從時間跨度上觀察，本輪經(jīng)濟(jì)回落已經(jīng)持續(xù)10個季度，是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上最長的回落周期之一。同時，站在當(dāng)前的時點(diǎn)展望，周期性的回落在2013年也將接近尾聲。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者專訪時表示，在一系列改革重新啟動之后，中國經(jīng)濟(jì)將在明年找到結(jié)構(gòu)性趨勢新的均衡點(diǎn)。
《經(jīng)濟(jì)參考報》：您如何展望2013年的經(jīng)濟(jì)走勢？宏觀經(jīng)濟(jì)是否還會繼續(xù)慣性下滑？明年政策穩(wěn)增長的力度如何？
巴曙松：盡管短期依然存在一些不確定性波動因素，但最近數(shù)據(jù)表明，周期性下滑的勢頭已經(jīng)有所改觀，企穩(wěn)信號開始出現(xiàn)。預(yù)計四季度GDP增速將溫和回升，約在7.7%之間，2013年一季度將延續(xù)溫和回升態(tài)勢。全年將實(shí)現(xiàn)7.5%的增長目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增速逐步靠近中樞、均衡水平，也是尋求新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下可持續(xù)的增長速度的一年。
最顯著的周期性改善因素是企業(yè)庫存去化接近尾聲。2011年四季度以來，工業(yè)企業(yè)一直處于漫長的去庫存過程中，而近期在基建和商品房銷售持續(xù)提速的拉動下，工業(yè)企業(yè)對原材料采購量開始加大，經(jīng)濟(jì)基本接近去庫存周期的尾部，并出現(xiàn)庫存回補(bǔ)的跡象。
一度被市場擔(dān)憂會造成經(jīng)濟(jì)硬著陸的房地產(chǎn)投資也實(shí)現(xiàn)了溫和的探底回升。2012年持續(xù)長時間的商品房銷售回暖和開發(fā)商謹(jǐn)慎拿地緩解了年初行業(yè)資金緊張的狀況，龐大的在建規(guī)模在資金流恢復(fù)的支撐下，開發(fā)投資增速從下跌到企穩(wěn)，未來持續(xù)改善的概率較大。
同時，逆周期政策將繼續(xù)維持。從政策周期看，政府換屆的不確定風(fēng)險經(jīng)逐步消除，穩(wěn)增長政策的執(zhí)行力度將有所增強(qiáng)。今年下半年以來，基建投資持續(xù)提速已經(jīng)說明了這一點(diǎn)。此外，前一段資金鏈過緊而導(dǎo)致投資下行的風(fēng)險有所緩解，除了國家預(yù)算內(nèi)資金和信貸資金回升之外，債券和信托等非銀行信貸融資也出現(xiàn)了較為快速的增長。
《經(jīng)濟(jì)參考報》：您認(rèn)為在系列改革推進(jìn)之后，中國經(jīng)濟(jì)將尋找到新的結(jié)構(gòu)均衡點(diǎn)，我們應(yīng)該從哪幾個維度尋找這一平衡點(diǎn)？
巴曙松：在系列改革重新啟動之后，中國經(jīng)濟(jì)將在明年找到結(jié)構(gòu)性趨勢新的均衡點(diǎn)。我們可以將結(jié)構(gòu)性變革因素的調(diào)整映射在四個方面：基礎(chǔ)設(shè)施投資、制造業(yè)投資、出口和消費(fèi)，來分別考察中國經(jīng)濟(jì)新的均衡點(diǎn)所在，這個新均衡點(diǎn)就是經(jīng)濟(jì)增速和效益的再平衡點(diǎn)。
首先，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并未過度，未來有必要保持相對較快的增速。但決策層需要嚴(yán)格甄別投資區(qū)域和項(xiàng)目，在財務(wù)約束允許的范圍內(nèi)，以投資于打破經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目作為反周期的干預(yù)措施。
第二，工業(yè)制造業(yè)投資難以扭轉(zhuǎn)下行趨勢，前景在于重新發(fā)揮市場規(guī)律，進(jìn)行資源的有效配置，從而達(dá)到在經(jīng)營效益的提升。而地方政府之間競爭式的招商引資，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移需要逐漸退出歷史的舞臺。此外，依賴各種形式的補(bǔ)貼，通過政策鼓勵和廉價信貸，支持大型國有企業(yè)發(fā)展的方式也需要得到有效約束和限制。
第三，出口高速增長傳統(tǒng)模式的黃金期已過，但會在低水平企穩(wěn)。未來發(fā)展模式將由簡單的勞動力密集型向復(fù)雜的勞動力和資本混合型產(chǎn)品傾斜，中國相對越南等發(fā)展中國家有資本和生產(chǎn)率優(yōu)勢，而相對大部分發(fā)達(dá)國家仍有勞動力成本優(yōu)勢，因此在例如機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備等依靠資本和復(fù)雜勞動力的產(chǎn)業(yè)上仍可以發(fā)揮較強(qiáng)的競爭力，從而在保住國際貿(mào)易市場份額的同時進(jìn)一步提高產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)附加值。
第四，隨著劉易斯拐點(diǎn)和人口紅利拐點(diǎn)的到來，收入的初次分配格局將逐步改變，勞動報酬率在GDP中的份額將開始回升，由此將帶來中長期的消費(fèi)平穩(wěn)增長。經(jīng)濟(jì)增長動力也將從“投資驅(qū)動投資”逐漸向“消費(fèi)驅(qū)動投資”轉(zhuǎn)換，投資效益將會得到改善。
《經(jīng)濟(jì)參考報》：面對這些結(jié)構(gòu)性變革趨勢，決策層未來的政策選擇與以往有哪些不同？短期調(diào)控和中長期改革的重點(diǎn)各在哪里？
巴曙松：需要平衡周期性政策與結(jié)構(gòu)改革措施。
從當(dāng)前政策取向看，較快增長的說法已經(jīng)淡化出領(lǐng)導(dǎo)講話，而是更多強(qiáng)調(diào)加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整堅定不移推進(jìn)體制創(chuàng)新、科技創(chuàng)新，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，為推動科學(xué)發(fā)展增添新動力。這顯示未來的逆周期政策將較為溫和，而結(jié)構(gòu)調(diào)整政策將逐步開始發(fā)力。
2013年的逆周期政策偏于溫和，其中財政政策略為積極，但不太可能出現(xiàn)大規(guī)模的財政刺激，因此財政存款不會出現(xiàn)大幅的回落，釋放出的貨幣供應(yīng)量也將有限。
2013年財政政策力度加大，預(yù)計赤字率占比GDP將達(dá)到2%，但這依舊在國際3%的警戒線以內(nèi)，赤字規(guī)模達(dá)到1.2萬億元，較2012年提高4000億元。2013年通脹壓力減少，同時中央政府項(xiàng)目、民生建設(shè)投入進(jìn)入高峰期，赤字的擴(kuò)大將是必然之舉。
2013年國債規(guī)模將擴(kuò)大至1.3萬億元，2012年為8500億元，中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金可使用規(guī)模較小。財政支出是相對剛性的，在經(jīng)濟(jì)整體需求緊平衡、相對疲軟的情況下，企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動也相對欠活躍，導(dǎo)致全國的財政稅收壓力較大，2012年部分省市出現(xiàn)歷史性的預(yù)算收入完不成現(xiàn)象，2013年的稅收收入增幅也將有限。但是另一方面，投資的力度需要加大，比如基礎(chǔ)設(shè)施(中國新的政治周期來臨是最常用的手段)，需要實(shí)施積極的財政政策來穩(wěn)增長，在主體稅收收入有限的前提下，政府無疑會加大債券發(fā)行力度。
在稅制改革方面。房產(chǎn)稅試點(diǎn)的擴(kuò)大，進(jìn)口消費(fèi)稅的降低，各項(xiàng)稅制的不斷完善都將對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展起到積極的作用。另外，十八大專門提出“深化資源性產(chǎn)品價格和稅費(fèi)改革”，意味著資源稅改革將在未來得到有力推進(jìn)。
同時，結(jié)構(gòu)性減稅意義深遠(yuǎn)。最重要的在于“營改增”的推進(jìn)，2013年基本確定擴(kuò)展到全國，同時試點(diǎn)行業(yè)也在不斷擴(kuò)大，郵電通信、鐵路運(yùn)輸、建筑安裝等行業(yè)將逐步納入改革范圍。
在貨幣信貸方面，從2012年的情況來看，由于外匯占款的變化，中國貨幣投放正在由以前的“被動投放”回歸到中央銀行的“主動投放”。實(shí)際上，內(nèi)生的貨幣增速可能在2013年得以延續(xù)。
同時，貨幣內(nèi)生性低速增長或成為常態(tài)。目前企業(yè)、政府和居民部門當(dāng)前的負(fù)債水平來看，企業(yè)部門面臨著較大的內(nèi)生性去杠桿壓力；地方政府雖然將度過債務(wù)集中償還的高峰期，但潛在的影子銀行“擠兌”風(fēng)險或仍繼續(xù)造成其負(fù)債擴(kuò)張受阻；居民部門的負(fù)債擴(kuò)張最具潛力，但是仍會受到購房、購車調(diào)控政策的制約。
此外，影子銀行體系預(yù)計將成為2013年貨幣政策變化的重要影響因素之一。在對于融資平臺、房地產(chǎn)的嚴(yán)格監(jiān)管政策、銀行存貸比監(jiān)管和資本監(jiān)管要求的驅(qū)動下，影子銀行已經(jīng)成為中國基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)融資的主力。如果這些基本的監(jiān)管要求不進(jìn)行明顯的調(diào)整，那么，影子銀行的發(fā)展依然具有現(xiàn)實(shí)的推動力量。
2013年，結(jié)構(gòu)性改革措施穩(wěn)步推進(jìn)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，過于頻繁轉(zhuǎn)變周期性政策進(jìn)行需求管理會對經(jīng)濟(jì)增長帶來更多不確定因素，中長期的決策框架需要重新回歸結(jié)構(gòu)性改革。
從歷史經(jīng)驗(yàn)觀察，三中全會往往會推出重要的經(jīng)濟(jì)政策，預(yù)計十八屆三中全會是一個觀察改革的時間窗口。可能的改革方向包括：1、土地改革或成重要議題，2、資源價格改革或加速推進(jìn)，3戶籍制度改革的重點(diǎn)在于使存量流動人口享受城市居民同等公共服務(wù)。