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我國(guó)全面建成小康社會(huì)的過程，將伴隨著一個(gè)強(qiáng)大資本市場(chǎng)的崛起。展望未來，經(jīng)濟(jì)保持年均7%-8%的穩(wěn)定增速、各領(lǐng)域深化改革釋放深層活力，將是資本市場(chǎng)發(fā)展的最大基本面。這其中，最重要的是發(fā)揮好市場(chǎng)的資源配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，最大化、公平、平穩(wěn)釋放改革紅利。
中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)日前指出，我國(guó)30多年來取得的巨大成就，靠的是改革開放，甜頭已經(jīng)嘗到。在新的起點(diǎn)上要全面建成小康社會(huì)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，讓群眾過上更好生活，依然要靠改革開放。這是我國(guó)發(fā)展的最大“紅利”。
實(shí)際上，改革開放也是資本市場(chǎng)發(fā)展的最大“紅利”。伴隨經(jīng)濟(jì)總量躍居世界第二位，中國(guó)也成長(zhǎng)為資本大國(guó)。資本市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)從“量”到“質(zhì)”的提升離不開自身改革，更離不開經(jīng)濟(jì)體制改革，目前最急迫的是破解制約市場(chǎng)功能發(fā)揮的阻礙因素。
從行業(yè)分布上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要適應(yīng)7%-8%的長(zhǎng)期適度增速，必須限制一部分行業(yè)發(fā)展空間，如高耗能高污染行業(yè)等。限制措施要通過市場(chǎng)的力量而不是行政命令來實(shí)現(xiàn)，資本市場(chǎng)也將從中受益。一方面,“大塊頭”傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)容壓力有望緩解，防止資金稀釋，A股市場(chǎng)新股發(fā)行規(guī)模偏小可能成為常態(tài)；另一方面,低效率生產(chǎn)力在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中弱化以至剝離，提高整體資本回報(bào)。資金有望配置到技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的新興行業(yè)中，從而提升資本市場(chǎng)上市公司抵御周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，上市公司盈利水平有望提高。
從資本主體上看，未來經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)之一是釋放非公有經(jīng)濟(jì)的活力。在2012《財(cái)富》500強(qiáng)名單中，只有中國(guó)是以國(guó)有企業(yè)為絕對(duì)主力，內(nèi)地民企僅有6家,占比為8%。銀行、煉油、汽車成為入圍企業(yè)最多的行業(yè)。資本市場(chǎng)體現(xiàn)的是效率和回報(bào)，衡量的是公司治理能力。長(zhǎng)期以來資本市場(chǎng)估值偏低與資本結(jié)構(gòu)失衡不無關(guān)系，截至2011年底，總市值中國(guó)有控股公司占74%，民營(yíng)僅占26%。如果改革能夠大力破除壟斷、提高效率，無異于“二次股改”，將大大推升資本市場(chǎng)的投資回報(bào)率。
從政府功能上看，改革要強(qiáng)化“市場(chǎng)抓權(quán)”，要以法治強(qiáng)化和固化市場(chǎng)功能的發(fā)揮。項(xiàng)目批多少、批什么、批給誰，應(yīng)更多把決定權(quán)交給市場(chǎng)，由資金“投票”決定。或者說，項(xiàng)目批不批不重要，重要的是配套資金是否買賬。資本市場(chǎng)在保證自身價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能有效發(fā)揮的基礎(chǔ)上，將成為真正的“決策中心”，享受價(jià)格發(fā)現(xiàn)、優(yōu)質(zhì)資源遴選過程中的紅利。這一過程必然要求一套完善的法律法規(guī)的建立，以法治的力量限制不規(guī)范的投資經(jīng)營(yíng)行為。市場(chǎng)的邏輯更為嚴(yán)密，信息披露要求更為嚴(yán)格。
從投融資結(jié)構(gòu)上看，改革要打破投資主體和融資主體之間的隔閡，減少價(jià)格信號(hào)傳遞的環(huán)節(jié)，避免信號(hào)失真、配置效率降低。債券市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)的大力發(fā)展，越來越豐富的投資工具為投資者提供了新的盈利渠道，也減少了對(duì)股票市場(chǎng)資金的稀釋，長(zhǎng)期困擾市場(chǎng)的資金供求失衡問題可望得到緩解。此外，為多層次市場(chǎng)服務(wù)的證券、基金、期貨等行業(yè)也有望迎來創(chuàng)新發(fā)展的大好機(jī)遇。
總之，改革就是最大化釋放市場(chǎng)的力量，以此激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的深層動(dòng)力。通過一系列改革，資本市場(chǎng)將更好發(fā)揮經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)大“助推器”作用，同時(shí)讓投資者分享我國(guó)發(fā)展的最大“紅利”。
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