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　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)股市散戶交易量占總交易量的比例從84%下降到81%，下降了3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有流通A股市值的比例達(dá)17.4%，上升了1.73個(gè)百分點(diǎn)。這些微小的變化盡管只是初步的，但可能預(yù)示著散戶和機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中的對(duì)比關(guān)系已悄然揭開(kāi)了質(zhì)變的序幕。
　　長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)股市交易量的絕大部分主要由散戶來(lái)貢獻(xiàn)。而且，不僅散戶投資者普遍追漲殺跌，就連機(jī)構(gòu)投資者也隨波逐流，不能夠履行價(jià)值投資的理念。管理層為此采取了大量措施，矢志不渝地壯大機(jī)構(gòu)投資者的力量。截至2012年底，基金管理公司管理資產(chǎn)3.61萬(wàn)億元，凈值2.87萬(wàn)億元，分別增加21.92%和32.87%；管理的社保基金、企業(yè)年金、專戶理財(cái)資產(chǎn)分別增加22.5%、28.9%和55.3%。按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)口徑，目前專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有流通A股市值的比例達(dá)到17.4%，但這相對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)60%左右的占比，仍然有很大的差距。
　　成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，一般而言，機(jī)構(gòu)投資者更加注重價(jià)值投資，有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行。而我國(guó)資本市場(chǎng)改革的實(shí)踐也說(shuō)明，日益多元化的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，可以平抑市場(chǎng)波動(dòng)，校正市場(chǎng)價(jià)格中樞。
　　我們看到，在監(jiān)管部門推出一系列改革措施后，市場(chǎng)參與各方的理性有所增強(qiáng)，市場(chǎng)穩(wěn)定性增加。2012年上證指數(shù)和深證綜指分別上漲3.17%和1.67%，波動(dòng)幅度不大。但是，代表優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股公司的滬深300指數(shù)上漲7.55%，超過(guò)市場(chǎng)平均上漲幅度。這表明，藍(lán)籌股的投資價(jià)值得到投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。統(tǒng)計(jì)還顯示，去年9月至12月底，增持藍(lán)籌股的主要是全國(guó)社保基金和QFII。這也說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于藍(lán)籌價(jià)值的認(rèn)可。
　　我們同時(shí)看到，A股市場(chǎng)的估值結(jié)構(gòu)開(kāi)始趨于好轉(zhuǎn)。截至2012年底，滬深300指數(shù)成分股平均市盈率較2011年底下降了2.49%，中小板、創(chuàng)業(yè)板市盈率同比分別下降了18.49%和17.43%。新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象有所緩解，“炒新”降溫。2012年，新股平均發(fā)行價(jià)、平均市盈率同比分別下降28.26%和36.44%。
　　市場(chǎng)發(fā)生的這些變化，顯然與機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大有直接的關(guān)系。我們認(rèn)為，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制的不斷完善發(fā)展，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有流通股的比例還會(huì)上升。
　　機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大對(duì)市場(chǎng)資源配置、資本市場(chǎng)穩(wěn)定和公司治理等都產(chǎn)生了重大而深遠(yuǎn)的影響。我國(guó)資本市場(chǎng)從今天的以“新興加轉(zhuǎn)軌”特征邁向成熟和世界一流市場(chǎng)，所要走過(guò)路程就是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的過(guò)程。大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)是一項(xiàng)基本政策。
　　目前，我國(guó)已初步架構(gòu)起包括證券投資基金、保險(xiǎn)資金、社會(huì)保障資金、企業(yè)年金等為主的多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。境外機(jī)構(gòu)投資者也已成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要參與者。這些機(jī)構(gòu)更加重視公司基本面分析，秉持價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念。QFII的參與還增加了國(guó)際社會(huì)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展情況的了解。據(jù)了解，管理層將繼續(xù)推動(dòng)相關(guān)改革，加大養(yǎng)老金、住房公積金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者入市，并將進(jìn)一步放寬QFII投資條件。
　　我們認(rèn)為，由于我國(guó)具體國(guó)情和投資文化的特點(diǎn)，要徹底扭轉(zhuǎn)我國(guó)“散戶化”的投資者結(jié)構(gòu)，任務(wù)仍很艱巨，需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。但畢竟，散戶交易量占比的下降，是積極的現(xiàn)象。
　　當(dāng)然，我們強(qiáng)調(diào)加快發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，并不等于要驅(qū)趕中小投資者離開(kāi)資本市場(chǎng)，不讓他們參與資本市場(chǎng)；而是鼓勵(lì)他們理性投資，這既包括自身理性投資，也包括委托專業(yè)機(jī)構(gòu)理性投資。只要是理性的投資，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和全社會(huì)都應(yīng)該尊重。