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　　日前，某大型上市公司在香港配售，新發(fā)行規(guī)模相當于原H股總股本的17%，在價格上有近10%的折讓。此舉引發(fā)該公司股價大幅調(diào)整，甚至波及整個港股市場，當天港股因此出現(xiàn)了三個月以來的最大跌幅。雖然這其中有股市本身也需要調(diào)整的原因，但某公司配售新股的利空因素，還是起到了推波助瀾的作用。香港是國際金融中心，香港股市是全球資金配置的市場，在正常情況下應該不缺乏流動性，但此刻的表現(xiàn)還是說明，擴容對于任何一個市場來說，都是有不小壓力的。
　　聯(lián)想到滬深A股市場，自去年10月以來，新股發(fā)行基本停止了。有關部門的說法是要求各申報募股材料的企業(yè)，嚴格核查相關數(shù)據(jù)，以確保信息披露的完整與準確。由于此項工作要延續(xù)到今年3月，因此一般估計一季度不會有新股發(fā)行。時下A股的強勁上漲，應該說與新股擴容壓力暫時消除不無關系。不過，此刻不應該忽視的是，盡管新股沒有發(fā)行，但形形色色的再融資還是在積極推動之中。不斷有公司推出再融資計劃，也有的公司此前已有了再融資安排并且獲得了批準，只是因為行情不佳，股票市價與發(fā)行價倒掛而被擱置了起來，而現(xiàn)在就在準備實施了。客觀而言，如果不加控制的話，再過一段時間，A股很可能會出現(xiàn)再融資高潮。
　　當然，上市公司再融資，充分發(fā)揮資本市場資金優(yōu)化配置的作用，本也無可厚非。但在實踐中人們也經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)，往往上市公司在獲得了巨額再融資以后，凈資產(chǎn)收益率反而下降了，業(yè)績非但沒有能增厚，反而被攤薄。因為公司再融資以后，規(guī)模是上去了，但業(yè)績并沒有同步跟上。另外，由于現(xiàn)在的再融資普遍采取定向增發(fā)的方式，發(fā)行對象是發(fā)行人選定的，而發(fā)行價則較市場價有一定折讓，這就難免引起沒有能參與增發(fā)的股東不滿，因為這樣一來其權益被稀釋了。所以，長期以來，以定向增發(fā)為主的再融資，在市場上并不怎么受歡迎，常常是某個公司一旦宣布要再融資，其股價就應聲而跌。很多人都還記得，2008年春節(jié)剛過，一個大型保險公司宣布千億規(guī)模的再融資，結果當天股市暴跌。當然，現(xiàn)在股市表現(xiàn)不錯，即便有公司準備要再融資，也未必一定會對大盤產(chǎn)生太大的負面沖擊。只是，有某公司宣布在香港配售股票后市場大跌的前例在，人們對于上市公司再融資恐怕還是不能不有所警覺。
　　誠然，就像暫停發(fā)行新股只能是非常規(guī)現(xiàn)象一樣，在股市中也不可能沒有再融資。問題在于，如果不能確保實施再融資的公司提升業(yè)績，那么這樣的再融資是否有必要就成問題了。從法律層面來說，誰也不能做出提升公司業(yè)績的保證。那該怎么辦呢？就只有強化其信息披露，讓投資者在充分把握信息的基礎上來決定是否同意、是否參與的判斷。所以，對于那些準備再融資公司來說，不妨也像擬發(fā)行新股的企業(yè)一樣，同樣嚴格核查其財務等各種數(shù)據(jù)信息，同時還要明確，對于凡再融資后業(yè)績沒能達到原先預測水平并且也沒能給出合理解釋的公司及其保薦機構，應給予必要的處罰。這既是保護投資者利益的需要，也是推動市場健康發(fā)展、遏制圈錢行為的需要。
　　順便提一下，在滬深市場，上市公司再融資無論絕對量還是比例，都要遠遠高出海外市場。這在新股上市有限，股市規(guī)模還不太大時，還能為市場所認可，但在今天的市場規(guī)模和條件下，已越來越難以接受。去年銀行股不振，一個原因就在于投資者厭惡其無休止的再融資，而如今銀行股的強勢崛起，不能不說與管理層同意其降低分紅率以充實凈資產(chǎn)和通過其他非股權融資形式籌集資金有關。看來，在現(xiàn)實條件下怎樣合理再融資，確實值得再深入仔細探討。而在當前，加強對再融資企業(yè)的嚴格核查，恐怕是最迫切的工作了。