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如同今年的股指節(jié)節(jié)敗退一樣，今年股市的成交量也不斷走低。年初時，滬深兩市日均成交金額大體上還在1300億元左右，如今已不到700億元了。這樣的衰減速度是投資者難以想象的，現(xiàn)在不少人關注的問題是：成交量是否還會繼續(xù)萎縮？
一般來說，成交量的大小，反映的是市場的活躍程度，也提示流動性的寬松程度。成交量大，市場自然比較活躍，流動性也相對寬裕，這就比較有利于股市上漲。因此，人們也把“量價齊升”視為市場表現(xiàn)良好的寫照。反之，成交量小，市場很沉悶，流動性不足，這就是“量價齊跌”的被動局面了。在早期中國股市，由于各方面都不夠不成熟，導致股市換手率居高不下，大家都是奉行超短線操作的思路，快進快出，以至市場上充滿投機氣氛，雖然股價是被炒高了，但也因為泡沫很大，因而市場本身變得缺乏投資價值。這幾年來情況已有了很大變化，過去那種過高的換手率有了明顯下降，逐漸趨于合理。不過就最近兩年的情況而言，似乎又有點降過頭了，在上市公司數(shù)量不斷增加、限售股不斷解禁的背景下，正常來說應該是股市換手率保持穩(wěn)定而交易量有所增加才對，而現(xiàn)在則是持續(xù)單邊下滑。現(xiàn)在無論是換手率還是成交金額，都已處于極低位置。成交如此萎縮，一方面使得股市變得嚴重缺乏價格彈性，很多大盤股因此形成了“鋸齒”式走勢，嚴重制約了其價格發(fā)現(xiàn)功能；另一方面，低迷的市道也令增量資金不愿入市，存量資金也無從通過調(diào)整倉位來棄弱就強，都只能選擇觀望。這種流動性的喪失，現(xiàn)在還波及一級市場，使得股票的融資與再融資遇到了前所未有的困難，資產(chǎn)重組與收購兼并也難以有效推進。換言之，客觀上已經(jīng)影響到了股市功能的發(fā)揮。
令人遺憾的是，就現(xiàn)在的市場而言，成交量衰減的格局還在進一步延續(xù)，并沒有發(fā)生改變的動向。這是因為，第一，由于對于行情的運行缺乏穩(wěn)定預期，加上股指屢創(chuàng)新低，在很大程度上打擊了投資者的信心，尤其隨著越來越多的投資者被深套，其操作空間被嚴重壓縮。其次，總體上現(xiàn)在全社會的資金供應并不充分，而就投資市場而言，各種渠道是大大增加了，特別是近年來興起的帶有濃郁固定回報色彩的銀行理財產(chǎn)品與信托產(chǎn)品，已經(jīng)在相當大的程度上分流了股市資金，以第三方存管形式存在的股市資金還在不斷減少，這也使得成交量的增加沒有了基礎。再次，現(xiàn)在的一些政策，相對來說還是鼓勵長期投資，譬如最近出臺的紅利稅差別化征收的方案，還對短線投資者增加了稅負。盡管這樣做有其合理性，但是客觀上也會導致股市交易活躍度的下降。最后，盡管一直有媒體報道說海外資金看好中國股市，QFII額度被爭搶，RQFII正在大量入市，但是這些都沒有在成交量的相應增加上得到應有的體現(xiàn)。如此一來，很容易令投資者對于市場的資金格局產(chǎn)生更大擔憂。
如果成交量真的進一步萎縮——比如兩市單日的成交金額減少到600億元以下，那么根據(jù)量為價先的規(guī)律，股指的確還是要下臺階的，而這也意味著2000點將會被有效擊破。反過來，這也啟發(fā)人們，要維護市場的穩(wěn)定，恐怕先要從提升市場的活力做起，因此必須要考慮想方設法搞活股市，讓成交量恢復到一個正常的水平。正在推進的金融創(chuàng)新，無疑也應該為這樣一個目標服務。畢竟，只有量放出來了，股市企穩(wěn)乃至反彈才有最基本的條件。
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