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量化寬松政策帶來的積極效果正日益衰減，副作用卻越來越大。在新的貿(mào)易形勢(shì)下，如果繼續(xù)采用通過壓低匯率取得出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的做法，很可能事倍功半甚至弄巧成拙
進(jìn)入2013年以來，全球股市高開上行，美國紐約股市道瓊斯指數(shù)甚至突破了14000點(diǎn)大關(guān)，似乎顯示世界經(jīng)濟(jì)正在回暖。但國際貨幣基金組織日前公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》稱，世界經(jīng)濟(jì)增長依然存在下行風(fēng)險(xiǎn)。美國紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家努里爾·魯比尼則發(fā)表文章說，世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)正在加強(qiáng)，原因是新出臺(tái)的非常規(guī)政策所致。自2008年國際金融危機(jī)以來，歐洲中央銀行、美聯(lián)儲(chǔ)、英格蘭銀行和瑞士國民銀行等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中央銀行一直致力于不同形式的量化寬松政策措施。日本銀行也加入到了這一行列之中，旨在增發(fā)貨幣，壓低匯率，提高出口競(jìng)爭(zhēng)力。從目前情況看，量化寬松貨幣政策的積極效果日益衰減，副作用越來越大。
西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體包括日本實(shí)施量化寬松政策的意圖是借增發(fā)貨幣之機(jī)壓低匯率，以提高出口競(jìng)爭(zhēng)力。以往的實(shí)例表明，匯率貶值能使本國商品出口獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可在短時(shí)間內(nèi)改善對(duì)外貿(mào)易收支逆差局面。但如今的國際貿(mào)易已不是傳統(tǒng)終端產(chǎn)品單向出口模式，而是你中有我、我中有你的新型貿(mào)易關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，企業(yè)根據(jù)技術(shù)、成本和銷售需求，在全球布局生產(chǎn)，最終將所有部件匯集總裝。顯然，如果繼續(xù)采用通過壓低匯率取得出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的做法，很可能事倍功半甚至弄巧成拙。
以日本為例。由于日本自身幾乎沒有礦產(chǎn)資源，其石油天然氣和有色金屬等礦產(chǎn)資源均依賴進(jìn)口，如果日本一味壓低匯率，勢(shì)必造成資源進(jìn)口價(jià)格升高，引發(fā)企業(yè)生產(chǎn)成本大幅上漲，但產(chǎn)品出口時(shí)又因日元貶值而低價(jià)賣出。因此，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，壓低日元匯率也將給日本帶來貿(mào)易難題。一個(gè)實(shí)例是，美國波音公司波音787夢(mèng)想客機(jī)35%的部件外包給日本企業(yè)生產(chǎn)。在這條生產(chǎn)鏈上，日本企業(yè)需要進(jìn)口原材料部件，然后出口到波音公司美國工廠總裝。日本企業(yè)產(chǎn)品在這款飛機(jī)上占據(jù)了三分之一的份額，因而日本自然要捧場(chǎng)，大量購買這款飛機(jī)。如此這般，按照日元貶值的預(yù)期，日本對(duì)外貿(mào)易實(shí)際上是高進(jìn)低出，貴買賤賣，這樣的虧本生意，何談改善對(duì)外貿(mào)易收支狀況？
量化寬松帶來的副作用在美國和歐盟也同樣存在。美國于去年底推出了第四輪量化寬松政策，但對(duì)美國外貿(mào)出口改善有限。數(shù)據(jù)顯示，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值去年第四季度萎縮了0.1%,今年1月份失業(yè)率也上升了0.1%，外貿(mào)逆差依舊。事實(shí)表明，壓低美元匯率并沒有產(chǎn)生顯著效果。相應(yīng)的是過去5個(gè)月中，歐元對(duì)美元匯率雖升值13%,但德國對(duì)外出口并未受到打擊。這說明，采用單方面壓低匯率的方法，在新的貿(mào)易形勢(shì)下不僅收效甚微，還會(huì)產(chǎn)生很大副作用，對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來說得不償失，對(duì)包括中國在內(nèi)的廣大發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體也會(huì)帶來諸如輸入性通脹、外匯儲(chǔ)備縮水等嚴(yán)重負(fù)面影響。對(duì)此，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體應(yīng)給予高度警惕，并采取措施積極應(yīng)對(duì)。
有專家認(rèn)為，西方發(fā)達(dá)國家繼續(xù)采取量化寬松政策已經(jīng)弊大于利，不合時(shí)宜。當(dāng)前最為有效的脫困途徑，就是在多邊框架下如二十國集團(tuán)內(nèi)，相互協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)和財(cái)政貨幣政策，在充分考慮經(jīng)濟(jì)全球化和產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上，確定相互合理的匯率水平，以良好的合作意愿共克時(shí)艱。
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