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　　資本市場是發(fā)揮市場配置資源作用最重要場所，滬深股市從無到有，再到擁有兩千多家上市公司，走過了20多年，但距離真正的市場化市場還有不小差距。隨著中小企業(yè)上市的需求增加，以及人民幣國際化步伐的加快，資本市場改革遂成了新焦點(diǎn)，而直接關(guān)乎上市公司、銀行和證券市場的市場化改革既“拖不起” ，卻又“急不得” 。現(xiàn)在投資人終于聽到了令人欣慰的聲音。證監(jiān)會研究中心主任祁斌在2012廣東金洽會期間透露，研究中心課題組正在研究制定中國資本市場改革和發(fā)展時間表。他還提出，發(fā)行體制改革還要進(jìn)一步深化，相關(guān)配套措施仍需繼續(xù)推進(jìn)。
　　確實(shí)，經(jīng)歷了多年來的市場低迷，眼見融資功能幾近消失，中國資本市場的改革再也“拖不起”了。
　　國內(nèi)資本市場主要包括股票市場、債券市場和期貨市場等三個市場，三個市場要均衡發(fā)展才能健康，如今是債市規(guī)模偏小，眾多企業(yè)排隊(duì)等候上市卻不在債市發(fā)債融資，過度依靠股市融資是最突出的特點(diǎn)。而期貨市場由于參與門檻較高，金融創(chuàng)新品種少，正成為遠(yuǎn)離普通中小投資者的小眾市場。當(dāng)然，問題最為突出的是股票市場，由于市場最為關(guān)注的市場化發(fā)行改革和退市改革距離市場化操作差距明顯，給股市帶來了長久的安全隱患。
　　大家都看到，由于新股發(fā)行并不能實(shí)現(xiàn)真正意義上的全流通，導(dǎo)致目前滬深股市遭受限售股的極大沖擊。市場實(shí)質(zhì)上已有演化為大小限售股兌現(xiàn)的市場趨勢。以浙江世寶為例，為了上市，不惜以不到3元的發(fā)行價格低價發(fā)行，僅僅發(fā)行1500萬股，而該公司上市后的限售股則有2.63億之多，這種公司上市不為募集資金，只為取得限售股兌現(xiàn)的流通渠道的做法，理該引起管理層的高度重視。限售股遲早要流通，市場遲早得面對限售股的“堰塞湖”，對這種風(fēng)險視而不見才是最可怕的。針對新股發(fā)行問題上的限售股流通難題，國外市場的存量發(fā)行和縮短限售股上市時間的做法，更貼近市場化，筆者以為很值得研究與借鑒。
　　比較起來，股市的另一個問題——退市制度改革則進(jìn)展要大得多，最新的退市制度與操作細(xì)則已出臺，劣績股的炒作得到了明顯遏制。按目前的制度設(shè)計(jì)，已能實(shí)現(xiàn)批量化退市，審核權(quán)下放給了交易所，這都是市場化的措施。但在針對中小投資者的賠償問題，在集體訴訟和民事賠償方面卻進(jìn)步不大，這同時反映了股市在投資者保護(hù)方面依然力度不夠，法律制度上缺乏專門的《投資者保護(hù)法》，這些短板也需要盡早彌補(bǔ)。
　　當(dāng)然，市場的問題不是一朝一夕形成的，解決起來必然要循序漸進(jìn)，而不能操之過急、急功近利。如果操之過急，同樣會對市場造成巨大的沖擊。比如新股發(fā)行實(shí)施注冊制，800多家等待上市的公司一下子都來上市，那現(xiàn)有市場容量無論如何都是受不了的；如果今后發(fā)行的新股限售股上市當(dāng)日實(shí)現(xiàn)全流通，有可能讓大股東和控股股東溜之大吉，同樣會對投資者造成難以估計(jì)的傷害。既然改革拖不得，急不得，那就需要管理層權(quán)衡利弊，而盡快推出改革速度的時間表，就能讓公眾對政策改革預(yù)期更為透明。
　　祁斌這次還談到了“中國版401K計(jì)劃”，認(rèn)為推動社會保險和養(yǎng)老體系與資本市場協(xié)同發(fā)展，需要借鑒歷史或國外經(jīng)驗(yàn)，加快制度建設(shè)。在社保和養(yǎng)老體系進(jìn)入國內(nèi)資本市場的問題上，全國社保基金理事會理事長戴相龍則呼吁，可把國有銀行一部分過高的國家股按比例轉(zhuǎn)給社保基金。其實(shí)不僅是銀行股，其他大股東控股比例過高的央企，其巨大的國家股也完全可以按比例劃撥給社保體系和養(yǎng)老體系，這一方面會扭轉(zhuǎn)社保和養(yǎng)老的資金匱乏現(xiàn)狀，另一方面可為解決資本市場的全流通打開新渠道，從而提高機(jī)構(gòu)投資者在市場中的比例，對滬深市場大有裨益。