剛剛閉幕的2013年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前宏觀環(huán)境有利于直接金融大發(fā)展，資本市場(chǎng)內(nèi)部的正能量在不斷累積，資本市場(chǎng)改革發(fā)展面臨著難得的歷史機(jī)遇。
而縱觀過(guò)去22年特別是過(guò)去5年資本市場(chǎng)的跌宕起伏、錯(cuò)綜變化，我們認(rèn)為，市場(chǎng)準(zhǔn)確定位和監(jiān)管者科學(xué)施政是一時(shí)一刻都不能疏忽大意的。惟有在這兩個(gè)問(wèn)題上搞清楚，做扎實(shí)，接力干，才能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定、長(zhǎng)盛不衰、長(zhǎng)治久安。
在這次會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清針對(duì)市場(chǎng)改革發(fā)展的實(shí)際，提出了“六個(gè)堅(jiān)持”，回應(yīng)了社會(huì)公眾對(duì)市場(chǎng)定位和監(jiān)管方向的諸多疑問(wèn)，體現(xiàn)了監(jiān)管者的巨大進(jìn)步，也是對(duì)新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體執(zhí)政理念的具體落實(shí)。第一，堅(jiān)持從“新興加轉(zhuǎn)軌”基本實(shí)際出發(fā)。十八大報(bào)告強(qiáng)調(diào)社會(huì)主義初級(jí)階段是中國(guó)最大的國(guó)情、最大的實(shí)際，把“社會(huì)主義初級(jí)階段”作為建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義的“總依據(jù)”。我國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)然離不開(kāi)這個(gè)實(shí)際，其特征就是“新興加轉(zhuǎn)軌”。
我們認(rèn)為，結(jié)合世界資本市場(chǎng)一般規(guī)律和中國(guó)自身特點(diǎn)制定戰(zhàn)略、推動(dòng)發(fā)展、實(shí)施監(jiān)管，才能夠最終到達(dá)“成熟”和“先進(jìn)”的彼岸。針對(duì)散戶(hù)交易頻繁和投資機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化不足的現(xiàn)狀，既要尊重市場(chǎng)敬畏市場(chǎng)，也要積極引導(dǎo)市場(chǎng)，必要時(shí)適度干預(yù)市場(chǎng)。可以明確地告訴那些急于求成的人：中國(guó)的證監(jiān)會(huì)不是美國(guó)的證監(jiān)會(huì)，也不是德國(guó)的證監(jiān)會(huì)，不該也不會(huì)盲目地照搬外國(guó)的做法，不會(huì)逾越階段搞盲目“接軌”。我們惟有立足實(shí)際，堅(jiān)持走符合國(guó)情的資本市場(chǎng)發(fā)展之路。
第二，堅(jiān)持投資功能和融資功能完全平衡。目前已有的共識(shí)是，我國(guó)資本市場(chǎng)存在重融資輕回報(bào)的缺陷，需要加以改變；但對(duì)于原因有不同認(rèn)識(shí)，我們認(rèn)為，主要是由于發(fā)展歷史尚短以及投資文化不足。所以，要有針對(duì)性的加強(qiáng)“建設(shè)”，不宜“折騰”。
有人提出“以投資功能為主要導(dǎo)向甚至唯一導(dǎo)向”的建議，也有人主張以分紅比例等硬性指標(biāo)約束上市公司，還有人主張用行政的辦法管理新股供給。這些從南極一下子走到北極的意見(jiàn)，并不可取。要“抓兩頭”，抓平衡，既要強(qiáng)化投資者回報(bào)機(jī)制，又要建設(shè)完善多層次市場(chǎng)，滿(mǎn)足不同主體的融資需求。要讓融資、投資良性循環(huán)。
第三，堅(jiān)持放松管制和加強(qiáng)監(jiān)管緊密結(jié)合。十八大報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問(wèn)題是處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系。資本市場(chǎng)改革的關(guān)鍵也在于此。這里的關(guān)鍵詞是“緊密結(jié)合”，一定要在“放”的同時(shí)及時(shí)“補(bǔ)位”，一放了之是要吃苦頭的。要盡量減少行政對(duì)市場(chǎng)主體的干預(yù)，讓市場(chǎng)可以博弈決定的事歸市場(chǎng)。同時(shí)，也要清醒認(rèn)識(shí)到，市場(chǎng)機(jī)制、誠(chéng)信約束等還有不健全的地方，甚至有的部分很薄弱。所以，必須把監(jiān)管該做的做到位，著力消除“盲區(qū)”。
第四，堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法和完善法制有機(jī)統(tǒng)一。我們認(rèn)為，這里的關(guān)鍵是處理好執(zhí)法與創(chuàng)新、執(zhí)法與修法的關(guān)系。改革創(chuàng)新要在法律框架內(nèi)進(jìn)行，爭(zhēng)取共識(shí)，積極試點(diǎn)，取得經(jīng)驗(yàn)后上升到制度規(guī)范。要根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的新變化，不斷完善法律制度。
第五，堅(jiān)持對(duì)內(nèi)開(kāi)放和對(duì)外開(kāi)放相互促進(jìn)。資本市場(chǎng)各個(gè)層面、各個(gè)部分都是有競(jìng)爭(zhēng)性的，競(jìng)爭(zhēng)是充分發(fā)揮功能、實(shí)現(xiàn)平衡、相互促進(jìn)的必要途徑。開(kāi)放是促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的重要手段。開(kāi)放不能只是眼睛向外，要先打破國(guó)內(nèi)行業(yè)的圈子意識(shí)，支持不同金融行業(yè)之間、金融行業(yè)和非金融行業(yè)之間的相互參與、介入、競(jìng)爭(zhēng)，提高整個(gè)市場(chǎng)的活力。要更加大膽地實(shí)施對(duì)外開(kāi)放，在機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)、人員、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面，允許“同臺(tái)比拼”。兩個(gè)“開(kāi)放”統(tǒng)一，就可以釋放更大的市場(chǎng)活力。
第六，堅(jiān)持近期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)統(tǒng)籌兼顧。我們認(rèn)為，這個(gè)問(wèn)題也就是第一個(gè)“堅(jiān)持”和第二個(gè)“堅(jiān)持”所必然涉及的利益調(diào)整問(wèn)題。不關(guān)注市場(chǎng)主體的近期利益，工作就會(huì)脫離實(shí)際，改革可能難以推進(jìn)；不堅(jiān)持投資功能和融資功能完全平衡的發(fā)展思路，市場(chǎng)長(zhǎng)治久安、長(zhǎng)期穩(wěn)定的目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)。
事實(shí)上，過(guò)去一段時(shí)間改進(jìn)新股發(fā)行、抑制炒新炒差、完善退市制度、建設(shè)多層次市場(chǎng)、引進(jìn)境外機(jī)構(gòu)以及嘗試國(guó)際板等等，都在觸動(dòng)利益格局，需要膽魄和智慧，需要平衡各方利益。只要改革能夠向前推進(jìn)，就說(shuō)明兼顧了近期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，反之亦然。這方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都需要時(shí)時(shí)總結(jié)。