(qū)域由“全國一刀切”向一線和二線重點(diǎn)城市轉(zhuǎn)變;調(diào)控標(biāo)的從新房轉(zhuǎn)向二手房。這兩個變化反映了2012年以來我國房地產(chǎn)市場運(yùn)行中出現(xiàn)的新趨勢,即大城市(特別是一、二線重點(diǎn)城市)房地產(chǎn)市場發(fā)展相對中小城市更快,而二手房價格上漲更快,新房在地位上則逐漸邊緣化。
          大城市房價高,是我國城市化不平衡導(dǎo)致人口和資源在空間上的不均衡集聚的結(jié)果。近十多年來,我國40多個大城市發(fā)展的速度和質(zhì)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于600多個中小城市。因區(qū)位優(yōu)勢(如沿海或沿江而降低外貿(mào)運(yùn)輸成本)和改革開放帶來的制度紅利,部分大城市獲得了內(nèi)生性發(fā)展;其他大城市(特別是省會城市)的發(fā)展更多靠行政性資源傾斜配置,盡管屬于外生驅(qū)動但也享受了資源和人口集聚的紅利。在等級化的行政管理體制下,行政級別越大的城市(如首都、區(qū)域中心城市和省會城市等)獲得的資源越多,一線城市和省會城市資源和人口集聚程度最高,工業(yè)化帶動城市化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)生路徑也就自然形成,因此成為國內(nèi)生產(chǎn)效率最高、就業(yè)機(jī)會最多、生活福利最好的城市。作為兼具生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè),必然要在價值上體現(xiàn)附著于其上的較高的單位產(chǎn)值。
          大城市二手住房價格高漲,表面是住房公共服務(wù)配套供需緊張所致,深層原因則是投資模式的弊端長期積累所形成的。除政府主導(dǎo)外,我國經(jīng)濟(jì)增長模式的另一個特征是投資依賴。在分稅制以及看重經(jīng)濟(jì)規(guī)模和速度的政績考核體制下,地方政府做大投資規(guī)模和經(jīng)濟(jì)總量的投資饑渴癥長期難以緩解,總是偏好地鐵、高鐵、高速公路、城市廣場、CBD、工業(yè)園區(qū)和機(jī)場等看得見的、經(jīng)營類的公共設(shè)施投資,對于醫(yī)療、教育、社保等看不見的、非經(jīng)營類公共服務(wù)設(shè)施投資則沒有激勵。因此,更具普惠性的公共服務(wù)設(shè)施的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上城市人口流入和房地產(chǎn)邊界擴(kuò)展的速度。由于優(yōu)質(zhì)的公共資源大多集聚在城市中心區(qū),而新房供應(yīng)則越來越遠(yuǎn)離中心區(qū),二手房相對于新房的優(yōu)勢隨之越來越突出。
          當(dāng)然,各大城市之間的發(fā)展也很不平衡,一線城市開發(fā)較早,二手房交易占比達(dá)到70%左右,其區(qū)位優(yōu)勢相對新房更加突出,近年來二手房價格上漲主要就集中在這些城市。2011年以來,一線城市二手房價格平均漲幅較新房要高出約5個百分點(diǎn),比如去年北京市三環(huán)內(nèi)二手房的價格上漲了30%。由于二線城市開發(fā)較晚,中心區(qū)還有可利用土地,二手房交易占比低于50%,區(qū)位優(yōu)勢較新房也并不十分突出,但隨著城市房地產(chǎn)邊界的擴(kuò)張,這些城市未來二手房價格漲幅也會高于新房。
          由于政府預(yù)算內(nèi)收入只能滿足“吃飯財(cái)政”,所以項(xiàng)目投資需要的資本金只能從預(yù)算外解決,土地一級市場滿足了這一需求,不管是基建投資中政府投入的部分,還是招商引資的低地價或免地價。另外,我國政府投資的模式是供給型投資,而非需求導(dǎo)向型投資,很多項(xiàng)目為了投資而投資,方式是將要素價格扭曲,使原本不可行的項(xiàng)目變得可行,短期內(nèi)會降低失業(yè)率和增加產(chǎn)出。但是,這種繁榮由于無法在長期內(nèi)擠入消費(fèi)來回收投資成本,遲早會被“清算”。這就是我們看到的,在分布廣泛和數(shù)量廣大的三四線城市,由于集聚能力不夠、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)不扎實(shí),出現(xiàn)了大量的空城和鬼城、空蕩蕩的大廣場、無人上座的體育館和出租率低的CBD。
          在我國快速推進(jìn)城市化的背景下,即便城市化推進(jìn)的模式和經(jīng)濟(jì)增長的模式無法改變,即使由于人口紅利結(jié)束和適齡購房人群減少,房地產(chǎn)向上的大周期已結(jié)束,而人口和資源向一、二線城市集聚的趨勢卻仍然不會改變,這些城市的房價恐怕還將繼續(xù)快速上漲。這樣的房地產(chǎn)分化格局不變,新型城鎮(zhèn)化的目標(biāo)將漸行漸遠(yuǎn)。
          因此,本輪調(diào)控的功夫更多已在詩外,即為新型城鎮(zhèn)化和新的經(jīng)濟(jì)增長模式提前布局和鋪路,最受關(guān)注“個人住房交易個人所得稅嚴(yán)格征收”這一政策措施可能意正在此。目前,一線城市和重點(diǎn)二線城市的二手房交易有兩個特點(diǎn),一是二手住房基本集中在中心區(qū);二是二手住房房齡較長,相對房屋原值增值較大。如嚴(yán)格按照20%征收住房交易個稅,這些區(qū)域的二手住房交易將大受抑制,其當(dāng)然有利于緩解人口過度集中的趨勢,疏導(dǎo)人口向城市外圍遷徙。而其他二線城市和廣大的三線城市,二手房交易規(guī)模占比較小,而二手房房齡也較短,這一政策影響也就小多了。與此同時,我國公共財(cái)政近年來對民生的支持力度在逐年加大,寄希望于彌補(bǔ)對城市公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)滯后的歷史欠賬。例如,今年政府工作報(bào)告指出 “特別是要增加保障改善民生之處”,2013年財(cái)政赤字從2011年的4000億增加到1.2萬億,主要投向正是社會公共服務(wù)設(shè)施。可以肯定的是。未來這方面的支出還會增加。在嚴(yán)控各級政府支出的背景下,此用意值得深度回味。
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