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　　自從去年11月野田佳彥決定解散眾議院并在12月舉行大選之后，日元走勢(shì)猶如溜滑梯般直線下跌，從 1美元兌78日元的高點(diǎn)一路破80、85，跌至兌90日元附近。去年12月單月跌幅達(dá)5%。乍看之下貶值幅度雖仍小于2012年2月的6%，但日元過去2個(gè)月累積跌幅已接近20%，這可以說是5年以來未曾有過的狀況。與此同時(shí)，日經(jīng)225指數(shù)則已上漲超過15%，在政治、經(jīng)濟(jì)的雙重壓力下，重登相位的安倍晉三強(qiáng)勢(shì)出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，更迫使日本央行于1月22日宣布采取開放式購債，并將通脹目標(biāo)上調(diào)為2%。
　　對(duì)安倍晉三大規(guī)模增加公共開支并推行無限量貨幣寬松的政策的實(shí)踐，國(guó)際資本市場(chǎng)上出現(xiàn)了一個(gè)頗富創(chuàng)意的新詞“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)（Abenomics）”。說起來，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是在深陷通縮陷阱的日本，營(yíng)造出通脹的預(yù)期。消費(fèi)者預(yù)期到物價(jià)即將上漲，就會(huì)加快購買本來就要購買的商品，進(jìn)而拉動(dòng)消費(fèi)和投資。最終，通脹預(yù)期將成為一種自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言，幫助日本盡早擺脫通貨緊縮的泥沼。不過，通脹預(yù)期不會(huì)平地而生，只能靠央行大規(guī)模印鈔。而在大規(guī)模印鈔之下，日元匯率也有望擺脫“升升不息”的軌道。
　　那么，在此情景下，我們?cè)撊绾螌徱暼毡举Y產(chǎn)的投資？
　　日本目前經(jīng)濟(jì)的問題，可從兩方面來說。短期因素，確實(shí)與日元過去幾年的強(qiáng)勢(shì)脫離不了干系。 2008年全球發(fā)生金融海嘯以來，在美國(guó)確立以美元貶值作為刺激經(jīng)濟(jì)的部分手段后，加上日本民眾在日元升值下逐步減少過去慣常使用的利差交易模式(賣出低息的日元買進(jìn)其他高息貨幣或新興市場(chǎng)資產(chǎn))，甚至個(gè)人或企業(yè)在海外投資失利下結(jié)束海外投資，把本金匯回日本，進(jìn)一步推升了日元匯價(jià)。日元兌美元由120升值至80，由此對(duì)日本的出口產(chǎn)業(yè)，包括汽車、消費(fèi)性電子造成了可以說是毀滅性的打擊。豐田股價(jià)由8000跌至2500，索尼由7000跌至770，夏普更是陷入債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)黑洞之中。更讓日本人不爽的是，韓國(guó)隨著韓元兌美元匯率由2008年的900：1迅猛跌至1600：1，有效提振了韓國(guó)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而取代了日本原有的市場(chǎng)。
　　長(zhǎng)期來看，日本經(jīng)濟(jì)的萎靡不振，除了上世紀(jì)90年代的資產(chǎn)泡沫清理速度過慢，還有就是日本人口結(jié)構(gòu)的拖累。日本人口早在2010年就進(jìn)入負(fù)成長(zhǎng)，人口紅利徹底消失，而產(chǎn)業(yè)未能順利轉(zhuǎn)型，致使日本在第三波工業(yè)革命中至關(guān)緊要的個(gè)人電腦、互聯(lián)網(wǎng)以及手機(jī)產(chǎn)業(yè)上相形失色，至于在科技產(chǎn)業(yè)正當(dāng)紅的蘋果、谷歌、臉譜、亞馬遜等產(chǎn)業(yè)模式，日本企業(yè)至今還未能跟上，而這些都是就算日元貶值也解決不了的問題。
　　日本的產(chǎn)業(yè)模式與德國(guó)相似，都擁有扎實(shí)的研發(fā)實(shí)力。位于歐元區(qū)的德國(guó)遠(yuǎn)可攻占全球版圖，再不濟(jì)也可以退守歐洲大陸。然而，日本雖為全球第三大經(jīng)濟(jì)體，人口或GDP規(guī)模僅是美國(guó)或歐元區(qū)的三分之一，再加上是海島型國(guó)家，退無可退，也就是說今天日本若要重整山河，必須在亞洲建立起相當(dāng)于德國(guó)在歐洲的經(jīng)濟(jì)地位，可惜日本在二戰(zhàn)后的崛起靠的是美國(guó)或發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的帶動(dòng)，而日本一直以脫離亞洲為榮。
　　不管怎么說，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”畢竟使日本經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期的壓力下出現(xiàn)了一絲曙光，日本低利率政策讓退休一族不敢消費(fèi)，進(jìn)一步惡化了內(nèi)需，若日本民眾能恢復(fù)信心，日本經(jīng)濟(jì)短期將大有可為。那該怎么掌握日本這次改革的投資契機(jī)呢?
　　外匯投資上，筆者預(yù)估這次日元貶值是政策性的有意貶值，因此日元弱勢(shì)的時(shí)間不會(huì)太短，貶值空間可能會(huì)在100至120之間，外匯市場(chǎng)上投資人可以把握日元反彈時(shí)建立空頭部位，而日元走弱趨勢(shì)下，利差交易勢(shì)必再次掀起，有利高息貨幣走勢(shì)。在發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣中，澳元、新西蘭元應(yīng)是首選，新興國(guó)家可考慮挑選基本面持續(xù)向上的如墨西哥披索、土耳其里拉，至于投資巴西雷亞爾或南非蘭德時(shí)，需同步關(guān)注大宗商品走勢(shì)。
　　日元貶值除可讓日本出口類股享有匯兌收益外，更可提高日本企業(yè)的海外競(jìng)爭(zhēng)能力，所有的日本出口產(chǎn)業(yè)都將因此受惠；首先受惠的當(dāng)然是汽車及消費(fèi)性電子甚至是相關(guān)零組件廠商，豐田、本田股價(jià)過去3個(gè)月的漲幅達(dá)40%，夏普甚至漲了一倍，短線看來漲幅不小，但以過去幾年高達(dá)七至九成的跌幅，股價(jià)仍有上升空間。當(dāng)然，一向是日本強(qiáng)項(xiàng)的化學(xué)材料、航運(yùn)與制藥等大型產(chǎn)業(yè)也將受惠。
　　日元的強(qiáng)力貶值雖然為奄奄一息的日本經(jīng)濟(jì)帶來一線生機(jī)，但先從美國(guó)開始， 然后歐元區(qū)，再到日本的這種依賴匯率貶值刺激經(jīng)濟(jì)的政策，已嚴(yán)重傷害了國(guó)家或央行之間的互信基礎(chǔ)，極易發(fā)生貿(mào)易摩擦。而與歐、美等國(guó)不同，日本在出口上與亞洲及其他新興國(guó)家中有一定程度的替代關(guān)系，若日元貶勢(shì)過速恐將影響全球的出口生態(tài)，乃至引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，這樣的高風(fēng)險(xiǎn)不可不防。