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“大資管”一詞如今被越來越多的提及。之所以在資管前加上一個大字，緣由在于隨著監(jiān)管的不斷放開，原有資管業(yè)務(wù)外延不斷的拓展。大資管是一個泛指，也更加還原其本來面貌。事實上，大資管準(zhǔn)確對應(yīng)的應(yīng)當(dāng)是信托概念，將資產(chǎn)托管給機(jī)構(gòu)去管理。只不過在我國，并沒有對信托公司以外的機(jī)構(gòu)給予信托的法律意義認(rèn)可。
資管的稱謂是針對機(jī)構(gòu)而言的，也就是機(jī)構(gòu)對客戶托付的資產(chǎn)進(jìn)行管理。那么對客戶而言，就可以稱作理財，即客戶尋求可信賴的機(jī)構(gòu)為自己的資產(chǎn)進(jìn)行保值并且增值。大資管與大理財不過是不同立場下對同一事物的兩個稱謂。目前來看，資管或者理財領(lǐng)域已經(jīng)逐漸形成兩大陣營。
其一是銀信陣營，主要產(chǎn)品是銀行理財和信托產(chǎn)品。可能從名稱上來看，它們與資管都無甚關(guān)系，但從本質(zhì)來看，無論是銀行理財還是信托計劃，都是客戶將資金委托給銀行或信托公司進(jìn)行管理。不過銀信陣營的理財也具有特殊性，在現(xiàn)有監(jiān)管制度下，可以看做是類存款業(yè)務(wù)。雖然銀行理財產(chǎn)品分為保本和非保本產(chǎn)品，但每年3萬款產(chǎn)品的巨大發(fā)行量中，虧本產(chǎn)品所占比例極低。也沒有哪家國內(nèi)銀行愿意自毀聲譽(yù)，使自己的產(chǎn)品出現(xiàn)大面積虧本的局面。銀行理財更像是收益和風(fēng)險都略高于存款的一種類存款。從銀行角度而言，設(shè)立理財?shù)谋疽庖彩谴尜J業(yè)務(wù)的表外化。而信托產(chǎn)品雖然并沒有哪條規(guī)定明示必須保本，但剛性兌付仍然是信托公司的潛規(guī)則。相對于銀行理財5萬、10萬以上的資金門檻、4%或5%的年化收益，信托產(chǎn)品門檻高達(dá)100萬元，收益率也往往比銀行理財翻番。這也很容易理解，資金量越大價格就越高。而且信托計劃的投向大多也是銀行表外貸款或信托貸款。如此看來，銀信陣營的資管、理財業(yè)務(wù)本質(zhì)上是類存貸業(yè)務(wù)。
其二是證券陣營，這一陣營的機(jī)構(gòu)包括券商、公募基金、私募基金和各類資產(chǎn)管理公司。隨著去年資管新政實施，資管公司隊伍也逐漸壯大，包括了保險資管、基金子公司、期貨資管等等。如果對證券陣營的資管業(yè)務(wù)進(jìn)行簡單劃分，就可以分為公募和私募。在以往，除了公募基金以外，所有上述資管業(yè)務(wù)都屬于私募范疇，都無法進(jìn)行公開發(fā)售，并且門檻較高。即便是券商集合理財產(chǎn)品，最低也要5萬元以上。而近日，證監(jiān)會剛剛頒布的《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》中不再嚴(yán)格控制開展公募的機(jī)構(gòu)牌照，符合條件的私募基金、保險資管公司、券商都可開展此業(yè)務(wù)。這就進(jìn)一步打通了證券陣營的資管界限。以券商為例，原有集合理財計劃無法公開募集并且只能是5萬元以上資金，而開展公募業(yè)務(wù)之后，1000元的低門檻讓券商得以實現(xiàn)全覆蓋。而券商憑借原有的投研優(yōu)勢，開展公募業(yè)務(wù)也更加得天獨厚。公私募的打通，也便于券商根據(jù)自身特點展開差異化競爭。
資管業(yè)務(wù)逐漸形成的兩個陣營，使客戶也更可根據(jù)自身情況選擇相應(yīng)的產(chǎn)品。對于風(fēng)險偏好較低的客戶，更青睞于銀行體系產(chǎn)品，本金保障、收益可期。而對于偏股型客戶，選擇證券陣營產(chǎn)品，價值隨時變動，盈虧自負(fù)。資管業(yè)務(wù)越發(fā)達(dá)，投資者的選擇范圍也就越寬泛。資產(chǎn)管理本來就是金融的一個重要業(yè)務(wù)構(gòu)成，并且隨著我國國民經(jīng)濟(jì)水平的提高和金融體系逐漸完善，資管業(yè)務(wù)會有更寬廣的發(fā)展空間。雖然目前仍然有銀信和證券兩個明顯界限，但相信隨著利率的市場化，銀行理財會回歸到存貸業(yè)務(wù)本身。同時金融混業(yè)的加速，也會催生銀行開展真正意義的資管業(yè)務(wù)。今天打通的是公私募的界限，明天可能打通兩個陣營的界限。各機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)在同一層面上開展競爭，那時才是真正的大資管。
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